医药生物行业周报：强者恒强年代得到验证，选择长期竞争力强的公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年05月05日 医药生物 强者恒强年代得到验证，选择长期竞争力强的公司 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 联系人：赵磊 电话： Email：zhaolei@r.qlzq.com.cn [T b _Profi ] 基本状况 上市公司数 233 行业总市值(百万元) 3387870.91001094 行业流通市值(百万元) 2484991.97014066 行业-市场走势对比 (7%)(3%)1%4%8%12%5/5/165/24/166/17/167/19/168/9/168/29/169/19/1610/13/1611/1/1611/18/1612/7/161/3/171/20/172/15/173/6/173/23/174/13/175/3/17医药生物沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<复星医药（600196）——高管增持彰显对未来的信心，大周期的起点刚刚开始-买入-（中泰证券_江琦、张天翼）20170504>>2017.05.04 <<恒瑞医药(600276)——IDO抑制剂研发进度国内领先，打造免疫产品组合-增持-(中 泰 证 券_江琦、张天翼)-20170503>>2017.05.03 <<九强生物(300406.SZ)：获得血凝系列 品 种 ， 丰 富 产 品 线 迈 出 第 一步>>2017.05.03 [Table_Finance] 重点公司基本状况 证券简称 股价 EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 复星医药 29.92 1.16 1.37 1.60 1.87 25.79 21.84 18.70 16.00 1.27 买入 华东医药 89.86 2.98 3.79 4.82 6.07 30.15 23.71 18.64 14.80 0.89 买入 中国医药 24.53 0.89 1.19 1.51 1.89 27.56 20.61 16.25 12.98 0.72 买入 瑞康医药 38.90 0.90 1.62 2.15 2.72 43.22 24.01 18.09 14.30 0.54 买入 天士力 41.57 1.09 1.39 1.73 2.17 38.14 29.91 24.03 19.16 1.16 买入 嘉事堂 39.90 0.89 1.17 1.53 1.98 44.83 34.10 26.08 20.15 1.12 买入 鱼跃医疗 33.19 0.75 1.02 1.27 1.60 44.25 32.54 26.13 20.74 1.13 买入 备注：数据截止2017.05.05 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 医药上市公司收入和利润增速同比提升且超过统计局公布的医药制造业行业营收、利润增速，强者恒强的行业逻辑得到验证，选择长期竞争力强的公司。医药上市公司年报&一季报公布完成，统计数据发现，2016年医药板块上市公司营收、利润总额分别增长18.74%、19.8%，增速同比提升4.34、2.75个百分点；且远高于统计局公布的医药制造业营收、利润总额同比9.70%、13.90%的增速。2017年一季度医药板块上市公司营收、利润总额同比分别增长17.81%、20.99%；同样远高于医药制造业营收、利润总额同比11.00%、13.40%的增速。主要原因医药行业大变革年代，强者恒强，行业集中度提升，上市公司拥有更多优势资源，获得远高于行业的增长。 本周海南省实施“两票制”政策，国务院再一次表态支持社会办医政策，2017年是医疗行业改革政策落地年再次确认。这两年，医药行业政策整体利好大企业，包括一致性评价、生物类似药研发、两票制等政策逐步落地，医药工业、医药商业企业强者恒强的年代正在来临。当前我们仍然认为，应该更着重于长期趋势，选择长期竞争力强的公司。我们依旧推荐长期趋势好的三条主线：1、研发和创新是根本，越往后要越注重研发投入和效率；2、三年内，政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会；3、医药商业的整合机会将持续，十三五医药商业整合是大趋势。对于今年整体表现不好的医疗器械和医疗服务板块，未来更多的是个股机会而非板块性机会。 前期表现很好的复星医药、中国医药、华东医药、瑞康医药从估值、增长水平来看，依然增速快且估值便宜，继续推荐。 重点推荐：复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  行业热点聚焦：（1）2017年5月3日，海南深化医改办、海南卫计委等12省级部门联合发布《海南省公立医疗机构药品采购“两票制”实施细则（试行）》。（2）2017年5月3日，国务院召开常务会议再次提出支持社会办医，提出“鼓励社会力量举办全科诊所和独立设置的医学检验、康复护理等专业机构，促进有实力的社会办中医诊所、门诊部等跨省市连锁经营。吸引境外投资者合资合作兴办高水平医疗机构。同时，要围绕提高社会办医服务质量，探索包容而有效的审慎监管方式。”（3）2017年5月3日财政部、国家税务总局公布《关于简并增值税税率有关政策的通知》，其中包括农产品（含粮食）等货品销售、进口税率从13%降至11%，中草药材为农业产品第一大类——植物类中的“药用植物”。  重点公司动态：1、【复星医药】控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司收到CFDA关于同意重组抗TNFα全人单克隆抗体注射液用于治疗斑块状银屑病适应症临床试验的批准。全资子公司复星实业（香港）有限公司拟出资1,500万美元认购Partners Innovation Fund II, L.P.的投资基金份额（占比23.4%），主要投资领域为PHS旗下研究机构的成果。