非银行金融行业周报：外围动荡，非银承压

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 外围动荡，非银承压 ——非银行金融行业周报 2016年02月14日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 春节前一周中信非银指数涨幅-1.23%，跑输沪深300指数1.83%，其中证券板块涨幅-1.20%，跑输沪深300指数1.80%，保险板块涨幅-1.64%，跑输沪深300指数2.24%。 近期投资策略  证券 23家上市券商公布1月经营业绩，1月共实现营业收入6122亿，环比下降83%，实现净利润201亿，环比下降98%。广发、华泰、国金净利润位列前三，中信、太平洋、东方、兴业、山西为负利润，其中中信为负6亿。A股7年以来最差开年月重创券商各项业务是1月业绩暴跌的主要原因，考虑到市场风险已得到一定释放，我们认为1月业绩或为全年低点。目前板块PB降至1.9X，大型券商PB降至1.2X至1.3X,回到14年7月牛市刚起步的水平，处于历史偏低估值水平，具有较高安全边际。建议提前布局基本面扎实、估值位于历史底部的投资标的。 我们看好华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，自身经营有特色）、广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著）。  保险 利率下行对保险公司保费端和投资端具有两方面影响，一方面保险产品市场吸引力提升，保费收入稳步增长可期，另一方面投资端资产再配置存在一定压力。我们判断投资收益率下行速度是缓慢的，估计保险公司2016年内含价值增速降为25%左右，评估价值增速在15%左右。现阶段行业估值水平对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定安全边际。我们看好保险板块的投资价值。建议关注顺序为：新华保险、中国太保、中国人寿和中国平安。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周重点推荐的组合取得绝对收益-1.7%，跑输行业基准0.5%。本周重点推荐的组合是：华泰证券（15%）、广发证券（15%）、国元证券（15%）、中国平安（25%）、新华保险（30%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 30 1.07% 重点公司家数 - - 行业市值 31444.46亿元 6.91% 流通市值 20614.62亿元 6.38% 行业平均市盈率 11.39 / 市场平均市盈率 18.12 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业事件点评：熬过寒冬，守望春天！》2016-02-05 2、《非银行金融行业报告：辞旧迎新，守望春天》2016-02-01 3、《非银行金融行业事件点评：“偿二代”到 险企价值增长提速》2016-01-29 4、《非银行金融行业周报：估值尚未见底，等待配置机会》2016-01-25 -39.2%-19.2%0.8%20.8%40.8%60.8%2-164-166-168-1610-1 612-1 6沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：外围动荡，非银承压 DONGXING SECURITIES目 录 1. 行业动态..................................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................3 2. 数据跟踪..................................................................................................................................................................................................4 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................4 证券 ...............................................................................................................................................................................................................4 保险 ...............................................................................................................................................................................................................5 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................5 证券 ...............................................................................................................................................................................................................5 保险 ...............................................................................................................................................................................................................8 3. 投资策略..................................................................................................................................................................................................9 4、本周重点推荐组合.............................................................................................................................................................................. 10 东兴证券行业周报 非银行金融行业：外围动荡，非银承压 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业动态 1.1 行业新闻 证券 24家上市券商1月净利润环比降121.97%。24家上市券商1月经营数据全部出炉：平均营收1.92亿元，平均亏损0.17亿，环比分别下降87%、121.97%。东方证券亏6.14亿元，中信证券亏6.08亿。 上交所发文要求券商加强公司债及资产证券化业务风险控制。路透称，上交所发文要求券商加强公司债及资产证券化业务风险控制，加大优质成熟发行人承销力度，审慎评估钢铁煤炭等产能过剩行业和房地产等周期性行业承销风险。 银行委外业务空间巨大，券商摩拳擦掌欲抢新单。作为银行委外业务的受托方，多家券商相关人士告诉证券时报记者，所在公司相关部门肯定会加大对接银行委外业务的投入力度，该项业务2016年市场空间很大。 中信证券5位涉案高管返回公司。财新报道，中信证券多位涉案人员日前返回公司，但中信证券总经理程博明和金融业务部负责人房庆利仍未归。目前已返回人员中包括5名中信证券执委会委员，即负责经纪和研究的董事总经理徐刚、财务总监葛晓波、金融市场管理委员会主任刘威、投资银行部负责人陈军、国际投行业务负责人闫建霖。 保险 保监会：中国保险市场全球排名跃升至第3位。我国保险市场全球排名由第6位升至第3位，行业利润从2010年的837亿元增长到2015年的2824亿元，增加了2.4倍，对国际保险市场增长的贡献度达26%，居全球首位。 1.2 公司动态 证券 2016年2月4日，太平洋发布关于净资本变动的公告。本次配股发行完成后，公司当月净资本大幅增加，截至2016年1月31日，公司净资本为人民币125.02亿元，较上月增长86.85%（数据未经审计）。 2016年2月3日，兴业证券发布第四届董事会第十三次会议决议公告，会议全票表决通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》。 2016年2月2日，国元证券发布关于回购公司股份的进展公告，截至2016年1月31日累计回购股份 2956.1484 万股，占公司总股本 的比例为 1.5051%，最高成交价为 16.10 元/股，最低成交价为 15.12 元/股，支付的总金额约为 4.7 亿元（含交易费用）。 P4 东兴证券行业周报 非银行金融行业：外围动荡，非银承压 DONGXING SECURITIES2016年2月2日，西部证券发布关于持股5%以上股东减持计划的提示性公告。持公司股份447,33