饲料养殖周报：上升周期 猪价易涨难跌

饲料养殖周报 WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture 编制日期：2022/8/28投资咨询部 饲料养殖| 2022.8.22-2022.8.26投资咨询部 上升周期猪价易涨难跌 华安点评及投资策略建议： 豆粕：机构对美豆产量预期继续上升，后续走势继续关注天气。国内豆粕走势偏强，库存去化顺利，随着需求旺季来临，备货需求提升，价格维持强势。短线豆粕表现偏强，豆粕基差有望继续走高。 玉米：不良天气导致玉米供应减少利好玉米。欧美干旱和国内北涝南旱不利玉米生长，预期玉米减产，下游需求改善，企业逐渐补库同时，中巴有100万吨玉米贸易协议以及乌克兰粮食出口畅通，预 计玉米期价在2700-2750区间震荡。 鸡蛋：开学季和中秋季将至，但鸡蛋旺季消费不旺，与疫情影响抑制餐饮业需求有关。饲料成本和替代品价格支撑，蛋价区间震荡，若需求较好，预期蛋价走强。建议JD2209合约逢高布空。 生猪：猪价震荡上行，随着天气降温，消费需求有所改善。屠宰企业库存偏低，随着中秋及新学期临近，下游有补库备货需求。生猪处于新一轮上升周期起点，价格总体易涨难跌，对猪价持偏多观点预计下半年猪价重心逐渐上移。 期权投资策略：买入豆粕看涨期权 下周关注: 外围市场宏观风险；产区不良天气和病虫害利多影响 饲料养殖| ∟.行业资讯 1.USDA:截至2022年8月18日当周，美国大豆出口检验量为686,583吨，此前市场预估为40-87.5 万吨，前一周修正为768,328吨，初值为744,571吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为359,000吨，占出口检验总量的52.3%。 2.巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）表示，预计2022/23年度帕拉纳州大豆产量2150万吨，比上年度的1200万吨提高78%。2021/22年度帕拉纳州遭遇严重干旱，导致大豆大幅减产。 3.巴西国家商品供应公司（CONAB）预计，2022/23年度巴西大豆种植面积同比增长3.54%，达到4240万公顷（10477.2万英亩），产量将达到创纪录的1.5036亿吨；由于产量提高，大豆出口量将增至9200万吨，同比提高22.2%，创历史最高纪录。 4.阿根廷农业部发布的报告显示，截至8月17日，阿根廷农户已预售3,654万吨2021/22年度玉米， 比一周前高出111万吨，低于去年同期的3,766万吨。预计2021/22年度阿根廷玉米产量将达到4900万吨。此外，阿根廷农户预售了390万吨2022/23年度玉米，比一周前增加31万吨，低于去年同期的600万吨。 5.USDA:截至2022年8月18日当周，美国玉米出口检验量为740,508吨，此前市场预估为45-85万 吨，前一周修正后为539,336吨，初值为538,406吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计 为53,821,133吨，上一年度同期为65,472,196吨。截至8月22日当周，美国玉米生长优良率为55%，前一周为57%，去年同期为60%。 6.巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月份前三周巴西出口玉米470万吨，比2021年8月份全月出口量430万吨提高8.6%。出口增长的原因在于今年二季玉米丰产，目前二季玉米收获已经完成近90%。SECEX数据显示，8月份迄今的日均出口量为31.4万吨，高于去年8月的19.8万吨。7.由于天气条件不佳，2022年美国农户未种植的面积比上年同期增加了两倍多。美国农业部农场服务局（FSA）发布8月份的报告，未能种植面积（申请了保险但是因洪水和干旱等灾害而无法种植） 达到640万英亩，远超2021年的210万英亩。乌克兰农业理事会（UAC）副理事长表示，随着海运 出口逐渐恢复，8月份乌克兰农产品出口量可能升至400万吨，高于上月的300万吨。乌克兰危机 前，每月谷物出口量最高可达600万吨。 8.近期，辽宁及吉林部分地区的农田，尤其是低洼地区出现了不同程度的内涝，部分玉米的产量及质量受到影响，并且出现了延迟上市的预期，东北玉米受涝渍影响的面积及程度也为玉米的后续走势增加了不确定性。 【华安解读】美国产区干旱和国内北涝南旱导致玉米预期减产;乌增加出口和巴西丰收增供粮食。 饲料养殖| ∟.库存 1.豆系库存情况：8月18日当周，美国大豆对中国（大陆地区）出口装船35.9万吨，前周为28.5 图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨） 万吨。