一季度利润端表现超预期，订单保持较快增长

公司业绩与增长分析

业绩概览：

• 2023年：公司实现营收10.17亿元，同比增长67.51%，归母净利润2.72亿元，同比增长40.07%，扣非归母净利润2.59亿元，同比增长52.48%。
• 第四季度：营收3.04亿元，同比增长62.66%，归母净利润0.7亿元，同比增长44%，扣非归母净利润0.58亿元，同比增长57.96%。
• 2024年第一季度：营收2.16亿元，同比增长34.04%，归母净利润0.5亿元，同比增长42.06%，扣非归母净利润0.49亿元，同比增长41.00%。

主要增长动力：

• 药学研究、技术成果转化板块表现亮眼，分别同比增长54.81%、77.66%，显示出公司在这些领域的持续增长能力。
• CDMO业务随着产能爬坡，逐渐步入快速成长阶段，营收增长152.35%。
• 权益分成业务虽略有下降，但预计随着权益分成品种的增加，未来有望重回增长轨道。

毛利率表现：

• 整体毛利率在**65.53%和68.19%**之间波动，保持在较高水平。
• 药学研究和技术成果转化板块的毛利率分别达到64.76%和78.62%，显示了公司的高附加值业务优势。

财务费用与期间费用率：

• 财务费用略有增长，导致净利润率略有下降。
• 销售/管理/研发费用率分别达到0.95%、12.64%、23.69%和-2.08%，表明公司在研发投入上有所加大。

订单情况：

• 2023年新签订单13.60亿元（含税），在手订单约15.86亿元（不含税），显示了充足的订单基础。
• 预计2024年业绩将维持高增长趋势。

投资建议：

• 预计公司未来三年营业收入将分别达到13.91亿元、18.75亿元、24.16亿元，归母净利润为3.79亿元、5.18亿元、6.70亿元。
• 给出PE估值分别为20.72倍、15.15倍、11.71倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 新签订单不及预期的风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 宏观经济下行风险等。