PTA周度报告：PTA期价上下两难

期货研究·PTA 1 PTA期价上下两难 美国原油近期再次大幅探底，PTA成本重心明显较前期走低，虽现货紧俏，但淡季当前，终端消费缺乏上行动力，聚酯产销一般库存处于累积之中，对短期行情影响较小。社会库存位于低位，聚酯负荷未明显下调PTA需求仍在，但PTA工厂利润持续下滑，加工费用滑至470元/吨附近，因此短期行情不易过分看空。总体来看，近期仍应重点关注上游成本、负荷以及下游产销变化情况。  成本端 原油：本周原油双双大幅收跌，WTI油价累计收跌4.32美元/桶，布油累计下行4.11美元/桶。石油输出国组织(OPEC)政策会议维持高产不变令市场心灰意冷，油价日内惨遭重创至近7年新低，同时非农数据表现巩固加息预期，美元继续走强也令油价再度承压。周三，在美国能源署(EIA)原油库存数据发布前，市场或有预期差于前值，原油快速上涨，不过好景不长，随后原油便回吐了日内全部涨幅，最终录得下跌。周四，油价结算价首次出现在37美元/桶的下方。OPEC月度报告显示，该集团在11月增加了产量，其月度产量达到了3年以来的最高水平。 PX：PX价格相对坚挺，由于生产利润仍由MX占据，一体化装置效益较好，从而利润存在压缩空间。原油价格一再触底，成本坍塌PX价格快速下行，一定程度压制PTA反弹。  供需层面 PTA：当前加工费跌至470元/吨附近，较上周下降190元/吨，生产利润空间不复存在，现货价格下行阻力增大。下游聚酯负荷变化较小但刚需仍在，需求尚无减少迹象。总体来看，PTA供求紧平衡关系关持续，走势仍将保持震荡，下行空间较小，但淡季影响上行推动也不足。关注PTA工厂库存情况以及下游产销情况。 聚酯：聚酯开工率本周降至75.83%，较上周负荷持平，江浙涤丝负荷为65%，较上周小幅缩小2%。但随着上游利润的减少，产品利润较上周明显走好，但产销放缓，原料库存与前期略微走好，行业淡季来临，下游后势并不看好。涤短利润维持较好水平在579元/吨附近，较上周上升136元/吨；切片持续亏损，亏损在在-117元/吨附近，亏损较上周缩小115元/吨。  投资观点 当前PTA社会库存位于低位，工厂库存与上周基本持平在3-6天附PTA 2015年12月11日 期货研究·周度报告 化工研究员 陈娟 ☎: 0755-8291 8031 :chenjuan@tqfutures.com : 期货从业资格号F0238239 相关报告 《PTA研究年度度报告（2014）》 《PTA研究月度报告（7月）》 期货研究·PTA 2 近，但聚酯产品库存随着产销走弱库存呈现回升态势。PTA厂家利润持续下滑至470元/吨附近，聚酯产品维持利润分化格局，涤短利润维持较好，短期关注重点为PTA库存因此短期行情下行空间有限。总体来看，PTA自身供应格局依旧偏紧，但基本面较弱，仍应重点关注上游成本、负荷以及下游产销变化情况。供求与基本面博弈之中，操作以震荡思路面对。 风险提示：关注宏观政策利好，以及原油价格走势，PTA行业开工率及下游旺季到来开工率上调的影响。 PTA产业链主要指标 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002014-12-192015-03-192015-06-192015-09-19原油价格走势WTI布油 0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.002014-09-292015-01-292015-05-292015-09-29石脑油、MX价格走势石脑油MX 0.002000.004000.006000.008000.0010000.002014-09-292015-01-292015-05-292015-09-29PX、PTA价格走势PX内盘PTA -300.00 -250.00 -200.00 -150.00 -100.00 -50.00 0.00 2014-09-292015-01-292015-05-292015-09-29石脑油、MX价差石脑油-MX-250.00 -200.00 -150.00 -100.00 -50.00 0.00 2014-09-292015-01-292015-05-292015-09-29MX、PX价差MX-PX 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002011-102012-072013-042014-012014-102015-07国内PTA进口量进口数量进口平均单价 期货研究·PTA 3 300.00500.00700.00900.001100.001300.001500.000.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 2013-09-232014-04-232014-11-232015-06-23MX加工利润MX加工利润FOB韩国MXCFR日本石脑油 500.00700.00900.001100.001300.001500.001700.000.