非银行金融行业周报：两市成交回暖 关注板块低估值标的

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 两市成交回暖 关注板块低估值标的 ——非银行金融行业周报 2016年02月28日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数涨幅-4.40%，跑输沪深300指数1.01%，其中证券板块涨幅-5.63%，跑输沪深300指数2.23%，保险板块涨幅-2.10%，跑赢沪深300指数1.29%。 近期投资策略  证券 上周两市成交额环比上涨18%，两融余额基本止跌企稳，虽然数据仍然较1月份较差，我们认为市场风险已得到一定释放，券商1、2月业绩或为全年低点，目前券商板块估值已经很大程度上做出反映。证监会针对注册制最新进展情况评论，系统构建注册制的规则体系，需要一个较长的时间过程。目前板块PB降至1.86X，大型券商PB降至1.3X至1.4X,回到14年7月牛市刚起步的水平，处于历史偏低估值水平，具有较高安全边际。短期板块大概率仍将继续低位震荡，建议等待配置时机，提前布局基本面扎实、估值位于历史底部、具有事件驱动因素的投资标的。 我们看好华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，自身经营有特色）、广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著）。  保险 利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。我们看好保险板块的投资价值。建议关注顺序为：新华保险、中国太保、中国人寿和中国平安。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周重点推荐的组合取得绝对收益-5.2%，小幅跑输行业基准0.7%。本周重点推荐的组合是：华泰证券（15%）、广发证券（15%）、国元证券（20%）、中国平安（25%）、新华保险（25%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 30 1.07% 重点公司家数 - - 行业市值 31340.09亿元 6.89% 流通市值 20647.2亿元 6.38% 行业平均市盈率 11.35 / 市场平均市盈率 18.10 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业周报：猴年首批IPO出炉 关注投行实力雄厚券商》2016-02-22 2、《非银行金融行业周报：外围动荡，非银承压》2016-02-15 3、《非银行金融行业事件点评：熬过寒冬，守望春天！》2016-02-05 4、《非银行金融行业报告：辞旧迎新，守望春天》2016-02-01 -40.8%9.2%59.2%3-25-27-29-211-21-2沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：两市成交回暖 关注板块低估值标的 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行业动态..................................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................3 2. 数据跟踪..................................................................................................................................................................................................4 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................4 证券 ...............................................................................................................................................................................................................5 保险 ...............................................................................................................................................................................................................5 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................6 证券 ...............................................................................................................................................................................................................6 保险 ...............................................................................................................................................................................................................8 3. 投资策略............................................................................................................................................................................................... 10 4、 本周重点推荐组合........................................................................................................................................................................11 东兴证券行业周报 非银行金融行业：两市成交回暖 关注板块低估值标的 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业动态 1.1 行业新闻 证券 证监会未对券商提出过暂停或恢复融券交易的相关要求。证监会2月26日表示，未对券商提出过暂停或恢复融券交易的相关要求，方正证券解除融券交易并不意味着融券交易全面解禁。 长城证券被出具警示函 券商成新三板监管新重点。继全国中小企业股份转让系统就国泰君安异常报价事件做出纪律处分后。2月24日,全国股转公司再次发布针对券商的自律监管措施,长城证券股份有限公司未切实履行投资者适当性管理职责,在投资者适当性认定及开通投资者权限方面存在违规行为,全国股转公司决定对其采取出具警示函、责令改正的自律监管措施。 长江证券资管子公司获批公募基金资格。过去一年，长江资管总规模增长近2.5倍，其中主动管理规模增长近4倍。截止目前，获得公募基金资格的券商约11家，分别为：东证资管、浙商证券、华融证券、山西证券、国都证券、渤海证券、东兴证券、中银国际、北京高华证券、财通证券和长江资管。 保险 中融人寿被禁追投股票。2月25日，因偿付能力不足，中融人寿被令不能再增加股票投资。根据保监会下发的监管函显示，中融人寿2015年3季度末和4季度末的偿付能力充足率分别为-115.95%和74.62%，偿付能力溢额为-23.49亿元和-2.82亿元，远低于监管要求。因此，中融人寿被纳入偿付能力不足类公司。 保监会：1月原保险保费收入同比大增近6成。保监会2月24日公布的2016年1月保险统计数据报告显示，1月，原保险保费收入6376.73亿元，同比增长59.20%；资金运用余额113586.6亿元，较年初增长1.6%，其中股票和证券投资基金15461.86亿元，占比13.61%。 2015年保险资管产品注册规模2700亿。2月25日，中国保险资产管理业协会在京召开2015年保险资产管理市场运行通报会。通报会上披露的数据显示，2015年全年保险资产管理机构共注册保险资产管理产品121只，注册规模2706.13亿元。 中国保监会近日召开全国人身保险监管工作视频会议。会议认为，从发展趋势看，尽管进入经济减速换挡的新常态，但人身保险业将延续快速发展的势头；随着市场逐步成熟，价值创造的基础逐步由资产转向负债，负债风险管理将成保险公司价值差异的分水岭；而且随着互联网发展，行业格局不断突破，人身保险业需做好应对跨界竞争的准备。 1.2 公司动态 P4 东兴证券