央行4月资产平衡表分析：小幅扩表，货币乘数再创新高

研发报告 / 宏观专题 小幅扩表，货币乘数再创新高 ——央行4月资产平衡表分析 内容提要： 央行四月资产平衡表结束连续3月缩表，小幅扩表。资产端主要因素是央行OMO和MLF操作增加导致的央行对其他存款性金融公司债权的小幅增加，同时，黄金储备增加导致了国外资产的增加。负债端上升的主要因素是因为政府存款的增加。基础货币回落，货币乘数再创历史新高。 日前，央行公布了四月的资产平衡表，报表显示，在资产平衡表连续三月缩表后，四月出现小幅扩表。四月央行总资产为348592.42亿元，较前月增加39.79亿元。 表：四月央行资产负债平衡表 资产项目 3月月度数据 4月度数据（亿元） 变动（亿元） 负债项目 3月数据（亿元） 4月度数据（亿元） 变动（亿元） 1.国218109.66 218245.39 +135.73 1.储303711.03 298771.05 -4939.98 研发报告 / 宏观专题 外资产 备货币 外汇 212536.65 212528.04 -8.61 货币发行 81310.67 79782.57 -1528.1 黄金 2663.61 2705.27 +41.66 其他存款性公司存款 209648.14 206201.77 -3446.37 其他国2909.41 3012.08 +102.67 非金融12752.22 12786.71 +34.49 研发报告 / 宏观专题 外资产 机构存款 2.对政府债权 15250.25 15250.25 0 2.不计入储备货币的金融公司存款 4693.39 4730.22 +36.83 研发报告 / 宏观专题 3.对其他存款性公司债权 93667.54 94096 +428.46 3. 国外负债 819.25 1276.85 +457.6 4.对其他金融公司债4708.59 4706.82 -1.77 4.政府存款 31407.14 36060.52 +4653.38 研发报告 / 宏观专题 权 5.对非金融性部门债权 26.97 —— —— 5. 自有资金 219.75 219.75 0 6.其他资产 16789.62 16293.97 -495.65 6. 其他负债 7387.06 7219.03 -168.03 债券315 315 0 研发报告 / 宏观专题 发行 总资产 348552.63 348592.42 +39.79 总负债 348552.63 348592.42 39.79 一． 资产端分析 在国外资产方面，外汇占款下降，黄金占款和其他国外资产上升。中国国际储备数据显示，中国连续五个月增持黄金，同时，前期的数据显示，银行结售汇数据显示，尽管银行代客收支出现顺差，但是，结汇意愿不强。其他国外资产增幅最大。根据定义，其他境外资产的增加估计和增持多边合作银行的股权有关。 在央行债权方面，对其他存款性公司的债权增加了428.46亿元。数据显示，4月央行共有3675亿MLF和3000亿逆回购到期，央行4月进行了3000亿元的逆回购和4674亿元MLF操作。净投放资金为999亿元。 其他资产继续回落，继去年12月暴增后，已经连续4个月出现了回落。目前接近去年8月和9月水平。 一． 负债端研究 在储备货币方面，基础货币减少了4939.98亿元，其中，货币发行减少了1528.1亿元。先前公布的M0数据显示，3月M0从前值的74941.58 研发报告 / 宏观专题 亿元下降到73956.6亿元。 货币乘数继续回升到6.31倍，基础货币的余额同比为-2.77%。 图：基础货币余额和货币乘数 国外负债小幅增加，政府存款减少了7109.39。政府存款大幅增加。 综上所述，央行四月资产平衡表结束连续3月缩表，小幅扩表。资产端主要因素是央行OMO和MLF操作增加导致的央行对其他存款性金融公司债权的小幅增加，同时，黄金储备增加导致了国外资产的增加。负债端上升的主要因素是因为政府存款的增加。基础货币回落，货币乘数再创历史新高。 （银河期货研究所 20190517） 数据来源：Wind基础货币余额与货币乘数货币乘数基础货币余额97-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1211-1213-1215-1217-1297-123.03.03.53.54.04.04.54.55.05.05.55.56.06.0倍倍倍倍40000400008000080000120000120000160000160000200000200000240000240000280000280000320000320000亿元亿元亿元亿元 研发报告 / 宏观专题 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 联系人:李宙雷 投资咨询从业证书号:Z0013562 E-mail:lizhoulei_qh@chinastock.com.cn