医药生物行业周报：持续看好龙头企业强者恒强，逐步关注少数成长类好公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年04月08日 医药生物 持续看好龙头企业强者恒强，逐步关注少数成长类 好公司 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 联系人：赵磊 电话： Email：zhaolei@r.qlzq.com.cn [Tabl _Profi ] 基本状况 上市公司数 233 行业总市值(百万元) 3387870.91001094 行业流通市值(百万元) 2484991.97014066 行业-市场走势对比 (6%)(2%)2%6%9%13%4/8/164/21/165/5/165/18/166/3/166/21/167/14/167/27/168/11/168/25/169/7/169/22/1610/12/1610/25/1611/7/1611/18/1612/1/1612/14/161/4/171/17/172/6/172/17/173/2/173/15/173/28/17医药生物沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<康弘药业（002773）公司点评：业绩符合预期，朗沐进入价格谈判有望快速放量-增持-(中泰证券_江琦、张天翼)-20170405>>2017.04.06 <<公司点评：受益于进口独家代理商政策，续签两疫苗品种>>2017.04.06 <<【中泰医药】行业月报-2017年4月-医药行业向上拐点确立，龙头企业更优_增持_（江琦、张天翼）>>2017.04.04 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 20 5 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 复星医药 28.66 0.17 0.24 0.37 0.54 168.59 119.42 77.46 53.07 1.69 买入 华东医药 91.8 2.53 2.91 3.64 4.55 36.28 31.55 25.22 20.18 1.01 买入 仙琚制药 13.91 0.43 0.9 1.46 1.97 32.35 15.46 9.53 7.06 0.27 买入 天士力 40.66 1.36 1.09 1.39 1.73 29.90 37.30 29.25 23.50 1.20 买入 中国医药 23.64 1.01 0.84 1.12 1.46 23.41 28.14 21.11 16.19 0.70 买入 瑞康医药 40 0.61 0.89 1.07 1.32 65.57 44.94 37.38 30.30 1.60 买入 嘉事堂 41.4 1.36 1.14 1.42 1.86 30.44 36.32 29.15 22.26 0.94 买入 备注：数据截止2017.04.08 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 继续看好大企业结构性机会，从基本面角度开始关注成长持续、布局持续的成长类个股：年初以来医药板块内部分化明显，低估值、大白马或者有变化的个股持续表现抢眼，代表性的华东医药、恒瑞医药、复星医药、中国医药等，除了和市场风格有一定关系，更多的原因是因为医药行业近两年政策大变化，政策大变革时代利好大的、实力强的企业。我们判断2017-2019年，医药行业政策将延续这种状况，尤其利好大药企，结构性机会将持续。继续看好华东医药、复星医药、中国医药、瑞康医药、嘉事堂。同时，我们也关注到对于过去的很多成长类好公司，虽然近两年股价未涨，但是年报显示公司成长持续、布局持续，一直在依靠时间消化估值。这一类企业包括诊断行业全线布局的迪安诊断；基本面今年将出现拐点的泰格医药；医疗器械中的鱼跃医疗、乐普医疗；建议逐步关注，当时间消化估值到一定阶段或者基本面出现明确改善时，将出现较好的介入时间点。 医药行业收入和利润增速均显著提高，行业向上拐点确立，医保控费初显成效下关注药品结构性机会。国家统计局发布2017年1-2月医药制造业数据，医药制造业规模以上工业企业收入4149亿，同比增11.7%，较2016同期增3.7个百分点；利润总额423亿，同比增15.3%，较2016同期增5.2个百分点。收入和利润增速均较2015、2016年同期显著改善，表明在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和的情况下，医药行业向上的拐点已经确立。我们维持判断龙头企业竞争优势明显，整体增速高于行业平均。看好高品质仿制药企业华东医药、华海药业、仙琚制药等，创新药企业恒瑞医药、复星医药、康弘药业等。 本周CFDA发布《仿制药质量和疗效一致性评价品种分类指导意见》，仿制药一致性评价工作继续推进。这两年，医药行业政策整体利好大企业，包括一致性评价、生物类似药研发、两票制等政策逐步落地，医药工业、医药商业企业强者恒强的年代正在来临，继续看好创新药物研发 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 代表的未来、高品质仿制药的进口替代机会、医药流通的集中度提升机会。 重点推荐：药品——复星医药、华东医药、天士力、仙琚制药；商业——中国医药、瑞康医药、嘉事堂。  行业热点聚焦：（1）美国当地时间3月31日，Kite Pharma宣布完成了其CAR-T候选药物KTE-C19的生物制品许可申请的机动送审（Rolling Submission）。这是继3月29日诺华CAR-T疗法CTL019（tisagenlecleucel-T）的BLA申请获得优先审评资格之后目前国际上第二个进入上市材料审评阶段的CAR-T药品。（2）4月5日，CFDA发布《仿制药质量和疗效一致性评价品种分类指导意见》的通告。（3）4月7日，CFDA发布关于落实《国务院第三批取消中央指定地方实施行政许可事项的决定》有关工作的通知，取消省局药用辅料审批权力、取消省局临床试验机构资格认定初审。