一季度收入保持较快增长，利润略有波动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 专用设备制造 一季度收入保持较快增长，利润略有波动 [Table_Summary] 事件：4月27日晚，公司发布2018年一季度报，公司实现营业收入192.54亿元，同比上升31.19%；取得归属于母公司股东及其他权益持有者净利润4.46亿元，同比下降12.44%；实现基本每股收益0.1409元/股，同比下降13.24%。 点评： 收入端：业绩增长基本符合预期。公司一季度收入同比上升31.19%：主要由于收入增长主要来源于集装箱制造业务、道路运输车辆业务和能源、化工及液态食品装备业务的收入增长，分项来看，其中集装箱、道路运输车辆业务、化工及液态食品装备业务、海工、物流、重卡、空港装备、产城、金融营业收入分为为72.61（+36.89%）、47.2（+14.27%）、28.77（+28.23%）、3.3（-37.35%）、19.57（+18.22%）、7.53（+48.79%）、0.63（-43.35%）、5.15（-5.43%）亿元，从今年来看，预计收入端仍有望持续增长，主要由集装箱（全球经济基本面依然表现强劲）、道路运输车辆（受惠于国家2016年出台的GB1589政策及环保督查影响的延续）、能化装备业务（受惠于国际油价回升以及中国经济发展状态良好的影响）驱动。 利润端：不利因素有望在年内逐步消除。本期公司取得归属于母公司股东及其他权益持有者净利润人民币4.46亿元，同比下降12.44%，主要是受期内汇兑损失增加及海工业务亏损扩大等因素的影响。1、公司财务费用大幅增长69.51%，从2017Q1的2.79亿元增长到2018Q1的4.73亿元，主要由于报告期内汇兑损失增加所致。2、公司2018年Q1毛利率为13.2%，对比2017年全年18.36%下滑27.71%，主要还是由于海工业务的持续亏损造成。全年来看：1、今年内海工业务将会明显减亏，公司正积极引入战略投资者；2、汇兑损益的影响在一季度体现较为充分，后期影响减小。3、前海土地问题有望在近期解决，将会极大增厚公司净利润。 盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为33.3亿、41.3亿，EPS分别为1.12、1.35，对应估值14倍、11倍，维持增持评级。 风险提示：全球贸易复苏缓慢不达预期 指标/年度 2016A 2017A 2018E 2019E 营业收入（百万元） 51111.65 76299.47 92322.36 110740.68 增长率 -12.91% 49.28% 21.00% 19.95% 归属母公司净利润（百万元） 539.66 2503.85 3333.55 4039.38 增长率 -72.66% 363.97% 33.14% 21.17% 每股收益EPS（元） 0.18 0.84 1.12 1.35  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 2,985/2,984 总市值/流通(百万元) 45,517/45,509 12 个月最高/最低(元) 23.03/14.74 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 中集集团（000039）《业绩大幅增长，受 益 于 全 球 经 济 复 苏 》--2018/03/27 中集集团（000039）《业绩符合预期，各 项 业 务 进 入 稳 定 上 升 通 道 》--2018/01/29 中集集团（000039）《牵手深圳燃气集团，打造一带一路能源工程总包商》--2017/12/19 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师助理：曾博文 E-MAIL：zengbw@tpyzq.com (50%)(30%)(10%)10%30%50%17/4/2717/5/2517/6/2317/7/2017/8/1617/9/1217/10/1617/11/1017/12/718/1/418/1/3118/3/618/4/2中集集团 沪深300 [Table_Message] 2017-5-1 公司点评报告 增持/维持 中集集团 (000039) 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 一季度收入保持较快增长，利润略有波动 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 PE 84 18 14 11 PB 1.16 1.14 1.04 0.93 利润表（百万元） 2016A 2017A 2018E 2019E 现金流量表（百万元） 2016A 2017A 2018E 2019E 营业收入 51111.65 76299.47 92322.36 110740.68 净利润 734.98 3153.85 4033.55 4739.38 营业成本 41482.02 62290.89 74818.04 89002.28 折旧与摊销 2191.83 3385.94 3385.94 3385.94 营业税金及附加 503.10 518.84 730.35 870.71 财务费用 719.11 1458.94 1669.48 2082.59 销售费用 2156.98 