非银行金融行业周报：情绪回暖刺激板块行情，关注一季报改善

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：  行情回顾 上周A股日均股票成交额5021亿元；市场日均换手率为1.72%；两融余额至9452亿元，占流通A股市值的比例为2.00%。  行业观点 券商：近期券商板块走势较强，主要归因于政策面驱动效应+基本面转暖预期。政策面，科创板持续推进，交易所、证监会等部门积极配合显示出了上层的重视，同时科创板的推出将为行业带来可观的增量收入。基本面，近期市场成交金额大幅提升，指数表现明显抬升，券商经纪、自营业务创收可期。近年来，经纪业务、自营业务向来是证券公司盈利的重要组成部分，经纪、自营业务的盈利抬升将为券商一季报的业绩改善带来推动作用。可提前关注券商一季报发布情况，建议关注综合实力较强的大型券商中信证券、华泰证券，以及经纪、自营高弹性的券商。 保险：随着市场偏好的提升，板块估值有望形成向上趋势。我们观察，历史上市场风险偏好明显提升的时点上，保险股均有可观表现。基本面方面，以健康险为代表的保障型产品保持快速增长，预计年内险企价值能够保持稳健增长，建议关注保险板块的配置价值和机会，重点推荐中国平安、新华保险。  上周重点报告 事件：近日广发证券发布2018年年度报告，公司全年共计实现营业收入152.70亿元，同比-29%，归属母净利润为43亿元，同比-50%。加权ROE为5.07%，同比减少5.48个百分点。 点评：自营收益大幅下滑，拖累整体业绩水平；受投行IPO严审影响，发行项目数出现下滑；持续深化科技金融模式，蓄力财富转型；资产管理规模小幅下滑，收入小幅提升。  风险提示：科创板推进不及预期；保障型产品销售不及预期；投资收益率不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 4月4日 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600030 中信证券 26.00 0.77 1.18 1.52 1.97 1.94 1.82 推荐 601688 华泰证券 23.62 0.61 1.02 1.21 1.79 1.70 1.60 推荐 601318 中国平安 80.20 6.02 6.74 7.91 2.63 2.23 1.86 推荐 601336 新华保险 59.11 2.54 3.50 4.26 2.81 2.76 2.57 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： 010-85127730 邮箱： yangliu_yjs@mszq.com 研究助理：陈煜 执业证号： S0100117100051 电话： 010-85127528 邮箱： chenyu_yjy@mszq.com 研究助理：牛竞崑 执业证号： S0100117100050 电话： 186-1053-5758 邮箱： niujingkun@mszq.com [Table_docReport] c[Table_Title] 非银行金融 行业研究/周报 情绪回暖刺激板块行情，关注一季报改善 非银行金融周报 2019年4月8日 20221509/36139/20190408 15:24 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 二、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 3 三、上周报告回顾 .............................................................................................................................................................. 3 四、行业要闻 ...................................................................................................................................................................... 4 五、上市公司新闻 .............................................................................................................................................................. 5 六、上周市场数据 .............................................................................................................................................................. 