医药行业2014年周报第二期：关注处于底部的医药股

2014年1月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 行业研究报告 医药行业2014年周报第二期 评级：增持 关注处于底部的医药股 行情走势图 投资要点： 板块方面，上周沪深300指数跌幅为-3.11%。大部分的板块处于下跌状态。传媒板块是两市唯一上涨的板块，周涨幅为1.22%。医药板块跌幅也不大，周跌幅为-2.97%。 子板块方面， 医药生物板块整体跌幅为-2.97%，小幅跑赢沪深300指数。其中，医疗器械表现最佳，只是微跌，周跌幅-0.30%，处于第一位。同时，医疗服务也是跌幅较小，只跌了-1.25%，列涨幅榜第二位。 行业动态方面， 2013，全球医药投资大丰收。全球经济逐渐复苏之后，生物医药成为最具有成长性和业绩亮点的行业。股价飙升好几倍的年收益，过去只在网络和IT领域可以看到，如今在生物医药领域已不鲜见。正因为能给投资者带来巨大的投资收益，生物技术公司都能勾起投资机构的兴趣。 点评：截至11月底，博乐生物技术选择指数同比上涨61.7%。与之相比，道琼斯工业平均指数只上涨22.8%，即使是科技含量高的纳斯达克综合指数涨幅也只有34.5%。2013年最大的亮点或许是IPO的井喷行情，全球有65家生命科学公司公开上市，共募集了75亿美元。与2012年38家募资总额12亿美元相比，新上市公司数目几乎翻倍。全球医药公司正在大幅发展，也会对国内的医药企业产生积极影响。 后市预判： 目前整个宏观经济状况并不好，前景不明确，使得周期性个股没有受到资金的青睐。而我国现正处于转型期，使得资金都对新兴行业给予正面积极的支持，使得新兴行业的个股股价表现优异，而医药行业也是属于新兴行业，医药行业股价也有不错的表现。另外，从医药行业的数据来看，2013年1-11月医药制造业累计收入18437.8亿元，同比增长18.5%；累计利润1795.7亿元，同比增长18.3%；而2012年1-11月医药制造业收入和利润同比增长19%和18%，前年和去年增长差距不大，保持较快的速度，良好的数据支撑了医药行业的股价表现。个股方面，建议关注科伦药业、华润三九。 相关研究 《逢低关注医疗器械行业》2014.1.6 《关注估值较低的医药股》2013.12.30 《关注前期调整充分的医药股》2013.12.23 《关注业绩稳定增长的医药股》2013.12.16 《关注维生素生产厂商》2013.12.9 《关注将出台的发改委低价药目录》2013.12.2 《关注民营医院概念股》2013.11.25 医药研究小组 傅涛 S0120513080002 futao@tebon.com.cn 8621-68761616-8682 郑一宁 S0120512050001 zhengyn@tebon.com.cn 8621-68761616-8519 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 2014年1月13日 2014年1月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 一、上周市场回顾： 上周沪深300指数跌幅为-3.11%。大部分的板块处于下跌状态。传媒板块是两市唯一上涨的板块，周涨幅为1.22%。同时，PE相对较低的银行和家用电器板块也跌幅相对较小。医药板块跌幅也不大，周跌幅为-2.97%。跌幅较大的是业绩不佳的钢铁板块，另外，农林牧渔和建筑装饰板块也处于跌幅前列。 