印尼禁矿令影响锡连续上涨，沪锡或迎来震荡调整期

第1页 请务必阅读最后重要事项 印尼禁矿令影响锡连续上涨 沪锡或迎来震荡调整期 观点： 沪锡夜盘如期偏弱震荡调整，最低下探134280元，跌1.16%，随后回调收于135800元，小跌50元/0.04%。印尼禁矿法令影响锡市情绪，沪锡连续大涨6%后，沪锡昨日如预期涨破182000元压力位，上探138800元，随后快速回落，震荡调整后，多头离场致尾盘再次回落，整体收于135290元，涨1690元/1.26%。本次沪锡上涨无基本面的支撑，主要是受印尼禁矿法令影响锡市情绪，多头资金入场空头离场导致，昨日沪锡更是多空力量交织。盘面看，沪锡涨破60日均线，但是阴线收于40日均线和60日均线之间，接下来则会迎来震荡调整期，进一步积蓄突破力量，压力位为138800，支撑位130000元。现货市场，昨日主流成交价136000-137700元/吨，上涨1500元，随着沪期锡盘面上冲，部分商家暂停报价，少量下游企业谨慎采购，沪锡现货市场总体成交氛围一般偏弱。基本面暂无消息，依然偏弱。伦锡方面，伦锡最低下跌2.56%，随后回调，整体下跌80美元/0.48%至16720美元。综上，经过两天的大幅上涨后，市场情绪已降温，沪锡日内将继续震荡调整。中长期来看，中美贸易和日韩贸易对电子产业链的冲击才是最关键的影响因素，需求不足持续，在无实质性进展前锡价的上涨不会长久持续，我们暂时依然维持长期悲观预期。 日内判断：震荡 中长期判断：偏弱震荡 上周简评：继上周有效跌破130000元关键支撑位后，本周初继续下跌，最低下探127700元低点，然后迎来底部震荡调整期，收于129480元，涨150元/0.12%，较上周收盘价跌250元/0.2%。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Daily Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年9月4日星期三 第2页 请务必阅读最后重要事项 盘面看，沪锡日线实体部分震荡于10日均线下方，成交量有所增加，周线继续位于5日均线下方，或迎来震荡调整期。现货市场，本周现货锡先跌后升，整体保持均衡，持平于上周，故期现价差加大。伦锡方面，伦锡周线持续下跌趋势，日线有震荡调整之势，库存大增使得锡价承压。消息面上，美国企业对半导体产品提出两起337调查申请，日本将韩国移出出口贸易优待白名单，韩国方面则公布关键技术脱日自强计划，诸消息将会再次打击半导体电子产业链，沪锡承压。供需方面，马来西亚政府正计划重振该国锡矿业，使其恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球最大的锡矿生产商；全球电子产业链遭受成重创，需求不足，云南锡焊条价格随小幅增加但依然处于低位，供需亦使沪锡承压。综上，沪锡连续下跌重点下移后，迎来震荡调整期，在无其他消息的情况下，沪锡下周或偏弱震荡调整。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续按照倒N型呈下跌走势，我们维持悲观预期，依然建议择机逢高沽空。 要闻： 【韩将日移出“白名单”意见征集结束 或最快下周实施】据韩国国际广播电台，韩国政府将日本移出贸易优惠“白名单”的《战略物资进出口告示》修订案民意调查意见征集截止日期为9月3日。韩国产业部表示，在结束民调和审查后，最早将于下周确定修订案的内容并付诸实行。修订案实行后，日本将被移出“白名单”即“A1”地区，并被列入“A2”地区。 在8月最后一个交易日，印尼禁矿消息再度传来，据彭博最新消息，政府最终决定加快对镍矿石出口的禁令。印尼能源和矿产资源部（ESDM）Ignasius Jonan表示，从2019年12月底开始，含量低于1.7％的镍矿石不再允许出口。据能源和矿产资源部长的说法，这一决定确实加速了，因为政府规定出口禁令于2022年生效。 Jonan解释说，这项政策符合总统Joko Widodo关于加速矿产下游的指示，预计这将提供比仅原料商品出口更大的附加值。“长期以来处于1.7％以上的镍一直矿尚未被允 第3页 请务必阅读最后重要事项 许（出口），政府允许（出口）自2017年以来的水平低于1.7％。根据总统的指示，我们将限制时间安排在12月底。”消息出现，外盘拉升一度超9%，而国内镍价夜盘封涨停。 2019年9月2日，据最新消息报道，印度尼西亚将于2020年1月1日对镍矿石出口实施禁令，比原先宣布的要早两年。印度尼西亚证实镍储量为7亿吨，Ariyono镍矿石出口许可证持有者仍可以在年底前运出矿石。 印尼能源和矿产资源部（ESDM）确认了颁布禁止镍商品出口的问题，这是由能源和矿产资源部矿产和煤炭总监Bambang Gatot宣布的，一个原因是因为它是为了维持储备，还要考虑在印度尼西亚开始运营的镍冶炼厂的数量。 Bambang表示，“在此基础上，与原材料镍出口有关的所有事项将于2019年12月31日结束。 美国企业对半导体产品提出两起337调查申请，指控对美出口、在美进口和在美销售的半导体设备及其下游产品侵犯其专利权，请求ITC发起调查，并发布有限排除令和禁止令，中国TCL集团、海信集团、联想起团和深圳万普拉斯科技有限公司等企业涉案。 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 截止至2019年09月03日，长江有色市场1#锡平均价为137,000元/吨，较上一交易日增加1,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。随着沪期锡盘面上冲，部分商家暂停报价，少量下游企业谨慎采购，沪锡现货市场总体成交氛围一般偏弱 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为137000元，高于135290元的期货价格，价差为1710元，较昨日10元上升1700元，暂时不建议进行期现套利，等待方向的进一步明确。 图 现货价格走势 工业增加值上行 图 现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年09月03日，LME3个月锡期货价格为16,720美元/吨，LME锡现货结算价为17,165美元/吨，现货结算价较上一交易日增加1,365美元/吨。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08现货锡价格变化长江有色市场:平均价:锡:1#125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00017/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08长江有色市场:平均价:锡:1#期货收盘价(连续):锡 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年09月02日，LME锡近月与3月价差报价为12美元/吨，3月与15月价差报价为320美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加12美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平，可以尝试进行跨期套利操作。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 印尼禁矿法令影响锡市情绪，沪锡继昨日大涨4.83%后，今日延续昨日涨势，并且今日多空交织使得沪锡波动较大。沪锡今日如预期涨破182000元压力位，上探138800元，随后快速回落，震荡调整后，多头离15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-100010020030040050018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第6页 请务必阅读最后重要事项 场致尾盘再次回落，整体收于135290元，涨1690元/1.26%。本次沪锡上涨无基本面的支撑，主要是受印尼禁矿法令影响锡市情绪，多头资金入场空头离场导致，今日沪锡更是多空力量交织。盘面看，沪锡涨破60日均线，但是阴线收于40日均线和60日均线之间，接下来则会迎来震荡调整期，进一步积蓄突破力量，压力位为138800，支撑位130000元。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第7页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡与伦锡走势 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 80000900001000001100001200001300001400001500