伦锡连续大跌，沪锡将迎来下跌行情

第1页 请务必阅读最后重要事项 伦锡连续大跌，沪锡将迎来下跌行情 观点： 上一交易日回顾：中美贸易缓和提振沪锡，上周四沪锡先抑后扬，收于141650元，涨1590元/1.14%。盘面看，日线收于5日均线上方，正式结束技术性回调趋势；时线方面则突破40日均线，于5日均线附近震荡；盘面看，沪锡仍将会震荡调整；压力位为142000元附近，支撑位为138200，若突破关键位置，则将会延续趋势。现货市场，今日上午主流成交价140000-142000元/吨附近，由于为中秋节前最后一天市场成交偏淡，仅少量下游企业及贸易商谨慎采购。资金面，沪锡总持仓额增加0.23亿至63.1亿，资金由净流出转为净流入。 分析：伦锡方面，9月12日和13日，伦锡分别下跌3.52%和2.77%，且跌破20日均线，有继续下跌的趋势，此必带动沪锡的下跌。消息面，9月14日，全球第三大精炼锡生产商Malaysia Smelting Corp Berhad公司首席执行官表示，该公司预计今年产量不会下降，尽管全球两大锡矿生产商已表示减产，此消息使得供不应求的预期暂时降温，加剧锡价回落。整体来看，我们认为沪锡将会跟随伦锡的步伐出现大幅下跌，而全球第三大精炼锡生产商的不减产言论使得供不应求的预期暂时降温，将会助跌锡价，沪锡跌破138200元支撑位的可能性比较大，若跌破将会进一步下跌，不排除3%以上的跌幅。中长期看，锡的上涨趋势已经结束，或继续迎来偏弱震荡。 日内判断：跌 中长期判断：偏弱震荡 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货周报 Tin Weekly Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年9月16日星期一 第2页 请务必阅读最后重要事项 要闻： 9月14日，全球第三大精炼锡生产商Malaysia Smelting Corp Berhad（以下简称Malaysia Smelting）公司首席执行官表示，该公司预计今年产量不会下降，尽管全球两大锡矿生产商已表示减产。 本月早些时候，包括世界最大的两家锡生产商--中国的云南锡业和印尼的PT Timah--表示，由于最近锡价暴跌，他们今年将减产约3万吨，占全球供应量的8%。 9月12日，特朗普在推特上宣布：作为善意的表示，将加征2500亿美元高品关税的决定推迟到10月15日。原先这批商品的关税将从10月1日开始由25%提升至30%。消息称特朗普将于10月初在华盛顿参加中美贸易新一轮会谈。 9月11日，日本首相安倍晋三：新内阁不会改变对韩国政策，料全球经济前景不确定性会持续加大，称如果下行风险成为现实，政府将采取一切可行措施加以应对。 9月11日，韩国决定将就日本限制对韩出口一事向WTO提起申诉：据韩联社报道，韩国产业通商资源部通商交涉本部长俞明希表示，此举旨在保护韩国利益，避免经贸为政治所用事件再度发生。 印尼贸易部周四公布的数据显示，该国8月出口精炼锡5,518.62吨，较上年同期的8,082.46吨下滑32%，较7月的4,397.40吨增长26%。 国际锡协2019年亚洲锡业周近日召开，据参会人士消息，锡行业骨干企业代表在会上达成减产协议：“中国锡冶炼企业将联合减产2.02万吨，全球主要的精锡供应商PT Timah(Persero)Tbk(印尼天马公司)也表示：将减产1万吨以上。据此次会议达成的减产共识，后续全球精锡供应将减产3.02万吨以上，大概占全球年产量的10%左右。各企业还表示除了目前所采取的必需的减产措施，更要积极主动严控新增产能、淘汰落后产能、注重环保自律，推动行业产能升级。”锡业股份公告称，响应中国锡行业企业联合减产倡议，预计2019年度公司精锡生产量将比全年生产计划减少10%左右。 第3页 请务必阅读最后重要事项 印尼商务部称，印尼矿商新的出口配额在12月31日前仍有效。印尼镍矿商仍可寻求新的出口配额。 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 截止至2019年09月12日，长江有色市场1#锡平均价为141,500元/吨，较上一交易日增加1,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为141500元，高于141650元的期货价格，价差为-150元，较昨日150元价差下跌300元，从长期来看，沪锡基差处于较低水平，可以进行期现套利操作，买入现货卖出期货 图 长期现货与现货价格走势 工业增加值上行 图 短期现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年09月13日，LME3个月锡期货价格为16,650美元/吨，LME锡现货结算价为17,460美元/吨，现货结算价较上一交易日增加60美元/吨。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/07期货结算价(活跃合约):锡%-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08期货结算价(活跃合约):锡% 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年09月12日，LME锡近月与3月价差报价为14美元/吨，3月与15月价差报价为330美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少2美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 中美贸易缓和提振沪锡，上一交易日沪锡先抑后扬，收于141650元，涨1590元/1.14%。盘面看，日线收于5日均线上方，正式结束技术性回调趋势；时线方面则突破40日均线，于5日均线附近震荡；盘面看，15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-100010020030040050018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第6页 请务必阅读最后重要事项 沪锡仍将会偏强震荡调整；压力位为142000元附近，若突破关键位置，则将会延续趋势，第二压力位为前高145000元，支撑位为138200。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第7页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡与伦锡走势 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 800009000010000011000012000013000014000015000016000013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00015/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08期货收盘价(电子盘):LME3个月锡期货收盘价(活跃合约):锡 第8页 请务必阅读最后重要事项 精炼锡供给方面，据SMM调研 2018年精炼锡全年产量15.52万吨，总量约为16.34万吨。SMM调研2018年1-7月精炼锡产量9.15万吨，总量约为9.63万吨；SMM调研2019年1-7月精炼锡产量约8.73万吨，总量约为9.19万吨，较去年同期减少0.44万吨，约减少4.56%。目前距离2.02万吨的国内减产量差距1.58万吨，据SMM不完全统计，8月冶炼厂精炼锡产量多数保持平稳未有明显减少，则2019年9-12月，国内冶炼厂产量将共计减产约1.58万吨，平均每月产量缩减0.4万吨。据占市场份额达到40%的云锡公司相关工作人员公示，至2019年年末云锡公司将会减产0.6-0.7万吨左右。SMM预计2019年9-12月精炼锡产量