表1：2014年1月6日-2014年1月10日各板块涨跌幅： 板块名称 区间涨幅 % 板块名称 区间涨跌幅 % SW传媒 1.22 SW通信 -3.99 SW银行 -1.41 SW公用事业 -4.29 SW家用电器 -2.41 SW机械设备 -4.96 SW采掘 -2.53 SW汽车 -5.20 SW休闲服务 -2.76 SW商业贸易 -5.36 SW食品饮料 -2.86 SW交通运输 -5.40 SW电气设备 -2.94 SW有色金属 -5.51 SW医药生物 -2.97 SW综合 -5.56 SW轻工制造 -3.04 SW房地产 -5.69 沪深300 -3.11 SW建筑材料 -6.39 SW非银金融 -3.31 SW纺织服装 -6.48 SW化工 -3.47 SW国防军工 -6.65 SW电子 -3.50 SW建筑装饰 -6.84 SW计算机 -3.71 SW农林牧渔 -6.96 SW钢铁 -7.40 资料来源：WIND资讯 医药生物板块整体跌幅为-2.97%，小幅跑赢沪深300指数。其中，医疗器械表现最佳，只是微跌，周跌幅-0.30%，处于第一位。同时，医疗服务也是跌幅较小，只跌了-1.25%，列涨幅榜第二位。另外，生物制品也跌幅较小，仅跌-1.45%。跌幅榜方面，业绩不佳的化学原料药处于跌幅前列，同时，受到降价消息影响的中药板块也表现不佳。 表2：2014年1月6日-2014年1月10日医药子板块涨幅： 板块名称 区间涨跌幅 % SW医疗器械 -0.30 SW医疗服务 -1.25 SW生物制品 -1.45 SW医药商业 -2.19 SW化学制剂 -2.53 SW医药生物 -2.97 沪深300 -3.11 2014年1月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 SW中药 -3.66 SW化学原料药 -6.85 资料来源：WIND资讯 个股方面，冠昊生物受到业绩公布消息影响下，上周涨幅第一，周涨幅为17.5%。同时，香雪制药虽然受到第二大股东持续减持的消息影响，但是仍上涨7.3%，列涨幅榜第二位。另外，华润万东也有不错的表现。跌幅榜方面，虽然有定增的消息，但莱茵生物仍处于跌幅前列，周跌幅为20%。另外，华神集团也跌幅较大。 表3:2014年1月6日-2014年1月10日个股涨跌幅： 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 300238.SZ 冠昊生物 17.5806 600518.SH 康美药业 -10.6185 300147.SZ 香雪制药 7.3219 600200.SH 江苏吴中 -11.0424 600055.SH 华润万东 6.2088 600422.SH 昆明制药 -11.2431 002223.SZ 鱼跃医疗 5.8022 600556.SH *ST北生 -11.4130 300347.SZ 泰格医药 5.7363 002550.SZ 千红制药 -12.3249 600557.SH 康缘药业 5.3543 600812.SH 华北制药 -13.1769 002219.SZ 恒康医疗 5.2547 000739.SZ 普洛药业 -13.9752 300009.SZ 安科生物 5.1044 000606.SZ 青海明胶 -14.0299 300199.SZ 翰宇药业 4.7513 000790.SZ 华神集团 -15.1214 600587.SH 新华医疗 4.3472 002166.SZ 莱茵生物 -20.2172 资料来源：WIND资讯 二、下周预判： 由于前期的行情受到众多消息影响。后市预计医药产业作为重点发展的行业，仍有政策出台，投资者可以重点关注。 目前整个宏观经济状况并不良好，前景不是很明确，使得周期性个股没有受到资金的青睐。而我国现正处于转型期，使得资金都对新兴行业给予正面积极的支持，使得新兴行业的个股股价表现优异，而医药行业也是属于新兴行业，从去年开始医药行业也有不错的表现。另外，从医药行业的数据来看，2013年1-11月医药制造业累计收入18437.8亿元，同比增长18.5%；累计利润1795.7亿元，同比增长18.3%；毛利率28.6%，净利率9.7%，费用率18.3%。而2012年1-11月医药制造业收入和利润同比增长19%和18%，前年和去年增长差距不大，保持较快的速度，良好的数据支撑了医药行业的股价表现。