房地产行业周报：核心逻辑尚未完全兑现，低动态PE个股由守转攻-
DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 核心逻辑尚未完全兑现 低动态PE个股由守转攻 ——房地产行业周报 2019年04月07日 看好/维持 房地产 行业周报 投资摘要： 行情回顾：上周中信房地产指数累计涨幅为5.45%，跑赢沪深300指数0.54%，在29个中信行业板块中排名16位。 成交数据：上周一线城市销售面积90.16万平方米，环比增加14.9%，去化周期53周，环比增加29.3%；二线城市销售面积78.65万平方米，环比增加7.5%，去化周期64周，环比下降3.4%。三线城市销售面积78.48万平方米，环比增加4.3%，去化周期45周，环比下降4.7%。 近期观点： 百城住宅均价环比涨幅小幅回升，一线城市出现领涨态势。3月全国100个城市（新建）住宅平均价格为14759元/平方米，环比上涨0.24%，涨幅较2月上涨0.14%。同比来看，3月百城住宅均价较2018年同期上涨4.43%，北京、上海等十大核心一二线城市新建住宅均环比上涨0.15%，涨幅较2月上涨0.11%，同比上涨2.25%，涨幅收窄0.01%。 3月中国城市租赁价格指数发布，连续12个月呈同比下跌趋势。全国租赁交易价格指数表显示，3月份中国城市租赁价格指数为1039.3点，较2月上升0.2点，环比上涨0.01%，同比跌幅0.03%，跌幅有所收窄。北上深等一线城市租赁价格指数环比与同比均为上涨，近30个二线城市同比出现不同程度下跌，其中济南、合肥、长沙三个城市租赁价格指数领跌。 我们认为，本年看多地产股最大的逻辑有二，一是政策放松的节奏和持续时间将超出市场预期，二是全国销售的下行幅度会低于市场预期，甚至会出现很多表现好于上年的房企。——两者都有望提升板块中短期估值，而在估值上行的过程中，横向及纵向都估值较低的个股，由于较少受到相似个股的估值束缚，反而有望表现出更强的进攻性。继续推荐在一二线布局较多的金地集团，阳光城，保利地产，滨江集团和中介龙头我爱我家。 本周推荐：上周投资组合为金地集团（20%）、阳光城（20%）、保利地产（20%）、滨江集团（20%）、我爱我家（20%），涨幅为4.87%，跑输中信房地产指数0.58个百分点。本周推荐投资组合为金地集团（20%）、阳光城（20%）、保利地产（20%）、滨江集团（20%）、我爱我家（20%）。 风险提示：行业销售超预期下行，房地产政策放松程度不及预期。 分析师： 任鹤 010-66554089 renhe07@163.com 执业证书编号: S1480519010002 行业基本资料 占比% 股票家数 145 4.03% 重点公司家数 - - 行业市值 23265.47亿元 3.98% 流通市值 19480.90亿元 4.59% 市场平均市盈率 11.98 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《金科股份（000656.SZ）：2018年报点评，销售规模首次破千亿，川渝市场助力业绩创新高》2019-04-04 2、《荣盛发展（002146.SZ）：业绩平稳释放，拿地预计回归扩张》2019-04-03 3、《东兴证券房地产行业周报：高能级城市二手房销售回暖，龙头有望借力宽松政策》2019-04-02 -40%-20%0%20%2018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/03房地产(中信) 沪深300 P2 东兴证券行业周报 房地产行业：核心逻辑尚未完全兑现 低动态PE个股由守转攻 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表 1:上周样本城市成交汇总 城市 本周成交 （万平方米） 环比 （%） 累计同比 （%） 库存 （万平方米） 去化周期（周） 一线（4城） 北京 19.2 -51.7% 66.9% 1,798.67 63 上海 35.6 -22.3% 18.7% 751.4 22 广州 30.4 -20.0% 43.7% 1462.3 75 深圳 10.2 -24.5% 16.3% 696.7 103 二线（6城） 杭州 13.5 -47.9% -42.0% 866.8 40 南京 18.6 27.9% -6.2% 1728.7 197 武汉 42.3 -9.6% -3.6% / / 青岛 25.0 -34.2% -28.9% / / 苏州 20.1 -14.2% 17.7% 1291.8 76 厦门 9.5 / -16.3% 230.3 63 三四线（34城） 无锡 17.6 1.5% 31.6% / / 大连 5.0 -14.5% -37.5% / / 济南 30.1 19.3% 107.9% / / 南昌 10.3 16.4% 9.6% / / 福州 5.7 1.4% 26.1% 846.1 175 成都 46.1 -16.6% 364.8% / / 长春 22.8 -9.6% 24.7% / / 东莞 11.2 -41.4% -6.8% / / 惠州 5.5 -32.4% -8.6% / / 扬州 3.4 177.9% -39.8% / / 安庆 1.4 -29.8% -35.1% / / 岳阳 4.3 -23.5% -26.5% / / 韶关 1.5 -62.9% -23.5% / / 南宁 22.2 1.3% 215.3% 692.5 81 江阴 5.5 17.1% -34.3% 450.1 67 佛山 0.0 -13.4% 31.3% / / 温州 21.5 -34.2% 48.5% 957.4 69 金华 5.6 -17.1% -17.2% / / 泉州 8.5 27.0% -2.3% 647.7 