医药行业2014年3月报：关注基本面有望出现拐点的医药股

2014年3月5日 请务必阅读正文后的免责条款部分 医药行业 2014年3月报 行业策略报告 评级：增持 关注基本面有望出现拐点的医药股 重点推荐公司 评级 投资要点:  医药板块在经过去年十月份和十一月份的小幅调整后,出现了反弹,在二月份医药板块更是出现了向上冲高的迹象。在板块高估值的风险有所释放后，医药股表现比较活跃。从板块的涨跌幅来看SW生物医药收涨2.01%，相比沪深300跑赢1.8%。虽然和电气设备、化工等热门行业相比，涨幅还是较小，但是医药板块在所有行业中仍处于中游位置。  在医药子行业中，大部分的子板块均跑赢沪深300指数。其中涨幅最大的是医疗服务板块。主要是由于该板块受到的政策扰动较小，再加上国家正准备放开民营企业投资医院的限制，而医院的盈利能力是比较强的。在涨幅榜第二的是医疗器械板块，该板块作为高科技行业，有很多国际大公司都介入这个行业，其发展速度也是很快的，而且有很多并购发生在该板块，刺激了该板块个股股价的走强。化学原料药、中药和医药商业板块处于涨幅榜中游。涨幅幅最小的是化学制剂板块，主要是由于基本面的情况不佳，使得该板块表现不如人意。  个股上来看，涨幅靠前的有九安医疗，博腾股份，金达威，精华制药，仟源制药等。在这些涨幅较大的个股中，九安医疗具备可穿戴医疗的概念，股价大幅飚升。博腾股份一方面是受到市场炒作次新股的影响，另一方面受益医药定制研发生产行业将持续地从西方成熟市场转移到东方新兴市场。精华制药是有定向增发题材。跌幅较大的是双鹭药业、常山药业、佐力药业、莱茵生物和康缘药业等，这些个股跌幅不小。  从估值角度来看，国防军工股的PE最高，其预测整体法的PE为38.37倍，其他高于医药生物板块估值的分别是传媒、综合、计算机、有色金属和休闲服务。从排行来看，医药股的估值仍然靠前。虽然经过前期的调整，但仍然处于高位，其预测整体法的PE为26.85,从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在37.46倍，也是估值较高的板块，相对全部A股溢价率超过200%，子板块估值来看，估值最高的仍然是医疗服务，其次是医疗器械，生物制品和化学原料药的估值也不低。  最近的广东基药招标不划分质量层次，“双信封”评审中，价格分占90%，质量分只占10%，如果其他省份的招标跟广东的一样，那这种取低价的招标政策大大影响了医药企业的利润。另外，在去年发生反商业贿赂的也影响了医药行业各企业，这两大因素影响医药行业预计还要持续一段时间，预计医药行业的增长不会很快。我们重点推荐基本面有望出现拐点的东北制药、武汉健民、科华生物和中恒集团。 个股推荐： 3月份我们的医药组合为中恒集团，科华生物，东北制药，武汉健民。 月度重点公司盈利预测（截止日：2014.2.28） 单位：元 重点公司 EPS（最新） PE 收盘价 评级 2013E 2014E 2015E 2013E 2014E 2015E 中恒集团 0.53 0.69 0.88 24.55 18.86 14.78 13.01 增持 科华生物 0.59 0.71 0.86 37.17 30.89 25.5 21.93 增持 武汉健民 0.67 0.85 1.2 35.58 28.05 19.87 23.84 增持 东北制药 -0.28 0.34 0.57 26.12 15.58 8.88 增持 东北制药 增持 武汉健民 增持 科华生物 增持 中恒集团 增持 相对股价表现 近3个月 近6个月 近12个月 医药行业 5.36% 10.95% 23.85% 沪深300 --10.66% -5.83% -18.49% 相关研究 《警惕估值溢价风险，个股分化加剧》，2013.8.5 《行业调整看政策，个股分化看业绩》，2013.7.3 《短期调整，关注政策走向，推荐独家优势品种企业》，2013.6.4 《报表真空期，关注长期业绩表现》，2013.5.6 《关注一季报 业绩和 H7N9 疫情发展》，2013.4.3 《估值有风险，业绩做支撑》，2013.3.7 《估值溢价风险有待消化》，2013.2.4 《年报数据真空期，板块高估值待消化》，2013.1.9 傅 涛 S0120513080002 8621-68761616*8682 futao@tebon.com.cn 郑一宁 S0120512050001 8621-68761616*8519 zhengyn@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 2014年3月5日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 目录 一、 上月回顾和市场表现 .................................................................................................................. 4 二、 本月投资策略和个股推荐 .......................................................................................................... 6 三、 高管增减持情况——红日药业减持最多 ................................................................................... 7 四、 医药行业资讯概览 ...................................................................................................................... 8 1. 收入增速表现平稳，毛利率表现平稳...................................................................................................... 8 2. 行业动态及政策发布 ............................................................................................................................... 11 五、 行业相关数据跟踪 .................................................................................................................... 15 1. 主要维生素价格走势 ............................................................................................................................... 15 2. 抗生素原料药价格走势 ........................................................................................................................... 16 3. 中药材价格走势 ....................................................................................................................................... 17 六、 重点推荐行业和公司盈利预测 ................................................................................................ 20 七、 风险提示 .................................................................................................................................... 21 图表目录 图 1：2014年2月申万一级行业涨跌幅 ..................................................................................................................................... 4 图 2：2014年2月申万医药子行业涨跌幅 ................................................................................................................................. 4 图 3：医药板块PE（预测整体法，2014年） ............................................................................................................................ 5 图 4：医药板块PE（TTM整体法） .............................................................................................................................................. 5 图 5：2005年至今医药板块相对市场估值溢价（市盈率，历史TTM，整体法） ................................................................... 6 图 6：医药制造业经济运行数据 .................................................................................................................................................. 9 图 7：医