锡期货周报：伦锡上涨将提振沪锡，关注沪锡能否有效突破10日均线

第1页 请务必阅读最后重要事项 伦锡上涨将提振沪锡，关注沪锡能否有效突破10日均线 观点： 10月7日，印尼国营锡矿商PT Timah将锡出口量下调2000-2500吨/月，此消息再次使得伦锡上涨，本周已经累计上涨4.4%。伦锡涨势必然提振沪锡，预计沪锡开市会大幅上涨，随后有所回撤，整体处于涨势，若有效突破10日均线136500元，则会继续上涨。我们认为日韩贸易和中美贸易均有缓和的迹象，这将局部提振沪锡需求，有利于沪锡的涨势。具体的支撑位和压力位仍需进一步观察。中长期来看，我们认为若国内锡减产预期以及日韩中美贸易争端暂无新的消息或者实质性进展，则锡价将会继续偏弱震荡，但是大幅下跌的可能性不大。重点关注联合减产计划导致的国内锡矿供不应求预期能否落地。 日内判断：涨 中长期判断：偏弱震荡 要闻： 10月7日，印尼国营锡矿商PT Timah将锡出口量下调2000-2500吨/月。 9月20日13:23，【日本同意与韩国就限制出口措施进行会谈】日本经济产业部长菅原一秀周五表示，日本同意韩国的磋商请求，将与韩方就日本的限制出口制措施举行会谈。此次会谈是世界贸易组织争端解决机制采取的步骤之一。另一方面，日本外交部长茂木敏充表示，他目前没有计划和韩国 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货周报 Tin Weekly Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年10月7日星期一 第2页 请务必阅读最后重要事项 外交部长康京和会晤。 格隆汇注：今年7月开始，日本限制向韩国出口“氟聚酰亚胺”、“光刻胶”和“高纯度氟化氢”3种半导体材料，这些都是制作电视、智能手机部件的材料。韩国又于9月18日正式将日本移出出口白名单。 9月18日，【日本拟收紧外来投资限制 持股1%即须申报】《日本经济新闻》报道，日本政府将加强限制外资原子能及半导体等重要日本企业的投资，把投资股权比例申报基准门槛由10%以上降至1%以上，股东大会上的董事选举提案亦须事先申报。日本政府最快下月提出《外汇和外国贸易法》修正案，作出相关改动，争取明年内实行。 9月17日23点，【韩国正式将日本移出出口白名单】据韩联社，韩国产业通商资源部18日正式公布实施《战略货品进出口告示修订案》，将日本移出出口白名单。这是继韩国就日本限贸问题向WTO提起申诉后采取的又一项应对措施。产业部表示，将为民间对日贸易及时提供出口许可，还将面向中小企业分配专职审查人员，最大限度地缩短审批时间，降低修订案对韩国企业的影响。产业部还将密切关注出口企业可能遇到的问题，全力落实透明的出口管制制度，为相关企业提供咨询服务。 9月17日报道，9月16日，AfriTin Mining Limited发布公告，公布了其Uis Tin Mine（Uis锡矿）的矿石资源估算情况。根据JORC（2012年）编制的首次测量，指示和推断矿产资源估算公布，Uis锡矿的矿石达7154万吨，品位为0.134％，含95,539吨金属锡，含85 %钽达钽6,091吨，含品位0.63％的氧化锂450,265吨。 第3页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 截止至2019年09月30日，长江有色市场1#锡平均价为136,000元/吨，较上一交易日减少1,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为136000元，高于134800元的期货价格，价差为1200元，较昨日1410元价差下降210元，从长期来看，沪锡基差处于平均水平，暂不建议期现套利。 图 长期现货与现货价格走势 工业增加值上行 图 短期现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年10月7日21:40，LME3个月锡期货价格为16580美元/吨，处于继续上涨趋势。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/07期货结算价(活跃合约):锡%-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08期货结算价(活跃合约):锡%15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡% 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年10月03日，LME锡近月与3月价差报价为-23美元/吨，3月与15月价差报价为270美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少8美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 10月7日，印尼国营锡矿商PT Timah将锡出口量下调2000-2500吨/月，此消息再次使得伦锡上涨，本周已经累计上涨4.4%。伦锡涨势必然提振沪锡，预计沪锡开市会大幅上涨，随后有所回撤，整体处于涨势，若有效突破10日均线136500元，则会继续上涨。我们认为日韩贸易和中美贸易均有缓和的迹象，这将局部提振沪锡需求，有利于沪锡的涨势。具体的支撑位和压力位仍需进一步观察。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 -100010020030040050018/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡与伦锡走势 图 4 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/07期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/07期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第6页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 精炼锡供给方面，据SMM调研 2018年精炼锡全年产量15.52万吨，总量约为16.34万吨。SMM调研2018年1-7月精炼锡产量9.15万吨，总量约为9.63万吨；SMM调研2019年1-7月精炼锡产量约8.73万吨，总量约为9.19万吨，较去年同期减少0.44万吨，约减少4.56%。目前距离2.02万吨的国内减产量差距1.58万吨，据SMM不完全统计，8月冶炼厂精炼锡产量多数保持平稳未有明显减少，则2019年9-12月，国内冶炼厂产量将共计减产约1.58万吨，平均每月产量缩减0.4万吨。据占市场份额达到40%的云锡公司相关工作人员公示，至2019年年末云锡公司将会减产0.6-0.7万吨左右。SMM预计2019年9-12月精炼锡产量全国总量约为3.6万吨。 精炼锡需求方面，2018年精炼锡消费总量约为14.9万吨，2018年1-7月精炼锡消费为8.7万吨。2019年1-7月精炼锡消费量为8.6万吨，较去年同期减少0.1万吨，约下滑1.2%。假设9-12月精炼锡消费量均维持2019年的平均水平，则2019年9-12月国内精炼锡将供不应求，供应缺口约为1.3万吨。 国内方面，1-4月精炼锡供大于求，平均每月产量缺口为-0.0675万吨。可以看出，国内锡行业将于9-12月进行主动大幅减产精炼锡生产，每月0.4万吨的减产量将改变供需双弱的格局，出现供不应求的局面，如此将支撑锡价上涨。我们认为中美贸易和日韩贸易造成的锡需求的不足对于锡价的影响利空出尽，暂时不会有新的负面影响。 800009000010000011000012000013000014000015000016000013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00015/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/09期货收盘价(电子盘):LME3个月锡期货收盘价(活跃合约):锡 第7页 请务必阅读最后重要事项 根据WBMS统计，2019年06月份，锡累计