印尼禁矿法令影响锡市情绪，沪锡短期或将继续上涨

第1页 请务必阅读最后重要事项 印尼禁矿法令影响锡市情绪，沪锡短期或将继续上涨 观点： 沪锡夜盘高开低走，盘中触及昨日收盘价，随后继续上涨，以134900元结束，涨1300元/0.97%。昨日沪锡延续夜盘涨势触及涨停，收盘涨6240元/4.83%，盘面看，沪锡日线成功筑底，日线已经突破40日均线，若沪锡能有效突破60日均线和138200元的前高，则会继续上涨，若无法突破，则会震荡调整，积蓄突破力量。成交量和持仓量方面，昨日沪锡成交量大幅上涨，而持仓量则变化不大，投机度相对较高。我们认为后期支撑位为130000元，压力位为138200元。消息面来看，印度政府最终决定加快镍矿的出口禁令决定影响到锡市情绪，因为印尼锡矿产量仅次于中国，占世界总产量的24%，市场认为印尼政府出台对镍矿进行出口禁令，对锡的出口会有影响，甚至有可能对锡出口也进行管制，从而加剧锡市场供需失衡，造成供给不足，因此压抑良久的多头资金入场拉升沪锡，伦锡方面亦出现大幅上涨。现货市场，昨日现货锡上涨3000元，涨幅低于期锡。回到国内，中国锡进口95%来自于缅甸，故即使印尼对锡矿进行管制对国内锡影响不是很大，我们认为沪锡的上涨更多的是市场情绪的带动，是多头入场空头离场的结果。短期内，沪锡盘面已经筑底成功，逆转下跌趋势，沪锡可能会延续涨势，涨到138000元的可能性比较大，空头应暂时离场观望，暂不建议短期做空，多头谨防冲高回落短期风险。中长期来看，中美贸易和日韩贸易对电子产业链的冲击才是最关键的影响因素，需求不足持续，在无实质性进展前锡价的上涨不会长久持续，我们暂时依然维持长期悲观预期。 日内判断：涨 中长期判断：偏弱震荡 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Daily Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年9月3日星期二 第2页 请务必阅读最后重要事项 上周简评：继上周有效跌破130000元关键支撑位后，本周初继续下跌，最低下探127700元低点，然后迎来底部震荡调整期，收于129480元，涨150元/0.12%，较上周收盘价跌250元/0.2%。盘面看，沪锡日线实体部分震荡于10日均线下方，成交量有所增加，周线继续位于5日均线下方，或迎来震荡调整期。现货市场，本周现货锡先跌后升，整体保持均衡，持平于上周，故期现价差加大。伦锡方面，伦锡周线持续下跌趋势，日线有震荡调整之势，库存大增使得锡价承压。消息面上，美国企业对半导体产品提出两起337调查申请，日本将韩国移出出口贸易优待白名单，韩国方面则公布关键技术脱日自强计划，诸消息将会再次打击半导体电子产业链，沪锡承压。供需方面，马来西亚政府正计划重振该国锡矿业，使其恢复到几十年前的黄金时代，当时它是全球最大的锡矿生产商；全球电子产业链遭受成重创，需求不足，云南锡焊条价格随小幅增加但依然处于低位，供需亦使沪锡承压。综上，沪锡连续下跌重点下移后，迎来震荡调整期，在无其他消息的情况下，沪锡下周或偏弱震荡调整。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好电子产业链消息，沪锡将会继续按照倒N型呈下跌走势，我们维持悲观预期，依然建议择机逢高沽空。 要闻： 在8月最后一个交易日，印尼禁矿消息再度传来，据彭博最新消息，政府最终决定加快对镍矿石出口的禁令。印尼能源和矿产资源部（ESDM）Ignasius Jonan表示，从2019年12月底开始，含量低于1.7％的镍矿石不再允许出口。据能源和矿产资源部长的说法，这一决定确实加速了，因为政府规定出口禁令于2022年生效。 Jonan解释说，这项政策符合总统Joko Widodo关于加速矿产下游的指示，预计这将提供比仅原料商品出口更大的附加值。“长期以来处于1.7％以上的镍一直矿尚未被允许（出口），政府允许（出口）自2017年以来的水平低于1.7％。根据总统的指示，我们将限制时间安排在12月底。”消息出现，外盘拉升一度超9%，而国内镍价夜盘封涨停。 第3页 请务必阅读最后重要事项 2019年9月2日，据最新消息报道，印度尼西亚将于2020年1月1日对镍矿石出口实施禁令，比原先宣布的要早两年。印度尼西亚证实镍储量为7亿吨，Ariyono镍矿石出口许可证持有者仍可以在年底前运出矿石。 印尼能源和矿产资源部（ESDM）确认了颁布禁止镍商品出口的问题，这是由能源和矿产资源部矿产和煤炭总监Bambang Gatot宣布的，一个原因是因为它是为了维持储备，还要考虑在印度尼西亚开始运营的镍冶炼厂的数量。 Bambang表示，“在此基础上，与原材料镍出口有关的所有事项将于2019年12月31日结束。 美国企业对半导体产品提出两起337调查申请，指控对美出口、在美进口和在美销售的半导体设备及其下游产品侵犯其专利权，请求ITC发起调查，并发布有限排除令和禁止令，中国TCL集团、海信集团、联想起团和深圳万普拉斯科技有限公司等企业涉案。 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 截止至2019年09月02日，长江有色市场1#锡平均价为135,500元/吨，较上一交易日增加3,250元/吨。