医药生物行业周报：分化剧烈的市场下，从长期趋势着手，选择长期竞争力强的公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年04月21日 医药生物 分化剧烈的市场下，从长期趋势着手，选择长期竞 争力强的公司 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 联系人：赵磊 电话： Email：zhaolei@r.qlzq.com.cn [Tabl _Profi ] 基本状况 上市公司数 241 行业总市值(百万元) 3388179.0930024 行业流通市值(百万元) 2516559.07963755 行业-市场走势对比 (3%)1%5%9%13%17%4/21/165/11/166/2/166/24/167/25/168/15/169/2/169/23/1610/19/1611/7/1611/24/1612/13/161/9/171/26/172/21/173/10/173/29/174/19/17医药生物沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<博晖创新(300318.SZ)：业绩符合预期，卫伦并表范围扩大拖累整体业绩>>2017.04.20 <<鱼跃医疗（002223.SZ）-公司深度报告：产品升级+渠道线上化，器械龙头进入新上升期-买入-（中泰证券_江琦_谢木青）-20170420>>2017.04.20 <<【中泰医药】行业月报-2017年4月-医药行业向上拐点确立，龙头企业更优_增持_（江琦、张天翼）>>2017.04.04 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 20 6 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 复星医药 30.74 1.06 1.2 1.4 1.61 29.00 25.62 21.96 19.09 1.46 买入 华东医药 91.91 2.53 2.98 3.79 4.82 36.33 30.84 24.25 19.07 0.89 买入 中国医药 24.39 0.61 0.89 1.07 1.32 39.98 27.40 22.79 18.48 0.98 买入 瑞康医药 39.88 0.43 0.9 1.46 1.97 92.74 44.31 27.32 20.24 0.78 买入 嘉事堂 41.08 1.36 1.14 1.42 1.86 30.21 36.04 28.93 22.09 0.93 买入 天士力 42.4 1.36 1.09 1.39 1.73 31.18 38.90 30.50 24.51 1.25 买入 仙琚制药 12.18 0.17 0.24 0.37 0.54 71.65 50.75 32.92 22.56 0.72 买入 备注：数据截止2017.04.21 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 医药板块已经成为大市值板块，今年个股分化严重，未来分化将成为常态：截至21日，医药板块总市值3.4万亿，占A股比重5.95%，已经成为第4大市值板块。今天我们回顾一下年初以来医药板块的表现，以下分析以234只个股为总数（医药板块总共243只个股，剔除次新股9个）。医药板块整体涨幅0.02%，排位28个行业中13位，其中上涨个股72个，占比30.7%；下跌个股160个，占比68.3%，2家停牌。涨幅超过30%的个股仅1家，复星医药32.8%；涨幅20%-30%的有10家，以创新药、低估值、中药消费品三类公司为主：广誉远、中国医药、华东医药、上海医药、东阿阿胶、片仔癀、恒瑞医药、江中药业、瑞康医药、白云山；涨幅10-20%的12家；涨幅0-10%的48家。跌幅超过40%的1家；跌幅30-40%，2家；跌幅20-30%的21家；跌幅10-20%的57家；跌幅0-10%的79家。 年初以来要在医药板块有所收获需要两大技能，选牛、避雷：年初以来医药板块的表现可以总结为3大特征，1、分化大，上涨个股整体市值大于下跌个股；2、涨幅好的个股集中在创新药、中药消费品、低估值三大类；3、跌幅大的个股集中在市值小、医疗器械、医疗服务领域。总结来说，今年初以来要想抓住医药板块的机会，需改变思路，抓大放小，抓的到牛股还得避的过地雷。 往后怎么看？更加着重于长期趋势，选择长期竞争力强的公司。回顾过去，是为了总结经验和教训展望未来，对于医药板块，建议着眼长期竞争力强的公司。那么三条主线仍然是目前最好的选择：1、研发和创新是根本，越往后要越注重研发投入和效率；2、三年内，政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会；3、医药商业的整合机会将持续，十三五医药商业整合是大趋势。对于今年整体表现不好的医疗器械和医疗服务板块，未来更多的是个股机会而非板块性机会。其中子行业空间大、公司战略布局持续、基本面好、持续增长趋势明确，短期估值偏贵的，建议纳入观察名单， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 等待时机，比如迪安诊断、泰格医药、鱼跃医疗、乐普医疗、美年健康。当时间消化估值到一定阶段或者基本面出现明确改善时，将出现较好的介入时间点。 重点推荐：药品——复星医药、华东医药、天士力、仙琚制药；商业——中国医药、瑞康医药、嘉事堂。  行业热点聚焦：（1）2017年4月18日，人社部发布《关于公开征求建立完善基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录动态调整机制有关意见建议的通知》，从以下6个方面征求意见：（一）动态调整医保药品目录时如何平衡兼顾临床需求、支持创新与医保基金承受能力。（二）医保药品目录动态调整的范围，新批准的药品、专利药、非独家品种、目录外已上市品种应分别采取怎样的办法和规则。（三）医保药品目录动态调整中如何实现各方诉求充分表达，如何充分运用药物经济学等评价手段，怎样运用客观数据支持专家评审机制。