贵金属日报：美联储加息25BP，谨慎对待金银反弹

2015年12月17日 1 / 8 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 16/Dec D%D W%W 伦敦金 1073.4 1.23% 0.05% 伦敦银 14.17 3.05% 0.21% 金银比 75.75 -1.78% -0.16% 沪期金 225.25 0.18% -0.46% 沪期银 3252 0.34% -0.79% 美元 98.44 0.33% 1.06% 美债 2.29% 0.88% 3.62% WTI 35.52 -4.90% -4.41% S&P 2076.00 1.59% 1.39% VIX 17.71 -15.47% -9.7% SPDR* 634.63 0.0 0.0 SLV* 10,062.27 0.0 62.3 16/Dec W%W CFTC 黄金 多头 162764 2.50% 空头 143141 -3.96% 净多 19623 101.26% CFTC 白银 多头 70591 -3.18% 空头 49331 -3.31% 净多 21260 -2.88% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 下半年金银有望先抑后扬 2015-7-1 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-3 7090110Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15金银铂钯美联储加息25BP，谨慎对待金银反弹  市场概述 国际金价上涨1.23%至1073.4 美元/盎司（沪期金1606合约上涨0.18%至225.25 元/克，夜盘上涨0.89%至227.25元/克），国际银价上涨3.05%至14.17 美元/盎司（沪期银1606合约上涨0.34%至3252元/千克，夜盘上涨1.54%至3302元/千克）。  市场走势  每日多空：美联储加息落地 利多因素： 1. 美联储加息25BP，符合市场预期； 利空因素： 1. 美股上涨，美元上涨，美债利率上涨；  操作建议：谨慎对待反弹 美联储宣布加息25BP，明年预期加息4次，基本符合市场预期，贵金属日内反弹后回落。昨日夜盘开始贵金属呈现对“美联储加息”利空出尽预期的反弹格局，随着凌晨3点美联储宣布如期加息，国际金价急促回落至1061美元/盎司后回升，跌穿夜盘反弹低点。相比9月点阵图，本次美联储官员对2016年利率预测重心有所上移，这超出了此前市场的部分预期（利率期货显示下次加息可能在明年3月，概率48%）。而在经济预测中，美联储下调2016失业率至4.7%（9月预期4.8%），下调PCE通胀至1.6%（9月预期1.6%），但上调GDP至2.4%（9月预期2.3%）。我们认为这显示出美联储虽判断美国经济增长，但对于通胀回升信心依然不足（尤其是在油价的影响下），降低了未来利率曲线斜率。结合月初欧央行宽松不足预期的情况，全球货币当局逐渐呈现出收紧货币政策的态势——耶伦：美联储行动标志着超宽松时期的结束。美联储加息后美元、美股、美债同涨，而金银呈现出利空出尽的走势，我们认为短期仍需谨慎看待金银的反弹，预计美联储加息后全球市场流动性将进一步驱紧，关注后期债市的变化。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 200210220230240Nov/01Nov/15Nov/29Dec/13300031003200330034003500Nov/01Nov/15Nov/29Dec/13 2015年12月17日 2015年12月17日 2 / 8 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪：资产价格调整环境下，关注金银比价回升的可能 消息面：在中国央行宽松和美国加息的双重挤压下，中美之间的利差正在收窄。民生证券指出，由于如今资产荒的背景下，无法再用人民币资产赚钱效应作为对冲，一旦利差倒挂，货币贬值和资本外流风险将会上升。 市场面：周三，境内银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.4626元，较前一交易日跌67个基点，为连续第八天下调，创2011年7月19日以来新低。 人民币兑美元即期汇率：6.4733 ，较一周前上涨 黄金内外比价： 较一周前下跌 白银内外比价： 较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：75.58 ；M50：74.73 ，M200：74.16 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 75.58 ，较一周前下跌 银金库存比： 25.80 ，较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 20022024026028066.16.26.36.46.56.6Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,0004,50066.577.5Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力121416182022606570758085Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15MA50MA200金银比价纽约银172023266065707580Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15金银比价银金库存比(右轴) 2015年12月17日 3 / 8 华泰期货|贵金属日报  沪金价差：跨期价差上升，期现价差上升 沪金期现价差：3.17元/克 沪金跨期价差：2.65元/克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银价差：跨期价差上升，期现价差上升 沪银期现价差：75元/千克 沪银跨期价差：72元/千克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪金主力：成交持仓比下降 沪金主力成交量减少6.7 万手至18.70 万手 沪金成交持仓比下降（-25%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 200220240260280012345Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)2002202402602800123456Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,4003,8004,200-80-4004080120Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,0004,500-100-50050100Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15银跨期价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)20022024026028002468Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量月均成交量沪期金主力(元/克, 右)2002202402602800123Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右) 2015年12月17日 4 / 8 华泰期货|贵金属日报 上期所前二十名会员多空持仓 黄金递延费方向：维持多付空 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银主力：成交持仓比下降 沪银主力成交量减少26.7 万手至34.94 万手 沪银成交持仓比下降（-38%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 上期所前二十名会员多空持仓 白银递延费方向：维持多付空 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 20022024026028001020304050Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15前20会员净多占比(%)沪期金主力(元/克, 右)-2-1012200220240260280Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15沪期金主力(元/克)递延费方向空付多多付空3,0003,4003,8004,200012345Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15沪期银成交量(百万手)沪期银持仓量月均成交量沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,4003,8004,2000246810Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15沪期银成交持仓比(%)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,4003,8004,200-20-10010Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15前20会员净多占比(%)沪期银主力(元/千克, 右)-2-10123000350040004500Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15沪期银主力(元/千克)递延费方向空付多多付空 2015年12月17日 5 / 8 华泰期货|贵金属日报  贵金属库存：CMX 黄金库存减少，白银库存减少 COMEX 黄金库存196 吨（上一交易日减少1.0 吨） COMEX 白银库存4,943 吨（上一交易日减少0.3 吨） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 上期所白银仓单536 吨（上一交易日增加3.1 吨） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  黄金基金持仓：CFTC基金净多持仓攀升 黄金CFTC基金净多持仓（攀升101.3%） CFTC 基金多空对比（净多头变化9873手） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 1,0501,1001,1501,2001,2501,3001,350180200220240260280300320Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15COME