国债期货交易日报：资金面趋紧,期债低位震荡

国债期货交易日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 资金面趋紧 期债低位震荡 ( 2014/1/14 ) 期货合约价格信息 图表1：国债期货交易信息表（单位：元，手） 合约开盘最高价最低价收盘价TF140391.54291.60091.43491.466TF140692.05692.14692.04492.058TF1409合约成交量持仓量收盘价变化持仓量变化TF140314213648-0.076 -4TF140643406-0.002 5TF1409 资料来源：文华财经（截至2014年1月13日） 图表2：TF1403与TF406日K线图（单位：元） 90.000 90.500 91.000 91.500 92.000 92.500 93.000 93.500 94.000 94.500 95.000 2013-9-62013-9-122013-9-182013-9-262013-10-92013-10-152013-10-212013-10-252013-10-312013-11-62013-11-122013-11-182013-11-222013-11-282013-12-42013-12-102013-12-162013-12-202013-12-262014-1-22014-1-8TF1403 90.000 91.000 92.000 93.000 94.000 95.000 96.000 2013-9-62013-9-122013-9-182013-9-262013-10-92013-10-152013-10-212013-10-252013-10-312013-11-62013-11-122013-11-182013-11-222013-11-282013-12-42013-12-102013-12-162013-12-202013-12-262014-1-22014-1-8TF1406 资料来源：文华财经（ 截至2014年1月13日） 市场资讯  奥巴马正式提名伯南克导师费希尔为美联储副主席。  近日香港金管局副总裁余伟文表示，将争取尽快取消香港人民币兑换上限，离岸市场未来可进一步拓展债券抵押回购安排等批发市场活动。  央行2014年度工作会议10日在京结束。会议提出了2014年八项工作重点。一是继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长；二是全面深化金融改革，努力在金融重点领域和关键环节改革实现新的突破；三是扩大人民币跨境使用；四是健全多层次资本市场体系，促进金融市场深化发展；五是深化外汇管理重点领域改革，切实防范跨境资金流动风险；六是加强金融风险监测、排查和监管协调，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线；七是扎实推进金融服务现代化，全面提升金融服务和管理水平；八是深入参与国际经济金融政策协调和规则制定，增强我国的国际地位和话语权。  财政部发布公告称，已于1月13日招标发行了2014年记账式附息（二期）国债，实际发行金额为100亿元，计划招标发行总量100亿元，投标量为393.5亿元，票面利率4.04%。  国家开发银行公告称，将于本周二(14日)招图表3：近一周各合约价差（单位：元） 日期TF1403TF1406价差2014-1-1391.46692.0580.5922014-1-1091.54292.0600.5182014-1-991.50292.0820.5802014-1-891.69692.2020.5062014-1-791.44091.9940.554 资料来源：光大期货研究所（注：价差 = 远月- 近月） （截至2014年1月13日） 国债期货交易日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 标发行五期固息债(俗称“福娃债”)，其中三、五、七年期品种为增发，一和10年品种为首发，总额不超过240亿元人民币。  农发行公告称，将于本周二发至多150亿元三期固息债，包括三、五和七年。  周一，央行进行28天期正回购、7天及14天逆回购和三个月央票询量。跨年以来资金面短期宽松状况持续，央行上周继续维持公开市场零操作，符合市场预期。本周，央行公开市场无央票及正逆回购到期。 银行间拆借与回购利率 图表4：近三个交易日SHIBOR走势（单位：%） 日期隔夜1周2周1个月2014-1-92.7944.024.7996.3142014-1-102.7664.0414.755.6752014-1-132.7384.0134.6366.465日期3个月半年9个月1年2014-1-95.58374.9644.97764.99292014-1-105.58414.96734.98184.99342014-1-135.58494.97154.9844.9955 资料来源：中国货币网（截至2014年1月13日） 图表5：回购定盘利率短期走势（单位：%） 1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.502014-1-72014-1-82014-1-92014-1-102014-1-13利率：%隔夜回购利率(FR001)7天回购利率(FR007)14天回购利率(FR014) 资料来源：中国货币网（截至2014年1月13日） 光大点评 近期，货币市场资金面较为宽松，但市场对于跨年资金的担忧仍较强。各期限SHIBOR利率中，隔夜、1周、2周利率分别下降2.8、2.8和11.4个基点至2.738%、4.013%和4.636%。而1个月期SHIBOR大涨79个基点至6.465%。银行间市场回购定盘利率全线下行。FR001报2.78%，跌1个基点；FR007报4.02%，跌1.64个基点；FR014报4.65%，跌11个基点。 进入本月中旬开始，短期资金面料将趋紧。15日开始的四季度财政税收上缴和春节前取现都将令资金大量流出，进而带动短期资金面有宽松转为紧张。央行政策方面，在利率稳定后，央行公开市场持续零操作，今日料将继续按兵不动。上周末，央行举行了2014年度工作会议。会议强调，继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。 各关键期限国债收益率短端下行，中长端小幅上行为主。其中半年期国债收益率大跌9.47个基点至3.9453%；7年期和10年国债收益率分别上涨1.44和1.03个基点至4.6103%和4.6203%。本周新债供给规模有所增加，是否令图表6：各期限国债收益率变化图（单位：%） 33.544.555.5-12-10-8-6-4-202460.5年1年2年3年5年7年10年20年收益率：%利差BP（左轴）国债到期收益率曲线（2014-1-13）国债到期收益率曲线（2014-1-10） 资料来源：中国货币网（注：）（利差=2014年1月13日到期收益率-2014年1月10日到期收益率） 国债期货交易日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 脆弱的市场信心承压值得关注。料短期债市仍将继续弱势震荡。 国债期货交易方面，价格昨日低开后小幅震荡下行，三份合约交投清淡中收跌。主力合约TF1403收报91.466元，跌0.09%，成交量1421手，较前日萎缩近一倍，日减仓4手。TF1406合约收报92.058元，跌0.06%，成交量43手，日增仓5手；TF1409合约仅买一卖一，持仓量59手。料短期内国债期货价格仍将处于弱势震荡格局之中，建议投资者维持偏空思路。 撰写： 光大期货研究所 金融工程部 季成翔 执业资格号：F0291112 电话：021-22169060-250 QQ：118099161 Email：jicx@ebfcn.com.cn 刘瑾瑶 执业资格证号：F0281699 电话：021-22169060-351 E-mail: liujy@ebfcn.com.cn 作者简介 季成翔，现任光大期货有限公司研究所金融期货分析师，目前为研究所金融工程部负责人，主要研究品种为国债。克拉克大学金融学硕士，本科毕业于复旦大学生物技术专业。专注于金融衍生品，对国债、期权、外汇等有一定研究，熟知国债、期权相关的策略。2012年获得中国期货业协会举办的期权训考试第一名，并在同年10月赴德国法兰克福参加欧洲交易所和中期协联合举办的期权实务培训。中期协主编金融衍生品系列丛书之《外汇期货》编写组组长、成员。擅长进行数据分析，挖掘有价值的信息。 刘瑾瑶，现任光大期货有限公司研究所金融期货分析师，主要负责国债和期权的研究工作。本科毕业于广东财经大学，研究生毕业于美国德雷克赛尔大学，获得金融学硕士学位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 国债期货交易日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4