84 襄阳 7.4 53.9% -19.9% / / 赣州 15.5 -8.5% -12.7% / / 徐州 0.0 / / / / 常州 13.4 6.9% 14.9% / / 淮安 5.4 -9.8% -37.7% / / 连云港 9.1 -17.3% -30.5% / / 柳州 12.7 -9.6% / / / 宿迁 0.0 / / / / 东兴证券行业周报 房地产行业：核心逻辑尚未完全兑现 低动态PE个股由守转攻 P3 DONGXING SECURITIES台州 8.3 -45.5% -66.8% / / 泰州 1.7 53.7% 4.2% / / 镇江 12.3 -34.1% 6.6% / / 牡丹江 0.0 / -100.0% / / 宁波 15.1 -32.8% 205.0% 307.2 74 淮南 3.0 24.8% 5.2% / / 芜湖 2.0 -25.9% -32.1% / / 资料来源：wind，东兴证券研究所 1. 行情回顾 上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为5.45%，跑赢沪深300指数0.54%。上周我们观察的145家房地产股中上涨的有133家，下跌10家，停牌2家。上周市场上房地产股涨幅居前五的迪马股份、新黄浦、光大嘉宝、云南城投、银亿股份，涨幅分别为23.17%、19.71%、18.61%、18.10%和17.02%。跌幅最大的为天润数娱、万方发展、新城控股、南国置业、万通地产，跌幅分别为-7.08%、-5.54%、-4.47%、-2.23%和-2.18%。 图1：上周房地产指数与沪深300指数 资料来源：wind，东兴证券研究所 0%1%2%3%4%5%6%03/3104/0104/0204/0304/0404/05房地产(中信) 沪深300 P4 东兴证券行业周报 房地产行业：核心逻辑尚未完全兑现 低动态PE个股由守转攻 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2:中信行业板块周涨跌幅 资料来源：wind，东兴证券研究所 代码 涨幅前五 周累计涨幅 周相对涨幅 上周收盘价 本周收盘价 600565.SH 迪马股份 23.17% 17.73% 3.97 4.89 600638.SH 新黄浦 19.71% 14.26% 10.25 12.27 600622.SH 光大嘉宝 18.61% 13.17% 8.65 10.26 600239.SH 云南城投 18.10% 12.65% 4.20 4.96 000981.SZ 银亿股份 17.02% 11.58% 4.23 4.95 资料来源：wind，东兴证券研究所 跌幅前五 周累计跌幅 周相对跌幅 上周收盘价 本周收盘价 002113.SZ 天润数娱 -7.08% -12.53% 3.67 3.41 000638.SZ 万方发展 -5.54% -10.99% 7.58 7.16 601155.SH 新城控股 -4.47% -9.92% 45.15 43.13 002305.SZ 南国置业 -2.23% -7.67% 3.59 3.51 600246.SH 万通地产 -2.18% -7.62% 4.59 4.49 资料来源：wind，东兴证券研究所 2. 市场数据及事件 上周样本城市商品房销售面积373.7万平米，环比变动-3.5%。一线城市销售面积83.0万平方米，环比变动-13.1%；二线城市销售面积169.0万平方米，环比变动0.3%。三线城市销售面积121.8万平方米，环比变动-1.2%。分城市成交数据详见附件。 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%基础化工 建材 煤炭 交通运输 有色金属 商贸零售 计算机 汽车 农林牧渔 国防军工 石油石化 钢铁 非银行金融 轻工制造 机械 房地产 建筑 综合 传媒 家电 银行 电子元器件 纺织服装 通信 电力设备 餐饮旅游 电力及公用事业 医药 食品饮料 东兴证券行业周报 房地产行业：核心逻辑尚未完全兑现 低动态PE个股由守转攻 P5 DONGXING SECURITIES3. 近期政策汇总 表2:本周房地产行业政策汇总 时间 部门 文件 内容 地方 20190403 北京市住房和城乡建设委员会 关于印发2019年度政策性住房首批开工竣工计划的通知 首批列入北京市开工建设计划项目147个、房源约17.2万套，其中计划2019年开工的项目116个、房源13.6万套；推进前期手续的项目31个、房源3.6万套。计划年内开工的项目中，政策性租赁房项目45个、房源约4.6万套，政策性产权房项目71个、房源约9万套。同时，列入竣工计划项目72个、房源约8万套，其中公共租赁住房0.6万套，安置住房4.2万套，经济适用住房0.6万套，限价商品住房2.2万套，共有产权住房0.4万套。 地方 20190402 海南省住房和城乡建设厅、省委人才发展局 关于完善人才住房政策的补充通知 为解决总部企业人才住房问题，由省外整体迁入海南的企业总部或区域总部，自完成工商登记注册之日起，其随企业迁入海南的员工，购房政策享受本地居民同等待遇；经海南省自贸区（港）招商工作与促进总部经济发展联席会议办公室备案的综合型总部企业，在海南工作、符合我省规定的引进人才标准的员工，其家庭成员在海南无住房且2018年5月13日后无购房记录的，本人可在海南购买1套住房。 中央 20190401 国务院 原则同意横琴国际休闲旅游岛建设方案 正式批复横琴国际休闲旅游岛建设，要求按照党中央、国务院关于推进粤港澳大湾区建设的决策部署，加快构建以休闲旅游业为核心的现代产业体系，深入推进粤港澳更紧密合作，促进澳门经济适度多元发展，打造粤港澳深度合作示范区，大力推进生态文明建设，，逐步将横琴建设成
