畜牧周报：猪价易涨难跌，蛋价淡季不淡

2019-10-19 1 / 10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 农产品组 研究员 黄玉萍  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 范红军  020-37595315  fanhongjun@htfc.com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 徐亚光  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 联系人 李巍  021-60827983  liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|畜牧周报2019-10-19 猪价易涨难跌，蛋价淡季不淡 生猪：猪价易涨难跌 本周末全国外三元均价为35.70元/公斤，环比上涨2.94%，同比上涨160.58%。猪价大幅上涨后，猪肉鲜销明显下滑，屠企开工率低，高成本压力下屠企尝试压价，然养殖端并不买账，本周猪价短暂震荡后，猪价再度大幅上涨。9月农村农村部最新监测数据表明，全国规模猪场生产开始恢复，生猪存栏触底回升。且部分主产省份生猪存栏明显回升，这将有利于保障明年生猪供应。当前生猪缺口木已成舟，大量商品母猪补充能繁队伍，养殖端下半年的养大猪策略均加剧了当前生猪供应的短缺，进而推升猪价快速上涨。整体而言，市场供需博弈剧烈，猪价有望持续走高，全国均价突破40元/公斤指日可待。 鸡蛋：淘鸡、蛋价双飞 本周鸡蛋、淘鸡价格齐涨，淘鸡高价更是突破10元/斤。芝华数据显示，截至本周末，全国主产区均价4.87元/斤，较上周上涨0.41元/斤；主销区均价4.90元/斤，较上周上涨0.38元/斤。而猪价暴涨在本周末再度来袭，带动鸡蛋现货出现拉涨，在现货强势预期的带动下，期货有望进一步走强。鸡蛋、淘鸡价格双高，养殖盈利继续扩大。此前我们担心在产蛋鸡存栏在10月份后持续增加，存栏压力较大，对蛋价不利。而此时淡季不淡，首先，有非洲猪瘟的炒作存在；其次，超高的淘汰鸡价也会刺激不少养殖户落袋为安；再次，鸡苗订单现已排单至明年2月份以后，供不应求的情况下，鸡苗质量参差不齐，开产后整体产蛋率不及预期也会降低鸡蛋产量。这或许是今年鸡蛋淡季不淡的核心所在。期货端，近月合约有望在现货的强势带动下继续走强，远月合约仍需关注年底淘鸡情况。密切关注蛋价、淘鸡及相关替代品价格走势。 交易建议： 谨慎看多，建议投资谨慎投资者观望为宜，激进投资者入场做多12、01合约。 风险提示： 非洲猪瘟疫情、禽流感疫情、政策风险 华泰期货|畜牧周报 2019-10-19 2 / 10 生猪：猪价易涨难跌 本周末，全国外三元生猪均价上涨至34.68元/公斤，环比上涨20.63%。各地区表现来看，东北生猪均价35.04元/公斤，环比上涨28.73%；华北地区生猪均价34.84元/公斤，环比上涨24.89%；华东生猪均价35.43元/公斤，环比上涨16.24%；华中地区生猪均价35.24元/公斤，环比上涨17.12%；华南地区均价36.17元/公斤，环比上涨20.16%；西北地区生猪均价30.63元/公斤，环比上涨18.28%；西南地区生猪均价31.36元/公斤，环比上涨8.10%。 本周猪价短暂高位企稳后再度拉涨，市场反馈收猪困难，总体而言，可供出栏生猪有限。无论是官方公布的生猪存栏监测数据还是相关调研资讯极高给出的评估，全国生猪存栏较疫前损失一半这个数大家普遍公认，严重地区尤甚。看当前超高的仔猪价格便能感受一二。且当前市场上公、母仔猪分开售卖，母仔猪价格明显高于公仔猪价格，这在以往养猪历史上是不曾出现的，也映射出种源的短缺。原本6个月出栏的肥母猪承担起繁殖下一代的任务，这个现象在猪价暴涨后表现更为明显，使得当前可供出栏生猪进一步减少。另外需要我们注意的是，养大猪是目前养殖户的普遍心态，猪价屡创新高，现有的猪如何实现利润最大化，猪群健康的情况下，压栏成为了不二选择。这也是推升猪价暴涨的一大原因。因此，非洲猪瘟背景下，以往的周期规律失去参考意义，目前全国均价已突破35元/公斤，面对消费旺季的到来，猪价四季度有望维持高位，全国均价突破40元/公斤指日可待。 图1：生猪与母猪存栏指数 图2：中国猪肉产量与消费量 单位：千吨 数据来源： 农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 5060708090100110Jan-17Jan-18Jan-19母猪存栏指数生猪存栏指数-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000010000200003000040000500006000070000201520162017201820192020产量消费量缺口(右轴） 华泰期货|畜牧周报 2019-10-19 3 / 10 图3：二元母猪月度均价走势 单位：元/公斤 图4：仔猪月度均价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：年度猪价走势对比 单位：元/公斤 图6：各地区猪价走势 单位：元/公斤 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图7：全国主要批发市场猪肉交易量 单位：吨 图8：全国生猪定点屠宰量 单位：万头 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 25303540452013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年812162024283236401-Jan1-Mar1-May1-Jul1-Sep1-Nov2017年2018年2019年510152025303540Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19东北华北华东华中华南西北西南4000050000600007000080000900001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年1000120014001600180020002200240026001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192009201020112012201320142015 华泰期货|畜牧周报 2019-10-19 4 / 10 图9：全国瘦肉型白条猪出厂价格指数 图10：各地区白条猪出厂价格指数 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 图11：ASF公开疫情统计 单位：头；起 图12：全国各省生猪产能降幅示意图（截止2019-8） 数据来源：农业农村部 华泰期货研究院 数据来源：博亚和讯 华泰期货研究院 图11：年度猪肉进口量 单位：万吨 图12：2019年月度猪肉进口情况 单位：万吨 数据来源：海关 统计局 华泰期货研究院 数据来源：海关 华泰期货研究院 1020304050Jan-17Jan-18Jan-19全国白条指数1015202530354045505560Mar-17Sep-17Mar-18Sep-18Mar-19Sep-19东北华南华北华中华东西南522302621573874532202000040000600008000010000012000014000016000005101520253035暴发次数疫点存栏数（右轴）0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4060801001201401601802011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年进口量进口肉占比(右轴）68101214161820