2929.90 3415.93 4097.40 资产减值损失 2089.63 671.00 400.00 500.00 管理费用 4208.60 5493.56 6277.92 7751.85 经营营运资本变动 -5268.32 -3286.73 -5824.51 -6222.24 财务费用 719.11 1458.94 1669.48 2082.59 其他 1874.38 -1778.14 -354.73 -588.62 资产减值损失 2089.63 671.00 400.00 500.00 经营活动现金流净额 2341.62 3604.87 3309.73 3897.05 投资收益 234.41 510.00 500.00 600.00 资本支出 -7164.92 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 613.91 111.00 111.00 111.00 其他 310.26 4562.69 611.00 711.00 其他经营损益 0.00 586.00 400.00 0.00 投资活动现金流净额 -6854.66 4562.69 611.00 711.00 营业利润 800.54 4143.34 6021.64 7146.84 短期借款 -2179.24 669.58 -648.96 -683.63 其他非经营损益 901.51 237.00 462.77 460.64 长期借款 3338.38 0.00 0.00 0.00 利润总额 1702.05 4380.34 6484.42 7607.48 股权融资 -54.52 0.00 0.00 0.00 所得税 967.07 1226.50 2450.87 2868.10 支付股利 -654.82 0.00 0.00 0.00 净利润 734.98 3153.85 4033.55 4739.38 其他 7061.24 -7533.19 -1669.48 -2082.59 少数股东损益 195.32 650.00 700.00 700.00 筹资活动现金流净额 7511.05 -6863.61 -2318.44 -2766.22 归属母公司股东净利润 539.66 2503.85 3333.55 4039.38 现金流量净额 3079.54 1303.95 1602.29 1841.83 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 资产负债表（百万元） 2016A 2017A 2018E 2019E 财务分析指标 2016A 2017A 2018E 2019E 货币资金 6326.00 7629.95 9232.24 11074.07 成长能力 应收和预付款项 24576.14 30356.11 38141.08 46486.25 销售收入增长率 -12.91% 49.28% 21.00% 19.95% 存货 17409.52 26282.72 31639.70 37703.51 营业利润增长率 -72.81% 417.57% 45.33% 18.69% 其他流动资产 5040.38 1266.26 1502.54 1774.13 净利润增长率 -67.65% 329.10% 27.89% 17.50% 长期股权投资 2162.22 2162.22 2162.22 2162.22 EBITDA 增长率 -31.02% 142.17% 23.24% 13.89% 投资性房地产 1752.61 1752.61 1752.61 1752.61 获利能力 固定资产和在建工程 44806.45 42151.27 39496.09 36840.91 毛利率 18.84% 18.36% 18.96% 19.63% 无形资产和开发支出 6832.64 6126.53 5420.43 4714.32 三费率 13.86% 12.95% 12.31% 12.58% 其他非流动资产 15708.80 15684.14 15659.49 15634.83 净利率 1.44% 4.13% 4.37% 4.28% 资产总计 124614.75 133411.81 145006.39 158142.84 ROE 1.88% 7.91% 9.18% 9.74% 短期借款 15729.79 16399.37 15750.40 15066.77 ROA 0.59% 2.36% 2.78% 3.00% 应付和预收款项 18700.37 25659.32 31407.73 37701.24 ROIC 1.00% 5.74% 6.51% 7.44% 长期借款 27023.22 27023.22 27023.22 27023.22 EBITDA/销售收入 7.26% 11.78% 12.00% 11.39% 其他负债 24026.58 24447.64 26909.22 29696.41 营运能力 负债合计 85479.96 93529.55 101090.57 109487.65 总资产周转率 0.44 0.59 0.66 0.73 股本 2978.58 2981.40 2981.40 2981.40 固定资产周转率 2.33 3.68 5.11 7.19 资本公积 3126.59 3123.77 3123.77 3123.77 应收账款周转率 4.39 5.41 5.13 5.03 留存收益 20774.43 23278.2