医药行业2014年5月报：关注一季报预增的医药股

2014年5月5日 请务必阅读正文后的免责条款部分 医药行业 2014年5月报 行业策略报告 评级：推荐 关注一季报预增的医药股 重点推荐公司 评级 投资要点:  医药板块在经过去年底以来的连续小幅上扬后,在今年的三、四月份出现了大幅的调整。主要原因是医药股前期涨幅过大，估值过高，业绩不达预期所致。同时，创业板出现的大幅调整，也对医药股产生较大的影响，但一些优质的医药股在跟随下跌后，估值降低，投资价值显现，我们看好这些医药股的后市。从板块的涨跌幅来看SW生物医药收跌-2.41%，大大跑输沪深300的0.14%的涨幅。不过，医药股处于涨幅榜中偏下的位置，调整幅度小于机械设备、计算机和电气设备等板块跌幅。  在医药子行业中，除生物制品板块是上涨外，其余各子板块均处于下跌状态。前期表现较好的医疗器械和医疗服务等板块表现较差，主要是由于大盘出现下跌，导致个股纷纷大幅下挫，同时，这些个股涨幅偏大，估值较高，因此，资金出逃。其余跌幅较大的子板块还有医药商业和中药板块。  个股上来看，涨幅靠前的有千山药机，博腾股份，上海莱士，金达威等。在这些涨幅较大的个股中，千山药机虽然重组失败，但股价却有较好的表现，在一个月内大涨34%。同时，博腾股份由尼古丁原料药获欧洲CEP证书，引起了一轮上涨行情，在4月份大涨33%。另外，上海莱士因为今年1季度净利润同比大增194%，股价也出现大幅上涨。跌幅较大的是新华医疗、鑫富药业、鱼跃医疗、三诺生物和恒康医疗等。  从估值角度来看，国防军工股的PE比较高，其TTM整体法的PE为46.15倍，其他高于医药生物板块估值的分别是电子、传媒、计算机、综合和休闲服务。从排行来看，医药股的估值处于中上游。虽然经过3、4月份的大幅的调整，其预测整体法的PE为26.22,从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在33.97倍，也是估值较高的板块，相对全部A股溢价率超过200%，子板块估值来看，估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械，另外，生物制品和化学原料药的估值也不低。  进入2014年，各地的药品招标正在陆续的展开，但各地的招标有所延后，此外，各省在招标时仍考虑价格因素较多，唯低价取的方式。另外，从2013年7月底以来，国内医药行业展开了一轮反腐风暴，包括跨国制药巨头英国的葛兰素史克、瑞士的诺华制药等遭到调查，这一事件的影响还在延续，因此影响了医药代表的销售模式。投资者可以关注一季度预增的医药股，如双鹭药业、云南白药等。  个股推荐： 4月份我们的医药组合为中恒集团，双鹭药业，云南白药，东北制药。 月度重点公司盈利预测（截止日：2014.4.30） 单位：元 重点公司 EPS（最新） PE 收盘价 评级 2013A 2014E 2015E 2013A 2014E 2015E 中恒集团 0.68 0.84 1.05 18.59 15.05 12.04 12.64 增持 双鹭药业 1.26 1.64 2.11 34.11 26.21 20.37 42.98 增持 云南白药 3.34 3.55 4.38 25.45 23.94 19.41 85 增持 东北制药 -0.5 0.34 0.57 22.38 13.35 7.61 增持 双鹭药业 增持 云南白药 增持 东北制药 增持 中恒集团 增持 相对股价表现 近3个月 近6个月 近12个月 医药行业 -4.79% 2.34% 15.75% 沪深300 --19.66% -4.26% -11.79% 相关研究 《关注近期化学原料药的机会》，2014.4.3 《关注基本面有望出现拐点的医药股》，2014.3.5 《关注业绩增长和有事件驱动的医药股》，2014.2.14 《关注业绩稳定增长的优质医药股》，2013.12.12 《业绩为王，布局明年》，2013.11.7 傅 涛 S0120513080002 8621-68761616*8682 futao@tebon.com.cn 郑一宁 S0120512050001 8621-68761616*8519 zhengyn@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 2014年5月5日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 目录 一、 上月回顾和市场表现 .................................................................................................................. 4 二、 本月投资策略和个股推荐 .......................................................................................................... 6 三、 高管增减持情况——紫光古汉增持最多 ................................................................................... 8 四、 医药行业资讯概览 ...................................................................................................................... 9 1. 收入增速表现平稳，毛利率表现平稳...................................................................................................... 9 2. 行业动态及政策发布 ............................................................................................................................... 12 五、 行业相关数据跟踪 .................................................................................................................... 16 1. 主要维生素价格走势 ............................................................................................................................... 16 2. 抗生素原料药价格走势 ........................................................................................................................... 17 3. 中药材价格走势 ....................................................................................................................................... 18 六、 重点推荐行业和公司盈利预测 ................................................................................................ 21 七、 风险提示 .................................................................................................................................... 22 图表目录 图 1：2014年4月申万一级行业涨跌幅 ..................................................................................................................................... 4 图 2：2014年4月申万医药子行业涨跌幅 ................................................................................................................................. 4 图 3：医药板块PE（预测整体法，2014年） ............................................................................................................................ 5 图 4：医药板块PE（TTM整体法） .............................................................................................................................................. 5 图 5：2005年至今医药板块相对市场估值溢价（市盈率，历史TTM，整体法） ................................................................... 6 图 6：医药制造业经济运行数据 .................................................................................................................................................. 9 图 7：医药制造业单月经济运行数据 ....................................................................................................................