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 2013-09-232014-04-232014-11-232015-06-23PX加工利润PX加工利润FOB韩国MXFOB韩国PX 400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.00-140-120-100-80-60-40-200202013-09-232014-04-232014-11-232015-06-23外盘PTA加工利润外盘PTA加工利润FOB韩国PX外盘PTA现货价 0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.00-700-600-500-400-300-200-10001002003002013-09-232014-04-232014-11-232015-06-23国内PTA加工利润旧产能PTA加工利润FOB韩国PX内盘PTA现货价 0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.00-600-500-400-300-200-10001002003004002013-09-232014-04-232014-11-232015-06-23国内PTA(新产能)加工利润新产能PTA加工利润FOB韩国PX内盘PTA现货价 0.001.002.003.004.005.006.007.008.002014-12-122015-03-122015-06-122015-09-12PTA工厂库存天数平均最多最少 0.001.002.003.004.005.006.007.008.002014-12-122015-03-122015-06-122015-09-12聚酯工厂PTA库存天数平均最多最少 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002014-12-262015-03-262015-06-262015-09-26涤纶库存天数涤纶短纤DTYPOYFDY 附表PTA最新装置动态 检修投矿 企业名称 设计产能 地点 负荷(%) 备注 期货研究·PTA 4 中国大陆 虹港石化 150 连云港 100 9月7日开始停车检修,9月21日重启，目前负荷正常 翔鹭石化 165 福建厦门 0 150 福建漳州 0 企业重组 150 150 扬子石化 35 江苏南京 0 35 0 60 100 9月21日装置故障停车，10月21日左右重启 仪征化纤 35 江苏仪征市 100 6月22日重启，目前负荷正常 65 100 远东 60(EPTA) 浙江绍兴 0 破产清算中 60 0 60 0 140 0 台化兴业 120 浙江宁波 100 9月23日短暂故障，目前已恢复正常 宁波三菱 60（实际有效70） 浙江宁波 100 7月10日开始因天气原因停车，后因装置故障延迟重启，7月28日重启，目前负荷正常 逸盛（宁波） 65 浙江宁波 0 11月16日停车，重启时间未定 70 0 期货研究·PTA 5 200 100 8月27日装置故障停车检修，9月9日重启，目前负荷正常 220 100 计划1月初停车检修 逸盛（大连） 225 辽宁大连 100 375 100 10月25日开始降负运行，原计划11月1日重启，但设备故障被迫停车检修，于11月12日重启，目前负荷正常 亚东石化 75 上海市 100 8.7开始停车检修，8月27日重启，目前负荷正常 上海金山石化 40 上海市 100 9月13日开始停车检修，10月12日左右重启 珠海BP石化 60 广东珠海 0 12.25日左右停车，重启时间待定 110 100 原计划11月底停车检修15天左右，目前计划推迟至12月底 125 100 9月8日开始停车检修，9月28日左右重启，目前负荷正常 中石油辽阳石化 80 辽宁辽阳 0 中石化洛阳石化总厂 32.5 河南洛阳 100 9月29日开始停车检修50天左右，11月27日开始升温重启，目前负荷正常 天津石化公司 34 天津市 100 11月2日开始停车检修，11月13日升温重启，目前负荷正常 中石油乌鲁木齐石化 7.5 新疆乌鲁木齐 100 蓬威石化（西南） 90 四川重庆 0 福建佳龙 60 福建石0 9月20日重启，10月29日开始停车，重启时间不定 期货研究·PTA 6 狮 汉邦石化 60(实际有效70) 江苏江阴 100 10月1日开始停车检修，10月12日重启 三房巷 120 江苏江阴 100 11月11日开始停车检修，12月初开始升温重启 120 江苏江阴 50 10月中旬短暂停车，目前负荷正常 4月29日晚个别零件故障，其