个股方面，建议关注科伦药业、华润三九。 三、行业动态： 环保部整治违法药企，原料药企成重灾区。医药制造行业污染物排放量大，治理难度高，特别是发酵类、化学合成类制药企业，是环境监管的重点。2013年5月，环保部、发改委、工信部等7部委联合印发《关于2013年开展整治违法排污企业保障群众健康环保专项行动的通知》，将医药制造企业作为排查整治的重点之一。 点评：原料药价格下行以及国内环保压力日渐增强，原料药企业低附加值和高环境投入的经营模式已 2014年1月13日 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 经难以为继，生产高附加值的产品以及向制剂企业转型是原料药企业两条出路。投资者应注意原料药企的环保问题。 2013，全球医药投资大丰收。全球经济逐渐复苏之后，生物医药成为最具有成长性和业绩亮点的行业。股价飙升好几倍的年收益，过去只在网络和IT领域可以看到，如今在生物医药领域已不鲜见。正因为能给投资者带来巨大的投资收益，不同阶段的生物技术公司都能勾起投资机构的兴趣。 点评：截至11月底，博乐生物技术选择指数同比上涨61.7%。与之相比，道琼斯工业平均指数只上涨22.8%，即使是科技含量高的纳斯达克综合指数涨幅也只有34.5%。2013年最大的亮点或许是IPO的井喷行情，全球有65家生命科学公司公开上市，共募集了75亿美元。与2012年38家募资总额12亿美元相比，新上市公司数目几乎翻倍。全球医药公司正在大幅发展，也会对国内的医药企业产生积极影响。 借政策东风，上海医药股权激励有望今年完成。2011年下半年，刚刚H股上市的上海医药可谓春风得意。完成了两市登陆募资的重头戏之后，彼时原上药董事长吕明方便踌躇满志的宣布了一大战略计划：公司将率领高层团队重启内部已商议多时的股权激励计划。今年，“上海国资国企改革20条” 明确国有控股上市公司可实施股权激励或激励基金计划。 点评：如今，上海医药已完成了新领导班子的换届，在平稳过渡交接后适逢激励新政出台，市场纷纷推测，上药“迟到”多年的股权激励东风终于到来。国资委对于上海的股权激励方案已明确定调，除了上海梅林作为试点之外，其他不再做试点要求。只要企业觉得自身条件成熟便可递交方案。 新GMP落下第一道帷幕，医药行业格局将改写。新版GMP认证（《药品生产质量管理规范》）终于落下第一道帷幕，523家药企由于未能通过认证，全部被要求暂停生产。 点评：国家食药监总局坚持认证标准不降低，期限不放松的原则，要求未通过认证的无菌药企必须停产，存在侥幸心理的企业此时不得不进入“生死危局”。其次，高企的改造成本令企业苦不堪言。这一次GMP认证淘汰的力度很大，按照目前通过认证的企业数据来看，四成制药企业面临停产、被兼并，甚至其中不乏上市公司的身影。 中科院专家：H7N9病毒已具备有限人际传播能力。中科院微生物所已破译了目前最让人担忧的两种禽流感病毒H5N1和H7N9 跨种传播机制，并发现H7N9病毒已经出现突变，开始具备有限的人际传播的能力。 点评： 虽然H7N9和H5N1病毒尚未获得广泛的人传人能力，而病毒一旦通过基因突变或者重配，获得了偏好结合人体上呼吸道细胞的能力，就很可能会进化出能在人际传播的禽流感病毒。 四、公司公告： 公司 时间 公告内容 昆明制药 2014-1-7 获得新版GMP证书 金城医药 2014-1-7 预计2013年度归属于上市公司股东的净利润盈利5826万元-7074万元，比上年同期上升40%-70% 华兰生物 2014-1-7 H7N9流感疫苗临床研究获得受理 翰宇药业 2014-1-8 预计2013年度归属于上市公司股东的净利润盈利11674万元-13470万元，比上年同期增长30%-50%。 复星医药 2014-1-8 限制性股票激励计划激励对象 神奇制药 2014-1-8 全资子公司柏强制药新版GMP认证 东宝生物 2014-1-9 关于与美国Pureorg公司签订《服务合作协议书》的后续 以岭药