医药行业2014年2月报：关注业绩增长和有事件驱动的医药股

2014年2月14日 请务必阅读正文后的免责条款部分 医药行业 2014年2月报 行业策略报告 评级：增持 关注业绩增长和有事件驱动的医药股 重点推荐公司 评级 投资要点:  一月份医药板块出现小幅反弹，一方面是经过了前期的调整，板块高估值的风险有所释放，从板块的涨跌幅来看SW生物医药收涨2.20%，相比沪深300跑赢7.32%。虽然和传媒、计算机等热门行业相比，涨幅还是较小，但是医药板块在所有行业中仍处于涨幅前列。  在医药子行业中，所有子板块均跑赢沪深300指数。其中涨幅最大的是医疗器械板块。主要是由于该板块受到的政策扰动较小，没有降价的压力。同时，医疗器械作为高科技行业，其增长速度也是很快的。在涨幅榜第二的是医疗服务板块。该板块上涨是因为国家放开了医疗服务的限制，民营资本可以进入该领域，再加上医疗服务行业本身良好的盈利性，因此大家普遍看好医疗服务行业的前景。医药商业、生物制品和化学制剂板块处于涨幅榜中游。涨幅幅最小的是中药板块，由于中药受到可能会降价的传闻困扰，使得该板块表现不佳。  个股上来看，涨幅靠前的有香雪制药，福瑞股份，科华生物，信邦制药，阳普医疗等。在这些涨幅较大的个股中，福瑞股份具备智慧医疗的概念，公司正打造肝病大数据平台。科华生物是引入了新的战略投资者，进入发展新阶段。信邦制药是具有民营医院概念，公司正在积极布局民营医院。跌幅较大的是益盛药业、通化东宝、同仁堂、华润双鹤和华神集团等，这些个股跌幅较深。  从估值角度来看，传媒股的PE最高，其预测整体法的PE为40.05倍，其他高于医药生物板块估值的分别是信国防军工、计算机。从排行来看，医药股的估值仍然靠前。虽然经过10月份的调整，但仍然处于高位，其预测整体法的PE为26.26,从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在36.86倍，也是估值较高的板块，相对全部A股溢价率超过200%，子板块估值来看，估值最高的仍然是医疗服务，其次是医疗器械。  12月份医药行业的经济数据是出现了较大幅度的下滑。受医药行业招标政策的影响了医药行业产品的价格，而反商业贿赂的影响了医药行业各企业的销量，这两大因素影响医药行业预计还要持续一段时间，预计医药行业的增长不会很快。另外，由于去年医药行业大幅上涨推高了医药行业的个股的估值，如果医药股的业绩不达预期，那医药股将很难享受高估值。因此，投资者关注业绩和事件驱动的个股。我们重点推荐科华生物、中恒集团、华东医药和国药一致。 个股推荐： 2月份我们的医药组合为中恒集团，科华生物，华东医药，国药一致。 月度重点公司盈利预测（截止日：2014.1.31） 单位：元 重点公司 EPS（最新） PE 收盘价 评级 2013E 2014E 2015E 2013E 2014E 2015E 中恒集团 0.53 0.69 0.88 24.36 18.71 14.67 12.91 增持 科华生物 0.59 0.71 0.86 38.73 32.18 26.57 22.85 增持 华东医药 1.39 1.75 2.18 29.05 23.07 18.52 40.38 增持 国药一致 1.85 2.19 2.64 28.58 24.15 20.03 52.88 增持 科华生物 增持 华东医药 增持 国药一致 增持 中恒集团 增持 相对股价表现 近3个月 近6个月 近12个月 医药行业 7.65% 9.51% 29.63% 沪深300 -7.22% 0.43% -18.03% 相关研究 《警惕估值溢价风险，个股分化加剧》，2013.8.5 《行业调整看政策，个股分化看业绩》，2013.7.3 《短期调整，关注政策走向，推荐独家优势品种企业》，2013.6.4 《报表真空期，关注长期业绩表现》，2013.5.6 《关注一季报 业绩和 H7N9 疫情发展》，2013.4.3 《估值有风险，业绩做支撑》，2013.3.7 《估值溢价风险有待消化》，2013.2.4 《年报数据真空期，板块高估值待消化》，2013.1.9 傅 涛 S0120513080002 8621-68761616*8682 futao@tebon.com.cn 郑一宁 S0120512050001 8621-68761616*8519 zhengyn@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 2014年2月14日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 目录 一、 上月回顾和市场表现 .................................................................................................................. 4 二、 本月投资策略和个股推荐 .......................................................................................................... 6 三、 高管增减持情况——沃森生物减持最多 ................................................................................... 7 四、 医药行业资讯概览 ...................................................................................................................... 8 1. 收入增速表现平稳，毛利率波动不大...................................................................................................... 8 2. 行业动态及政策发布 ............................................................................................................................... 11 五、 行业相关数据跟踪 .................................................................................................................... 15 1. 主要维生素价格走势 ............................................................................................................................... 15 2. 抗生素原料药价格走势 ........................................................................................................................... 16 3. 中药材价格走势 ....................................................................................................................................... 17 六、 重点推荐行业和公司盈利预测 ................................................................................................ 20 七、 风险提示 .................................................................................................................................... 21 图表目录 图 1：2014年1月申万一级行业涨跌幅 ..................................................................................................................................... 4 图 2：2014年1月申万医药子行业涨跌幅 ................................................................................................................................. 4 图 3：医药板块PE（预测整体法，2014年） ............................................................................................................................ 5 图 4：医药板块PE（TTM整体法） .............................................................................................................................................. 5 图 5：2005年至今医药板块相对市场估值溢价（市盈率，历史TTM，整体法） ................................................................... 6 图 6：医药制造业经济运行数据 .................................................................................................................................................. 9 图 7：医药制造业单月经济运行数据 ...............................