据mysteel调研，截止8月19日，主要油厂大豆库存为533.7万吨，较上周增加2.16万吨，增幅0.41%；豆粕库存为72.85万吨，较上周减少6.41万吨，降幅8.09%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】美国农业部预计，2021/2022年度中国大豆进口量较上年度有大幅下降，未来大豆到港量降低。油厂开工回升，旺季来临前，下游备货积极性高，豆粕库存处于历史同期低位，豆粕价格表现坚挺。 2.玉米库存情况：截至8月19日，北方四港玉米库存共计315.2万吨，周比减少10.8万吨；广东 港内贸玉米库存为57.5万吨，周比减少12.6万吨，外贸玉米库存为29.6万吨，周比增加8万吨。 图3.玉米期货库存（手） 截至8月25日，47家规模饲料企业玉米库存30.43天，周比减少1.8%。8月24日当周，96家主要玉米深加工企业库存为307.9万吨，周比下降1.5%。 【华安解读】 上游供应收紧，青黄不接阶段，主要以消耗玉米库存为主，港口库存渐少。下游需求增加，养殖利润行业较好，又因糙米含水量高，饲料企业提高对优质玉米需求；加工企业玉米库存仍处于近四年历史同期最低位，开学季和中秋节将至，加工企业有补库需求。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 饲料养殖| ∟.基差 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨） 1.豆系基差情况：8月25日，张家港东海油厂43%豆粕基差报价，8月-9月一口价4430元/吨，9月/10月/11月基差M2301+580元/吨；10-1月M2301+440元/吨，46%高蛋白价差200元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕价格走强，基差环比继续走高，符合季节性规律和当前的库存状况。在后期到港减少且低库存的情况下，未来基差有望维持强势。 图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤） 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至8月25日当周，玉米基差为40元/吨，较当周周一走低了52.57元/吨，鸡蛋基差为300元/500公斤，较当周周一走低了55元/500公斤。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】因不利天气炒作，玉米预期减产，预期基差走弱；开学季及中秋节将至，鸡蛋处于消费旺季，预计鸡蛋基差走弱。 饲料养殖| ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率 豆粕主力01合约1M历史波动率24.3%，较上周五升2.7个百分点，场内隐含波动率为22.56%。玉米主力01合约1M历史波动率14.4%，较上周五降1.7个百分点，场内隐含波动率为14.03%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕波动率底部震荡，波动率水平处于低位水平，可继续持有豆粕看涨期权。玉米波动率继续下行，可持有看跌期权管理下跌风险。 饲料养殖| ∟.生产利润 图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨） 1.大豆&玉米利润情况：8月26日，美湾大豆10月盘面榨利为-282元/吨，压榨利润较上周有较大改善。玉米淀粉去库阶段，下游需求不旺，本周玉米淀粉产区利润仍然表现亏损。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】受豆粕上涨影响，大豆压榨利润改善，但受需求预期拖累，油厂三季度买豆积极性不高，后续大豆到港预期减少。库存走低和开学将至，企业开机率提升，若需求行情好有望提振利润。 2.禽类&生猪养殖利润情况：本周蛋鸡养殖和肉鸡养殖均利润走高。8月26日，自繁养殖利润526.35 图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头） 元/头，环比上升64元；外购仔猪养殖利润692.56元，环比上升25.5元。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】节日效应和开学季利好终端需求，提振禽类养殖利润。消费旺季将至，猪价上涨，虽养殖成本有所上升，企业养殖利润继续改善，市场利多因素集聚，预计养殖利润改善将持续。 饲料养殖| 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 李伟农产品分析师F0283072/Z0010384黄胜捷助理分析师F03100951 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067