执行董事、总裁、首席执行官吴以芳先生以约29.27元/股的价格增持270,000股公司A股，约29.46元/股的价格增持100,000股公司H股。2、【天坛生物】重大资产重组已完成出售资产北京北生研生物制品有限公司100%股权和长春祈健生物制品有限公司51%股权过户及相关工商变更登记手续；同时已完成购买资产贵州中泰生物科技有限公司80%股权过户及相关工商变更登记和外商投资企业变更备案登记手续。3、【恒瑞医药】控股孙公司Hengrui Therapeutics Inc.的IDO抑制剂得到FDA的允许开展药物临床试验。4、【华海药业】奥美沙坦酯氢氯噻嗪片的新药简略申请已获得美国FDA正式批准。5、【东阿阿胶】2017年一季度营业收入16.76亿元，同比增长13.03%；归母净利润6.05亿元，同比增长11.05%；扣非净利润5.85亿元，同比增长12.01%。6、【云南白药】2017年一季度营业收入59.09亿元，同比增长14.28%；归母净利润7.25亿元，同比增长16.60%；扣非净利润6.94亿元，同比增长15.24%。  一周市场动态：对2017年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-2.8%，同期沪深300收益率2.2%，医药板块跑输沪深300约5.0%。本周医药生物行业下跌1.43%，处于28个一级子行业第10位，所有子板块均下跌；其中生物制品子板块跌幅最大，为-2.21%。以2017年盈利预测计算，目前医药板块估值30倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在42%。  风险提示：政策扰动、药品质量问题。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  医药子板块表现：本周医药生物行业下跌1.43%，处于28个一级子行业第10位，所有子板块均下跌；其中生物制品子板块跌幅最大，为-2.21%。 图表1：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 -0.67 -2.21 -1.69 -1.14 -1.59 -1.99 -0.67 -2.21 -1.69 -1.14 -1.59 -1.99 -2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00化学制药生物制品医疗器械医药商业中药医疗服务月涨跌幅(%)周涨跌幅(%) 来源：Wind，中泰证券研究所（截止至2017/05/05）  个股表现：主题概念相关个股涨势靠前；前期强势的个股，部分开始出现调整。 图表2：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表3：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）300255.SZ常山药业9.4819.55300110.SZ华仁药业11.326.79002411.SZ必康股份27.976.76002365.SZ永安药业23.75.43000597.SZ东北制药11.544.53300289.SZ利德曼14.153.36600161.SH天坛生物47.273.23300003.SZ乐普医疗18.752.68600518.SH康美药业19.932.57300194.SZ福安药业26.032.28300463.SZ迈克生物24.952.21300453.SZ三鑫医疗21.442.10300254.SZ仟源医药17.22.08000739.SZ普洛药业7.241.97000999.SZ华润三九28.421.94 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）600645.SH中源协和21.99-17.95300562.SZ乐心医疗36.10-9.25300326.SZ凯利泰9.04-8.96300404.SZ博济医药26.90-8.41002581.SZ未名医药21.80-8.02300086.SZ康芝药业11.27-7.85002019.SZ亿帆鑫富15.20-7.65300381.SZ溢多利17.00-6.70300363.SZ博腾股份16.91-6.57600285.SH羚锐制药10.66-6.57000989.SZ九芝堂18.75-6.25300199.SZ翰宇药业15.61-6.25002432.SZ九安医疗12.69-6.14603520.SH司太立32.80-6.10000790.SZ华神集团9.37-6.02 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所  本周中泰医药报告： 行业月报：医药板块2016 年报2017一季报统计：紧抱龙头大白马，关注布局真成长，池陈森、赵磊/江琦 公司点评：复星医药(600196)-高管增持彰显对未来的信心，大周期的起点刚刚开始，张天翼/江琦 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 公司点评：东阿阿胶(000423) -阿胶系列保持较快增长，提价效应尚未充分显现，池陈森/江琦 公司点评：九强生物(300406)-获得血凝系列品种，丰富产品线迈出第一步，谢木青/江琦 公司点评：恒瑞医药(600276)- IDO抑制剂研发进度国内领先，打造免疫产品组合，张天翼/江琦  重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均涨跌幅-1.12%，跑赢医药行业0.31%；本周平均涨跌幅-1.12%，跑赢医药行业0.31%。 600196.SH复星医药29.92 买入1.291.29000963.SZ华东医药89.86 买入0.970.97600056.SH中国医药24.53 买入0.160.16002589.SZ瑞康医药38.90 买入-3.88-3.88600535.SH天士力41.57 买入-0.43-0.43002462.SZ嘉事堂39.90