（四）医保药品目录的谈判准入机制怎样建立，谈判结果的有效周期如何确定，如何与支付标准相衔接。（五）如何实现药品注册审批、生产流通、临床应用、医保支付等环节的有效衔接。（六）如何建立医保药品目录内药品的退出机制。（2）2017年4月21日，卫计委体制改革司发布关于《全面推开公立医院综合改革工作的通知》，要求9月30日前全面推开公立医院综合改革，所有公立医院全部取消药品加成。到2017年底，前4批试点城市公立医院药占比总体下降到30%左右。到2017年底，全面实行以按病种付费为主，按人头付费、按床日付费等复合型付费方式。（3）当地时间2017年4月18日，FDA授予诺华CTL019突破性药物资格，用于既往接受过2种以上疗法但治疗失败的成人复发或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL），这是继CTL019 r/rALL之后获得的第2项突破性疗法资格认定。  重点公司动态：1、【天士力】2016年营业收入33.48亿元，同比增长6.45%；归母净利润3.18亿元，同比增长14.84%；扣非净利润3.11亿元，同比增长15.19%。2、【天坛生物】控股子公司成都蓉生药业有限责任公司被批准在四川省宜宾县设置宜宾蓉生单采血浆站。成都蓉生支付现金收购贵州中泰80%股权（对价为36,080.00万元），且本协议双方已就本次交易事项签署《股权购买协议》。拟将北生研100%股权和长春祈健51%股权出售给国药集团。3、【康弘药业】公司拟用自有资金以现金方式分四阶段收购IOPtima公司100%股权，并取得IOPtiMate系统在中国的独家经销权。4、【恒瑞医药】收到FDA核准签发的允许开展药物SHR8554注射液临床试验的书面通知。5、【安科生物】全资子公司苏豪逸明取得欧洲药品质量管理局（EDQM）颁发的（《欧洲药典》）适用性证书，苏豪逸明的缩宫素原料药（OXYTOCIN）变更申请获得欧盟批准。6、【丽珠集团】公司及全资子公司丽珠集团丽珠制药厂拟将持有的珠海维星实业有限公司100%股权以总价人民币45.52亿元转让予珠海横琴维创财富投资有限公司，同意维星实业申报为“香洲区丽珠医药集团改造项目更新单元”的实施主体。7、【云南白药】控股股东云南白药控股有限公司选举王建华、汪戎、陈春花、纳鹏杰担任董事，并组成新一届董事会；选举钟杰、陈焱辉担任非职工代表监事，朱家龙担任职工代表监事，组成新一届监事会；选举王建华担任董事长，聘任王明辉担任总经理。选举钟杰担任监事会主席。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  一周市场动态：对2017年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率0.02%，同期沪深300收益率4.7%，医药板块跑输沪深300约4.7%。本周医药生物行业上涨0.12%，处于28个一级子行业第3位，同期沪深300下跌0.57%，医药板块跑赢沪深300约0.69%；生物制品、医药商业、中药子板块上涨，化学制药、医疗器械、医疗服务子板块下跌，其中中药子板块涨幅最大，为1.81%，医疗服务子板块跌幅最大，为-2.28%。以2017年盈利预测计算，目前医药板块估值31倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在40%。  风险提示：政策扰动、药品质量问题。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  医药板块已经成为大市值板块，市值占比5.95%：2017Q1医药生物板块占A股总市值占比达到5.87%；截止2017年4月21收盘价总市值占比5.95%，相比2016年市值占比略有下降（0.05%）。 4.25%3.94%4.12%5.77%4.79%5.99%6.05%5.87%5.95%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%医药生物占总市值比例 来源：Wind，中泰证券研究所  医药子板块表现：本周医药生物行业上涨0.12%，处于28个一级子行业第3位，同期沪深300下跌0.57%，医药板块跑赢沪深300约0.69%；化学制药、医疗器械、医疗服务子板块下跌，生物制品、医药商业、中药子板块上涨，其中中药子板块涨幅最大，为1.81%，医疗服务子板块跌幅最大，为-2.28%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 -1.06 0.65 -2.88 -0.87 0.10 -2.00 -0.66 0.09 -1.89 0.70 1.81 -2.28 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.00化学制药生物制品医疗器械医药商业中药医疗服务月涨跌幅(%)周涨跌幅(%) 来源：Wind，中泰证券研究所（截止至2017/04/21） 图表1：医药生物行业占总市值比重 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报  个股表现：中药OTC品牌企业涨势靠前；基本面不扎实的个股，调整幅度较大。 图表3：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表4：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）600161.SH天坛生物45. 9310. 62600771.SH广誉远42. 968. 43600566.SH济川药业34. 688. 24600993.SH马应龙22. 867. 53000423.SZ东阿阿胶66. 986. 86300289.SZ利德曼12. 656. 75300298.SZ三诺生物19. 856. 55600436.SH片仔癀56. 726. 40000538.SZ云南白药89. 496. 06600332.SH白云山29. 176. 00603368.SH柳州医药77. 435. 56601607.SH上海医药24. 465. 48600196.SH复星医药30. 745. 31002773.