5 七、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 20221509/36139/20190408 15:24 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行情回顾 上周A股日均股票成交额5021亿元；市场日均换手率为1.72%；两融余额至9452亿元，占流通A股市值的比例为2.00%。 二、行业观点 券商： 近期券商板块走势较强，主要归因于政策面驱动效应+基本面转暖预期。政策面，科创板持续推进，交易所、证监会等部门积极配合显示出了上层的重视，同时科创板的推出将为行业带来可观的增量收入。基本面，近期市场成交金额大幅提升，指数表现明显抬升，券商经纪、自营业务创收可期。近年来，经纪业务、自营业务向来是证券公司盈利的重要组成部分，经纪、自营业务的盈利抬升将为券商一季报的业绩改善带来推动作用。可提前关注券商一季报发布情况，建议关注综合实力较强的大型券商中信证券、华泰证券，以及经纪、自营高弹性的券商。 保险： 随着市场偏好的提升，板块估值有望形成向上趋势。我们观察，历史上市场风险偏好明显提升的时点上，保险股均有可观表现。基本面方面，以健康险为代表的保障型产品保持快速增长，预计年内险企价值能够保持稳健增长，建议关注保险板块的配置价值和机会，重点推荐中国平安、新华保险。 三、上周报告回顾 事件： 近日广发证券发布2018年年度报告，公司全年共计实现营业收入152.70亿元，同比-29%，归属母净利润为43亿元，同比-50%。加权ROE为5.07%，同比减少5.48个百分点。 分析与判断： 自营收益大幅下滑，拖累整体业绩水平 公司各业务条线均表现出一定压力，净利润降幅低于行业平均，其中自营明显拖累整体业绩：1）投资收益同比减少60.48亿元，同比-64.30%，主要是处置金融工具投资收益减少和列报方式变化；2）资本市场波动导致公允价值变动收益大幅下滑至-22.91亿元。此外，广发香港控股旗下对冲基金大幅亏损，减少9,19亿元净利润。 受投行IPO严审影响，发行项目数出现下滑 投行业务板块实现营业收入12.04亿元，同比-55.71%。受IPO严审影响，2018年公司IPO家数和融资规模分别为105家、1378.15亿元，分别下降76.03%、40.11%。 持续深化科技金融模式，蓄力财富转型 20221509/36139/20190408 15:24 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 公司持续深化科技金融模式，不断提升科技金融水平。2018年公司手机证券用户数超过2202万，同比+40%；微信平台的关注用户数超过300万；报告期内易淘金电商平台的金融产品销售和转让金额达2417亿元；机器人投顾贝塔牛累计服务客户数超过70万，实现金融产品销售额达186亿元。Fintech将助力公司建立以客户需求驱动的财富管理产品体系。 资产管理规模小幅下滑，收入小幅提升 2018年广发资管实现资产管理业务手续费净收入13.20亿元，同比-24.80%，主要归因于资管规模的下滑，公司集合资产管理计划、定向资产管理计划和专项资产管理计划的规模同比分别-25.88%、-31.52%、+12.73%，合计规模同比-27.13%。但是，公司主动管理资产月均规模排名行业第三，主动管理实力突出。 四、行业要闻 1、证监会：核发3家IPO 4月4日，证监会核发泉峰汽车、拉卡拉、运达风电3家企业IPO批文，未披露筹资金额。（资料来源：证监会） 2、证监会：召开2019年机构监管工作培训会 近日，证监会召开2019年机构监管工作培训会：实体经济转型升级，大力发展直接融资，推进设立科创板并试点注册制改革，对中介机构落实责任、提高专业服务能力提出了更高要求。（资料来源：证监会） 3、 上交所：受理科创企业 4月4日，上交所新受理科创板上市企业申请，共6家，分别为西安铂力特增材技术股份有限公司、北京安博通科技股份有限公司、威胜信息技术股份有限公司、苏州瀚川智能科技股份有限公司、深圳市杰普特光电股份有限公司及北京热景生物技术股份有限公司。（资料来源：上交所） 4、上交所聘任第一届科创板上市委、咨询委、自律委委员 4月4日，上交所聘任第一届科创板上市委、咨询委、自律委委员。第一届上市委由38名委员组成，委员来自会计师事务所、律师事务所、高校、市场机构、证监会系统相关机构，以兼职为主；第一届咨询委由48名委员组成，委员来自高新技术产业企业、投资机构、科研院所等；第一届自律委由35名委员组成，包括34名市场机构委员和1名本所委员。（资料来源：上交所） 5、 深交所发布《深圳证券交易所信用保护工具业务指引》、《深圳证券交易所信用保护工具业务指南第1号——信用保护合约》 近日，深交所发布《深圳证券交易所信用保护工具业务指引》和《深圳证券交易所信用保护工具业务指南第1号——信