金融行业周报：银行、券商板块呈现企稳回升趋势

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业周报 [table_reportdate] 金融行业 2013年05月20日 行业研究 行业周报 投资评级：短期_中性，长期_A 银行、券商板块呈现企稳回升趋势 ——金融行业周报（05.13-05.17） 核心观点 行业表现对比图 1、本周市场回顾 本周沪深300上涨2.02%，银行板块上涨1.96%，跑输指数0.06个百分点。本周板块中招商银行（8.7%）、南京银行（3.19%）涨幅居前。本周沪深300上涨2.02%，券商板块上涨2.16%，跑赢指数0.14个百分点。板块中西南证券（5.56%）、宏源证券（5.28%）涨幅居前。本周保险板块下跌1.07%，跑输指数3.09个百分点，但安信信托、中航投分别上涨8.44%和6.22%。 2、行业及公司动态 （1）一季度商业银行不良贷款率0.96% 农商行最高；(2) ‚8号文‛发布后 银行理财首现量价齐升；（3）银行自营资金投信托收益权猛升 虚假繁荣难持续；(4) 收益太低：分红险退保潮不绝；（5）券商创新转向 粗放式热潮涌现风控先行；（6）核查风暴波及5家券商保荐项目进度将受影响 3、板块估值及投资建议 银行：本周沪深300上涨2.02%，银行板块上涨1.96%，跑输指数0.06个百分点。本周银监会发布数据显示，2013 年一季度末商业银行实现净利润3688 亿元，同比增13.13%；银行业总资产141.3 万亿元，同比增长17.03%。不良贷款余额达5265 亿元，不良贷款率0.96%，高于上年末的0.95%。目前银行业绩增长的驱动因素还是比较稳定，目前面临的主要问题是经济复苏力度较弱、不良贷款面临持续上升压力。春节后银行板块一直处于震荡调整格局，目前距离银监会理财8号文冲击已经过去一个月，银行板块整体呈现底部回升趋势，当前股价对应于2013年的PE和PB分别为5.75倍和1.03倍，估值处于低位，相比于创业板、中小板的估值优势明显，板块短期存在估值修复的机会。不过考虑到当前经济复苏力度较弱，同时利率市场化可能进一步推动存款利率上限上浮，我们认为板块反弹的动力不会很强，个股上推荐民生、兴业、浦发。 券商：本周沪深300上涨2.02%，券商板块上涨2.16%，跑赢指数0.14个百分点。4月月报显示，19家上市券商4月份营业收入达到44亿元，同比下降6%，环比下滑16.4%；实现净利15.2亿元，同比降18.1%，环比降22.7%。其中，海通证券净利为4亿元，中信证券为2.2亿元，广发为1.4亿元，另外华泰证券、招商证券、宏源证券的净利润均超过1亿元。今年的券商创新大会明确今年行业创新重在行动,重在落实,基本任务是‚巩固、深化、完善、提高‛,扎实推进资产管理业务、债券业务、资产证券化业务、柜台市场试点以及组织创新与机构管理,务求取得创新实效。考虑到传统业务的修复以及融资融券、股票质押回购等创新业务的迅速发展给券商带来了业绩的实质改善，同时目前中小板、创业板个股活跃，热点较多，周期股经过前期调整后也呈止跌企稳走势，市场环境整体偏暖，我们认为板块短期有望延续反弹行情。建议低位关注海通、中信及光大。 [table_stockTrend] -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%13-0113-0113-0213-0213-0313-0313-0313-040.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.0070000.00成交金额金融服务(申万)沪深300 [table_relation] 相关报告 [table_research] 研究员： 邓婷,CFA 电 话： 010-84183228 Email： dengting@guodu.com 执业证书编号： S0940510120007 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 1、本周板块表现回顾 本周沪深300上涨2.02%，银行板块上涨1.96%，跑输指数0.06个百分点。本周板块中招商银行（8.7%）、南京银行（3.19%）涨幅居前。本周沪深300上涨2.02%，券商板块上涨2.16%，跑赢指数0.14个百分点。板块中西南证券（5.56%）、宏源证券（5.28%）涨幅居前。本周保险板块下跌1.07%，跑输指数3.09个百分点，但安信信托、陕国投分别上涨8.44%和6.22%。 图1：银行板块指数走势 图2：券商与保险指数走势 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%13-0113-0113-0113-0113-0213-0213-0213-0213-0313-0313-0313-0313-0313-0413-04银行(中信)沪深300 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%13-0113-0113-0113-0113-0213-0213-0213-0213-0313-0313-0313-0313-0313-0413-04证券保险 资料来源：国都证券 资料来源：国都证券 表1：上周银行板块个股股价表现（截至到2013-5-17） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 工商银行 1.22 0.24 5.91 1.22 10934.50 农业银行 0.37 (1.79) 6.01 1.12 