农林牧渔行业周报（2019.10.08-2019.10.11）：猪价易涨难跌，业绩逐步兑现，推荐养殖龙头

行业周报 | 农林牧渔 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年10月11日 。 猪价易涨难跌，业绩逐步兑现，推荐养殖龙头 农林牧渔行业周报20191008-20191011 证券研究报告 行业周报 | 农林牧渔 西部证券 2019年10月11日 分析师 刘菲 S0800519080001 liufei@research.xbmail.com.cn 张丽娟 S0800519020001 13701240390 zhanglijuan@research.xbmail.com.cn 联系人 陶泠 15000831636 taoling@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 本周行业聚焦： 畜牧养殖：供给紧张推高猪价，业绩逐季改善，四季度推荐养殖龙头 根据涌益咨询数据，截至10月11日，我国生猪出栏价已经上涨到35.44元/kg，符合我们之前对猪价会突破35元/公斤的判断。从养殖端来看，猪价跳涨主要还是因为缺猪，国庆节期间部分养殖场放假、停止对外出猪，同时国庆期间物流运输压力大、生猪调运困难。现在出栏的生猪对应2018年12月左右能繁母猪存栏量，当时恰好是疫情爆发、快速去产能阶段，目前出栏的肥猪是去年12月开始配种的那批，今年3-4月产的仔猪少，加上是南方疫情最严重的时候，以上情况导致今年10-12月的生猪出栏量偏少。供给全面收缩，又逢年末备货旺季，猪价易涨难跌。 本周养殖企业陆续发布三季度业绩预告和9月生猪销售简报。由于猪价上涨，温氏、牧原等养殖龙头业绩逐季改善。牧原9月的生猪出栏降幅已环比收窄，同时近期公告披露，预计其能繁母猪存栏在9月底可达90万头、12月底可达130万头，充分保障明年出栏量。因此，我们预计龙头企业的生猪出栏量增长将领先于行业恢复，并大幅提速，未来有望充分享受量利双增的红利期，业绩逐渐进入兑现期，目前股价对应2020年PE不到10倍。我们推荐关注温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）。 一周猪价走势： 本周全国猪价快速上涨，从31.59元/公斤上涨到35.44元/公斤，上涨幅度为12.20%。全国各省份猪价全面上涨，分地域来看，南部、中部的大多数区域涨幅靠前。从猪价来看，广西猪价达到38.80元/公斤，全国最高，广东、广西、江西、福建三个省份的猪价均达到38.20元/公斤，南方猪价领跑全国。仔猪、母猪价格也全面上涨，各地补栏需求旺盛。 风险提示：疫情加剧风险，猪肉需求不及预期风险，行业政策风险 行业周报 | 农林牧渔 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年10月11日 索引 内容目录 子行业观点更新 ......................................................................................................... 3 市场表现回顾（10.8-10.11） .................................................................................... 4 本期农林牧渔下跌 ................................................................................................. 4 本期农林牧渔行业子板块表现 ................................................................................. 4 本期农林牧渔行业个股表现 .................................................................................... 4 农产品价栺 ............................................................................................................... 5 畜养殖 ................................................................................................................. 5 禽养殖 ................................................................................................................. 7 公司重点公告和行业资讯 ............................................................................................ 7 公司重点公告 ....................................................................................................... 7 行业资讯 ............................................................................................................ 