沪锡大跌后迎来震荡调整期，多重利空消息继续打压锡价

第1页 请务必阅读最后重要事项 沪锡大跌后迎来震荡调整期 多重利空消息继续打压锡价 观点： 沪锡夜盘如期下跌，收于136880元，跌810元/0.59%。沪锡昨日迎来震荡调整，收于137040元，小涨40元/0.03%。现货市场，长江有色市场锡继续下降500元至137500元，下游企业逢低补货意愿回暖。盘面看，沪锡收于长上影的十字星，呈现继续震荡调整之势，我们认为短期支撑位为20日均线134900元，压力位为10日线139500元；后期若突破关健位，将会继续延续其趋势。伦锡方面，伦锡下跌345美元/2.01%至16805元。消息面，9月16日，AfriTin Mining Limited发布公告，公布了其Uis in Mine（Uis锡矿）的矿石资源估算情况。根据JORC（2012年）编制的首次测量，指示和推断矿产资源估算公布，Uis锡矿的矿石达7154万吨，品位为0.134％，含95,539吨金属锡。此消息提高锡矿未来供应增加预期，使得锡价承压。昨夜11点，韩国将日本移出出口白名单，这是继韩国就日本限贸问题向WTO提起申诉后采取的又一项应对措施，电子产业链前景更加暗淡，锡价继续承压。我们认为只要国内锡减产预期落地或者新的消息出现，国内锡仍有高位震荡的趋势，若国内锡减产预期暂无新的消息或者实质性进展，则锡价将会继续偏弱震荡，但是大幅下跌的可能性不大。Uis锡矿的矿石资源估算结果和伦锡下跌趋势使得沪锡承压，韩国将日本移出出口白名单使电子产业链前景暗淡，我们认为沪锡日内会下跌。重点关注联合减产计划导致的国内锡矿供不应求预期能否落地，以及日韩和中美贸易能否有缓和的迹象。当然小品种不能排除受资金的非正常扰动。 日内判断：跌 中长期判断：偏弱震荡 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货周报 Tin Weekly Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年9月18日星期三 第2页 请务必阅读最后重要事项 要闻： 9月17日23点，【韩国正式将日本移出出口白名单】据韩联社，韩国产业通商资源部18日正式公布实施《战略货品进出口告示修订案》，将日本移出出口白名单。这是继韩国就日本限贸问题向WTO提起申诉后采取的又一项应对措施。产业部表示，将为民间对日贸易及时提供出口许可，还将面向中小企业分配专职审查人员，最大限度地缩短审批时间，降低修订案对韩国企业的影响。产业部还将密切关注出口企业可能遇到的问题，全力落实透明的出口管制制度，为相关企业提供咨询服务。 9月17日报道，9月16日，AfriTin Mining Limited发布公告，公布了其Uis Tin Mine（Uis锡矿）的矿石资源估算情况。根据JORC（2012年）编制的首次测量，指示和推断矿产资源估算公布，Uis锡矿的矿石达7154万吨，品位为0.134％，含95,539吨金属锡，含85 %钽达钽6,091吨，含品位0.63％的氧化锂450,265吨。 9月14日，全球第三大精炼锡生产商Malaysia Smelting Corp Berhad（以下简称Malaysia Smelting）公司首席执行官表示，该公司预计今年产量不会下降，尽管全球两大锡矿生产商已表示减产。 本月早些时候，包括世界最大的两家锡生产商--中国的云南锡业和印尼的PT Timah--表示，由于最近锡价暴跌，他们今年将减产约3万吨，占全球供应量的8%。 9月12日，特朗普在推特上宣布：作为善意的表示，将加征2500亿美元高品关税的决定推迟到10月15日。原先这批商品的关税将从10月1日开始由25%提升至30%。消息称特朗普将于10月初在华盛顿参加中美贸易新一轮会谈。 9月11日，日本首相安倍晋三：新内阁不会改变对韩国政策，料全球经济前景不确定性会持续加大，称如果下行风险成为现实，政府将采取一切可行措施加以应对。 第3页 请务必阅读最后重要事项 9月11日，韩国决定将就日本限制对韩出口一事向WTO提起申诉：据韩联社报道，韩国产业通商资源部通商交涉本部长俞明希表示，此举旨在保护韩国利益，避免经贸为政治所用事件再度发生。 印尼贸易部周四公布的数据显示，该国8月出口精炼锡5,518.62吨，较上年同期的8,082.46吨下滑32%，较7月的4,397.40吨增长26%。 国际锡协2019年亚洲锡业周近日召开，据参会人士消息，锡行业骨干企业代表在会上达成减产协议：“中国锡冶炼企业将联合减产2.02万吨，全球主要的精锡供应商PT Timah(Persero)Tbk(印尼天马公司)也表示：将减产1万吨以上。据此次会议达成的减产共识，后续全球精锡供应将减产3.02万吨以上，大概占全球年产量的10%左右。各企业还表示除了目前所采取的必需的减产措施，更要积极主动严控新增产能、淘汰落后产能、注重环保自律，推动行业产能升级。”锡业股份公告称，响应中国锡行业企业联合减产倡议，预计2019年度公司精锡生产量将比全年生产计划减少10%左右。 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 截止至2019年09月17日，长江有色市场1#锡平均价为138,500元/吨，较上一交易日无变化元/吨。SMM 1#锡下降500元，从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为138500元，高于137040元的期货价格，价差为1460元，较昨日1290元价差上涨170元，从长期来看，沪锡基差处于平均水平，暂不建议期现套利。 图 长期现货与现货价格走势 工业增加值上行 图 短期现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年09月17日，LME3个月锡期货价格为16,805美元/吨，LME锡现货结算价为16,710美元/吨，现货结算价较上一交易日减少40美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/07期货结算价(活跃合约):锡%-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09期货结算价(活跃合约):锡% 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年09月17日，LME3个月锡期货价格为16,805美元/吨，LME锡现货结算价为16,710美元/吨，现货结算价较上一交易日减少40美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 沪锡继昨日大跌后迎来震荡调整，收于137040元，小涨40元/0.03%。现货市场，长江有色市场锡继续下降500元至137500元，下游企业逢低补货意愿回暖，沪锡现货市场偏低固定价格货源较受市场青睐，套15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-100010020030040050018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第6页 请务必阅读最后重要事项 盘货源因价格相对较高实际成交偏弱。盘面看，沪锡收于长上影的十字星，呈现继续震荡调整之势，我们认为短期支撑位为20日均线134900元，压力位为10日线139500元；后期若突破关健位，将会继续延续其趋势。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/07期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/07期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/09沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第7页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡与伦锡走势 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 精炼锡供给方面，据SMM调研 2018年精炼锡全年产量15.52万吨，总量约为16.34万吨。SMM调研2018年1-7月精炼锡产量9.15万吨，总量约为9.63万吨；SMM调研2019年1-7月精炼