国债期货交易日报：资金压力暂缓,期债震荡上行

国债期货交易日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 资金压力暂缓 期债震荡上行 ( 2014/1/24 ) 期货合约价格信息 图表1：国债期货交易信息表（单位：元，手） 合约开盘最高价最低价收盘价TF140392.23692.32092.06292.076TF140692.65692.74692.5992.59TF140992.84692.84692.75692.756合约成交量持仓量收盘价变化持仓量变化TF140318543615-0.146 -95TF140697454-0.104 11TF14091088-0.046 -1 资料来源：文华财经（截至2014年1月23日） 图表2：TF1403与TF406日K线图（单位：元） 90.000 90.500 91.000 91.500 92.000 92.500 93.000 93.500 94.000 94.500 95.000 2013-9-102013-9-172013-9-262013-10-102013-10-172013-10-242013-10-312013-11-72013-11-142013-11-212013-11-282013-12-52013-12-122013-12-192013-12-262014-1-32014-1-102014-1-17TF1403 90.000 91.000 92.000 93.000 94.000 95.000 2013-9-102013-9-162013-9-242013-9-302013-10-112013-10-172013-10-232013-10-292013-11-42013-11-82013-11-142013-11-202013-11-262013-12-22013-12-62013-12-122013-12-182013-12-242013-12-302014-1-62014-1-102014-1-162014-1-22TF1406 资料来源：文华财经（ 截至2014年1月23日） 市场资讯  1月汇丰中国制造业PMI预览值49.6，为6个月最低。  2013年全国公共财政收入129143亿元，同比增长10.1%。全国公共财政支出139744亿元，同比增长10.9%。全国财政收入预算顺利完成。  国开行1月21日增发六期金融债，其中第三期7年期金融债中标利率5.7180%- 5.7823%，加权利率5.7623%；第五期10年期金融债中标利率5.8149%；增发的2007年第五期金融债中标利率4.9044%。中标利率均低于市场预期。  1月22日财政部续发2013年第十八期记账式 附 息 国 债 招 投 标 结 束 ， 中 标 利 率4.4483-4.4889%，大大低于市场预期。此前机构预计该期国债中标利率区间4.51%-4.55%，预测均值为4.51%。本期国债招标总额240亿元，期限为10年。财政部1月15日招标发行了7年期国债，中标利率为4.44%。  中国进出口银行周四（1月23日）招标发行了2014年首批固息债。据招投标结果显示，此次招标的2年期金融债中标利率5.325%，3年期金图表3：近一周各合约价差（单位：元） 日期TF1403TF1406价差2014-1-2392.07692.5900.5142014-1-2292.22292.6940.4722014-1-2192.09092.5620.4722014-1-2091.78292.3200.5382014-1-1791.63092.1600.530日期TF1403TF1409价差2014-1-2392.07692.7560.6802014-1-2292.22292.8020.5802014-1-2192.09092.7460.6562014-1-2091.78292.5400.7582014-1-1791.63092.4560.826 资料来源：光大期货研究所（注：价差 = 远月- 近月） （截至2014年1月23日） 国债期货交易日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 融债中标利率5.44%，符合市场预期。此前据市场预计，进出口行两期固息金融债中标利率区间为5.30%-5.46%、5.48%-5.60%。  中国农业发展银行发布公告称，将招标发行2014年第四至第六期固息金融债券。三期债券各不超过50亿元，总量不超过150亿元，发行日期为2014年1月24日。  央行周四公开市场进行1200亿元21天期逆回购操作，单周累计实现净投放3750亿元。 银行间拆借与回购利率 图表4：近三个交易日SHIBOR走势（单位：%） 日期隔夜1周2周1个月2014-1-213.6415.5355.5627.4272014-1-223.6765.2245.566.952014-1-233.75.2935.946.708日期3个月半年9个月1年2014-1-215.5914.98734.99365.00012014-1-225.59244.98874.99355.00012014-1-235.59264.99044.99435.0001 资料来源：中国货币网（截至2014年1月23日） 图表5：回购定盘利率短期走势（单位：%） 1.002.003.004.005.006.007.002014-1-172014-1-202014-1-212014-1-222014-1-23利率：%隔夜回购利率(FR001)7天回购利率(FR007)14天回购利率(FR014) 资料来源：中国货币网（截至2014年1月23日） 光大点评 本周，央行通过SLF和逆回购向市场注入资金以缓和短期资金面紧张状态。货币市场利率经过前几日大跌后小幅回升。各期限SHIBOR利率中，隔夜、1周和2周利率分别上涨2.4、6.9和38个基点至3.7%、5.293%和5.94%。而1个月期SHIBOR利率下跌324.2个基点至6.708%。银行间市场回购定盘利率多数上涨。FR001报3.8%，跌6个基点；FR007报5.3%，涨5个基点；FR014报6%，涨44个基点。 昨日，央行周四公开市场进行1200亿元21天期逆回购操作，单周累计实现净投放3750亿元。在央行公开市场操作的干预下，料资金面不会再度出现“钱荒”现象。但这只是央行改善短期流动性的权宜之举，并不代表政策基调发生改变。并且春节后逆回购即面临到期，到时资金面将再次面临考验。 中国银行间债市现券收益率继续全线回落，其中短端下行幅度较为明显。其中七年期和10年期国债收益率分别下跌3.92和3.7个基点至4.47%和4.521%。若节前央行继续注入流动性，图表6：各期限国债收益率变化图（单位：%） 33.544.555.5-16-14-12-10-8-6-4-200.5年1年2年3年5年7年10年20年收益率：%利差BP（左轴）国债到期收益率曲线（2014-1-23）国债到期收益率曲线（2014-1-22） 资料来源：中国货币网（注：）（利差=2014年1月23日到期收益率-2014年1月22日到期收益率） 国债期货交易日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 预计国债收益率在春节前仍将继续回落。但预计整体空间非常有限。 国债期货交易方面，昨日价格低开后震荡下行，三份合约全线收跌。主力合约TF1403收盘报92.076元，跌0.13%，成交量1854手，较上一交易日减近两成，日减仓95手；TF1406合约报92.59元，跌0.08%，成交量97手，日增仓11手；TF1409合约报92.756元，跌0.05%，成交量10手，日减仓1手。国债期货主力合约昨日小幅下跌，整体仍然处于震荡上行的态势之中，可逢低买入，上方承压93.5元。 撰写： 光大期货研究所 金融工程部 季成翔 执业资格号：F0291112 电话：021-22169060-250 QQ：118099161 Email：jicx@ebfcn.com.cn 刘瑾瑶 执业资格证号：F0281699 电话：021-22169060-351 E-mail: liujy@ebfcn.com.cn 作者简介 季成翔，现任光大期货有限公司研究所金融期货分析师，目前为研究所金融工程部负责人，主要研究品种为国债。克拉克大学金融学硕士，本科毕业于复旦大学生物技术专业。专注于金融衍生品，对国债、期权、外汇等有一定研究，熟知国债、期权相关的策略。2012年获得中国期货业协会举办的期权训考试第一名，并在同年10月赴德国法兰克福参加欧洲交易所和中期协联合举办的期权实务培训。中期协主编金融衍生品系列丛书之《外汇期货》编写组组长、成员。擅长进行数据分析，挖掘有价值的信息。 刘瑾瑶，现任光大期货有限公司研究所金融期货分析师，主要负责国债和期权的研究工作。本科毕业于广东财经大学，研究生毕业于美国德雷克赛尔大学，获得金融学硕士学位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 国债期货交易日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4