10 风险提示 ................................................................................................................ 11 图表目录 图1：本期申万一级行业涨跌幅排行（单位：%） ......................................................... 4 图2：本期农林牧渔板块涨幅排名前10个股（单位：%） ............................................. 5 图3：本期农林牧渔板块跌幅排名前10个股（单位：%） ............................................. 5 图4：本周母猪价格上涨幅度环比扩大 ......................................................................... 6 图5：本周仔猪价格上涨幅度环比收窄 ......................................................................... 6 图6：本周肉鸡苗价格涨幅环比扩大 ............................................................................ 7 图7：本周白羽肉鸡价格高位震荡 ............................................................................... 7 表1：农林牧渔子板块、基准指数涨跌情况 ................................................................... 4 表2：全国及各省份猪价变化（单位：元/kg） ............................................................. 6 行业周报 | 农林牧渔 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年10月11日 子行业观点更新 畜牧养殖：供给紧张推高猪价，业绩逐季改善，四季度推荐养殖龙头 根据涌益咨询数据，截至10月11日，我国生猪出栏价已经上涨到35.44元/kg，符合我们之前对猪价会突破35元/公斤的判断。从养殖端来看，猪价跳涨主要还是因为缺猪，国庆节期间部分养殖场放假、停止对外出猪，同时国庆期间物流运输压力大、生猪调运困难。现在出栏的生猪对应2018年12月左右能繁母猪存栏量，当时恰好是疫情爆发、快速去产能阶段，目前出栏的肥猪是去年12月开始配种的那批，今年3-4月产的仔猪少，加上是南方疫情最严重的时候，以上情况导致今年10-12月的生猪出栏量偏少。供给全面收缩，又逢年末备货旺季，猪价易涨难跌。 本周养殖企业陆续发布三季度业绩预告和9月生猪销售简报。由于猪价上涨，温氏、牧原等养殖龙头三季度业绩环比持续改善。牧原9月的生猪出栏降幅已环比收窄，同时近期公告披露，预计其能繁母猪存栏在9月底可达90万头、12月底可达130万头，充分保障明年出栏量。因此，我们预计龙头企业的生猪出栏量增长将领先于行业恢复，并大幅提速，未来有望充分享受量利双增的红利期，业绩逐渐进入兑现期，目前股价对应2020年PE不到10倍。我们推荐关注温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）。 行业周报 | 农林牧渔 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年10月11日 市场表现回顾（10.8-10.11） 本期农林牧渔下跌 本期，申万农林牧渔板块收于3352.49点，涨幅为4.92%，在28个申万一级行业中排第2。本期各基准指数情况为：上证综指（2.36%），沪深300(2.55%)。 图1：本期申万一级行业涨跌幅排行（单位：%） 资料来源：wind，西部证券研发中心 本期农林牧渔行业子板块表现 表1：农林牧渔子板块、基准指数涨跌情况 9月30日收盘价 10月11日收盘价 本期涨跌 年初至今涨跌幅 农林牧渔（申万） 3195.23 3352.49 4.92% 47.40% 畜禽养殖II(申万) 4379.1 4678.81 6.84% 63.54% 饲料II(申万) 5163.64 5447.222 5.49% 84.23% 农产品加工(申万) 1794.28 1832.314 2.12% 10.62% 渔业(申万) 793.95 808.848 1.88% -9.93% 林业II(申万) 1152.85 1172.268 1.68% 1.72% 种植业(申万) 2066.37 2100.987 1.68% 11.18% 动物保健II(申万) 6136.27 6196.72 0.99% 28.08% 农业综合II(申万) 1820.81 1835.182 0.79% 23.13% 上证综指 2905.19 2973.66 2.36% 19.24% 沪深300 3814.53 3911.73 2.55% 29.93% 资料来源：wind，西部证券研发中心 本期各子板块涨跌情况：畜禽养殖II（6.84%）、饲料II（5.49%）、农产品加工（2.12%）、渔业（1.88%）、林业II（1.68%）、种植业（1.68%）、动物保健II（0.99%）、农业综合II（0.79%）。 本期农林牧渔行业个股表现 -1%0%1%2%3%4%5%6%建筑材料 农林牧渔 房地产 银行 综合 医药生物 交通运输 家用电器 机械设备 非银金融 化工 计算机 轻工制造 采掘 公用事业 电气设备 纺织服装 钢铁 通信 商业贸易 建筑装饰 汽车 食品饮料 传媒 电子 有色金属 国防军工 休闲