（4）4月6日，福建省莆田市公告药品采购联合体价格谈判，在福建省药品联合限价阳光采购目录（第一批）挂网品种的基础上进行量价挂钩的药品价格谈判。  重点公司动态：1、【复星医药】3月30日公告上海复星医药（集团）股份有限公司收购 Gland Pharma Limited 相关事项已经印度外国投资促进委员会（ FIPB）审议，并将推荐给印度经济事务内阁委员会（ CCEA）进一步审核批准。2、【天坛生物】4月5日公告预计一季度扭亏为盈，实现归母净利润9,958万元左右。3、【智飞生物】4月5日公告与默沙东续签“纽莫法®”（23价肺炎球菌多糖疫苗）和“维康特®”（甲型肝炎灭活疫苗）的经销与推广服务协议。4、【康弘药业】4月5日公告2016年年报，2016年营业收入25.4亿元，同比增长22.45%；归母净利润4.97亿元，同比增长26.14%；扣非净利润4.87亿元，同比增长30.30%；2016年利润分配预案：每10股派发现金红利1.50元（含税）。  一周市场动态：对2017年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率1.8%，同期沪深300收益率6.3%，医药板块跑输沪深300约4.5%。本周医药生物行业上涨1.1%，处于28个一级子行业第23位，所有子板块均上涨；其中医疗服务子板块涨幅最大，为3.30%。以2017年盈利预测计算，目前医药板块估值31倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在37%。  风险提示：政策扰动、药品质量问题。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  医药制造业数据：国家统计局发布2017年1-2月医药制造业数据，医药制造业规模以上工业企业收入4149亿，同比增11.7%，较2016同期增3.7个百分点；利润总额423亿，同比增15.3%，较2016同期增5.2个百分点。 0%10%20%30%40%50%60%2004200520062007200820092010201120122013201420152016Feb-17收入增速利润增速2006-2010年医保扩容带来行业快速的增长2011-2015年医疗器械的并购机会、医疗服务的扩张机会2016-2018年医保控费初见成效，药品的结构性机会 来源：统计局，中泰证券研究所  医药子板块表现：本周医药生物行业上涨1.1%，处于28个一级子行业第23位，所有子板块均上涨；其中医疗服务子板块涨幅最大，为3.30%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 1.45 0.81 1.29 0.36 0.67 3.30 1.45 0.81 1.29 0.36 0.67 3.30 0.000.501.001.502.002.503.003.50化学制药生物制品医疗器械医药商业中药医疗服务月涨跌幅(%)周涨跌幅(%) 来源：Wind，中泰证券研究所（截止至2017/04/07）  个股表现：疫苗企业、涨价品种以及前期跌幅较大的医疗服务相关个股涨势靠前；前期强势的个股，部分开始出现调整。 图表1：2004-2017年2月份医药制药业收入和利润增速 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表3：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表4：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）600781.SH辅仁药业20. 979. 91600055.SH华润万东18. 128. 11300318.SZ博晖创新8. 57. 59000597.SZ东北制药13. 886. 77300401.SZ花园生物33. 296. 77002680.SZ长生生物16. 76. 71002044.SZ美年健康14. 846. 46300255.SZ常山药业7. 986. 40000788.SZ北大医药13. 156. 31000503.SZ海虹控股36. 095. 56300015.SZ爱尔眼科31. 825. 26002581.SZ未名医药24. 915. 19600436.SH片仔癀52. 885. 15300206.SZ理邦仪器8. 744. 67300267.SZ尔康制药14. 024. 63 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）600587.SH新华医疗22. 39- 7. 29002349.SZ精华制药11. 66- 4. 50300562.SZ乐心医疗127. 72- 4. 19300194.SZ福安药业27. 6- 3. 50002750.SZ龙津药业15. 37- 2. 91002262.SZ恩华药业21. 5- 2. 54002589.SZ瑞康医药40- 2. 49002252.SZ上海莱士20. 06- 2. 43002107.SZ沃华医药15. 35- 2. 23600080.SH金花股份11. 35- 1. 99000952.SZ广济药业19. 23- 1. 94000590.SZ启迪古汉20. 17- 1. 90300110.SZ华仁药业13. 76- 1. 78600566.SH济川药业33. 26- 1. 28002020.SZ京新药业11. 85- 1. 25 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所  本周中泰医药报告： 行业月报：医药行业向上拐点确立，龙头企业更优，张天翼/江琦 行业点评：Kite KTE-C19 完成机动送审有望加快上市，建议关注国内细胞疗法龙头企业，赵磊/江琦 公司点评：康弘药业(002773) -业绩符合预期，朗沐进入价格谈判有望快速放量，张天翼/江琦 公司点评：智飞生物(300122)-受益于进口独家代理商政策，续签两疫苗品种，赵磊/江琦  本月组合表现：中泰医药重点推荐本月平均涨跌幅1