703.19 中国银行 0.69 0.34 5.74 0.95 5728.88 建设银行 1.03 6.52 6.09 1.22 470.09 交通银行 (0.21) (4.25) 5.84 0.88 1547.14 招商银行 8.71 0.80 6.41 1.39 2448.53 中信银行 0.68 3.26 6.54 1.00 1413.40 浦发银行 2.09 3.23 5.43 1.02 1528.09 兴业银行 (1.31) 7.97 6.12 1.26 1943.71 民生银行 1.16 33.33 7.54 1.67 2367.18 光大银行 1.27 4.26 5.21 1.05 602.13 华夏银行 2.36 4.93 5.55 0.96 541.97 平安银行 0.99 27.28 7.70 1.18 633.18 北京银行 0.89 (2.69) 6.41 1.05 676.31 南京银行 3.19 5.33 6.90 1.11 287.69 宁波银行 1.44 (0.94) 7.08 1.30 262.35 资料来源：wind，国都证券 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 表2：券商板块个股表现（截至到2013-5-17） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 中信证券 1.19 (4.27) 32.40 1.61 1255.30 海通证券 4.31 10.93 32.01 1.81 920.08 广发证券 1.33 (11.09) 36.55 2.39 811.53 华泰证券 1.53 1.53 31.63 1.59 556.97 招商证券 2.61 23.03 35.10 2.29 605.01 光大证券 (2.61) (4.13) 38.27 2.06 459.04 长江证券 0.81 5.32 28.87 1.88 234.75 宏源证券 5.28 23.87 42.89 3.02 341.18 国元证券 1.99 (7.99) 54.14 1.33 201.32 东北证券 3.46 21.92 69.26 2.70 130.16 西南证券 5.56 0.00 65.78 1.97 146.62 国金证券 (1.06) (11.04) 81.36 3.20 158.74 太平洋 1.75 6.03 129.84 4.45 95.91 兴业证券 1.82 (3.21) 57.76 2.44 195.01 山西证券 2.54 4.77 119.77 3.01 111.97 方正证券 2.90 69.16 66.42 3.08 258.25 国海证券 2.99 9.26 143.44 8.27 60.26 东吴证券 (0.71) 3.85 46.27 2.17 102.23 西部证券 3.16 4.85 92.72 4.02 49.41 资料来源：wind，国都证券 表3：保险及信托板块个股表现（截至到2013-5-17） 股票名称 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） PE(TTM) 最新PB A股流通市值（亿元） 中国平安 (1.58) (10.69) 14.98 1.90 1936.10 中国人寿 (0.71) (21.59) 30.57 2.05 3494.19 中国太保 (0.67) (14.62) 26.18 1.75 1192.61 新华保险 1.64 (13.98) 21.30 2.07 272.83 安信信托 8.44 10.99 62.99 9.73 66.44 陕国投A 0.64 46.08 36.51 3.28 68.06 爱建股份 2.81 1.64 24.48 2.06 65.92 ST航投 6.22 27.45 29.69 4.84 104.14 渤海租赁 0.41 10.81 16.80 1.28 31.70 资料来源：wind，国都证券 2、行业动态 2.1 银行行业 （1）一季度商业银行不良贷款率0.96% 农商行最高 银监会今日公布商业银行主要监管指标情况。数据显示，一季度，商业银行不良贷款余额为5265亿元，不良贷款率为0.96%，高于去年年末的0.95%。这其中农村商业银行不良贷款率为1.73%，为商业银行中最高。外资银行不良贷款率最低，为0.59%。在分类上，次级类贷款2242亿元、可疑类贷款2379亿元、损失类贷款643亿元。 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 净利润达3688亿元，存贷比为64.68%，资产利润率为1.37%；资本利润率为21.00%；净息差为2.57%。 此外，截至2013年3月末，银行业金融机构资产总额达到141.3万亿元。 （2）‚8号文‛发布后 银行理财首现量价齐升 银监会‚8号文‛发布已近月，银行理财市场似有企稳迹象。上周或因受到短期资金面收紧影响，银行理财市场在新规发布后首现量价齐升，单周新发产品达559款，周均预期收益率上涨3BP。虽然银行理财市场是否回暖有待进一步确认，但理财产品的收益率再降空间已不大。 新规后首现量价齐升 金牛理财网监测数据显示，上周（5月11日-5月17日）76家银行共新发非结构性人民币理财产品559款，环比前周增发67款；新发产品平均预期收益率为4.24%，环比上涨3BP，这是银行理财新规发布以来，首次单周量价齐升。从收益率分布来看，上周4%-5%区间产品数量和市场占比有明显上升，而收益率在3%以下的产品市场占比有所下降。值