沪锡市场报价纷杂，下游企业因锡价高涨买兴疲弱。 期货和现货价格出现小幅偏离，现货价格为135500元，高于135540元的期货价格，价差为10元，较昨日3300元下降3290元，如果按照上一交易日建议进行期现套利的话，可以赚去较打的套利利润。暂时不建议进行期现套利。 图 现货价格走势 工业增加值上行 图 现货价格与期货价格走势 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月30日，LME3个月锡期货价格为16,255美元/吨，LME锡现货结算价为15,800美元/吨，现货结算价较上一交易日增加90美元/吨。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 1 美国CPI环比 -4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08现货锡价格变化长江有色市场:平均价:锡:1#125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,00017/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/08长江有色市场:平均价:锡:1#期货收盘价(连续):锡 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截截止至2019年08月30日，LME锡近月与3月价差报价为0美元/吨，3月与15月价差报价为297美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少3美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。 图 LME锡升贴水变动 图 2 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%-100010020030040050018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第6页 请务必阅读最后重要事项 9月2日，沪锡午后大幅上行，并于14时40分左右冲上涨停板，随后尾盘稍有回落，截止日间收盘，报收135540元/吨，涨幅4.8%，一举收复自8月中旬以来全部失地。伦锡同样飘红，截至下午15时，报16550美元/吨，涨幅近1.8%。 盘面来看，印尼禁矿法令助沪锡日线成功筑底，日线已经突破40日均线，位于40日均线和60日均线之间，若沪锡能突破60日均线和138200元的前高，则会继续上涨，若无法突破，则会震荡调整，积蓄突破力量。成交量和持仓量方面，今日沪锡成交量大幅上涨，而持仓量则变化不大，投机度相对较高。我们认为后期支撑位为127700元，压力位为138200元，若突破则会进一步测试7月初下跌前的位置。我们认为9月震荡调整的可能性比较大。 图 期货价格与持仓量变化 工业增加值上行 图 期货价格与成交量变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡跨期走势分析 工业增加值上行 图 沪锡持仓额变化 工业增加值上行 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 3 美国CPI环比 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货持仓量:锡%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.0080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00015/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/06期货收盘价(连续):锡期货成交量(活跃合约):锡%-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,00018/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08期货收盘价(1月交割连续):锡期货收盘价(9月交割连续):锡09-01价差%-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00203040506070809018/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/08沪锡持仓额沪锡持仓额变化亿元 第7页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡与伦锡走势 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 800009000010000011000012000013000014000015000016000013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00015/0415/06