分级基金周报：央行双降，分级A 隐含收益率大幅下降

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 金融工程报告●分级基金 2015年10月27日 [table_main] 行业深度报告模板 分级基金周报（151027） 央行双降，分级A隐含收益率大幅下降 核心观点:  分级A隐含收益率较上周下降较多 我们统计汇总市场上分级A的隐含收益率情况，剔除刚上市的分级A和成交量过小的分级A，计算分级A的平均隐含收益率，目前分级A平均隐含收益率为5.06%，较上周大幅下降。 分级A隐含收益率本次下降主要是因为降息的影响。 分析师 王红兵 ：0755-83479312 ：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060001 特别感谢 朱人木 相关研究 [table_report] 《分级基金A 份额深度解析——分级基金深度研究之一》 《悬崖边的博弈—临下折的机会与风险》 《分级基金深度研究3：分级基金B份额深度解析》 《分级基金深度研究4：分级基金套利从入门到精通》 《分级基金专题：沪深交易所分级基金比较研究》 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 金融工程报告/分级基金周报 目 录 一、永续分级A ................................................................................................................................................................... 2 （一）平均隐含收益率走势 ................................................................................................................................................ 2 （二）永续分级A数据表 ................................................................................................................................................... 2 二、永续分级B的情况 ...................................................................................................................................................... 4 （一）永续分级B的杆杠、整体折溢价 ........................................................................................................................... 4 （二）分级B杠杆、下拆收益的计算原理 ....................................................................................................................... 8 三、整体折溢价情况 .......................................................................................................................................................... 8 四、临近下折永续分级基金 .............................................................................................................................................. 9 五、银河证券分级A黄金组合 .......................................................................................................................................... 9 六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 金融工程报告/分级基金周报 一、永续分级A （一）平均隐含收益率走势 我们统计汇总市场上分级A的隐含收益率情况，剔除刚上市的分级A和成交量过小的分级A，计算分级A的平均隐含收益率，结果如图所示，目前分级A平均隐含收益率为5.06%，较上周有所下降。 图 1：永续分级A平均隐含收益率走势 资料来源：中国银河证券研究部 （二）永续分级A数据表 表 1永续分级A隐含收益率（数据截至2015-10-26） 代码 名称 A净值 A价格 隐含收益率 下拆距离 下拆理论收益 150299 银行股A 1.024 1.021 5.52% -20.0% 0.9% 150291 银行A份 1.025 1.023 5.51% -22.1% 0.8% 150287 钢铁A 1.010 1.008 5.51% -32.7% 0.9% 150130 医药A 1.035 1.033 5.51% -29.2% 0.8% 150323 环保A端 1.018 1.017 5.51% -31.3% 0.8% 150198 食品A 1.027 1.026 5.50% -19.3% 0.7% 150265 一带A 1.015 1.015 5.50% -31.1% 0.6% 150247 传媒A级 1.019 1.022 5.48% -37.3% 0.3% 150223 证券A级 1.010 1.105 5.48% -43.8% -5.9% 150196 有色A 1.018 1.023 5.47% -37.9% 0.1% 4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%6.50%7.00%7.50%2013-07-162013-08-162013-09-182013-10-302013-12-022014-01-032014-02-122014-03-172014-04-182014-05-232014-06-262014-07-292014-08-292014-10-092014-11-112014-12-122015-01-162015-02-252015-03-302015-05-042015-06-042015-07-082015-08-102015-09-142015-10-22 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 金融工程报告/分级基金周报 150117 房地产A 1.033 1.040 5.46% -23.2% 0.0% 150022 深成指A 1.047 0.872 5.46% - - 150321 煤炭A基 1.012 1.205 5.45% -42.9% -11.5% 150293 高铁A级 1.010 1.023 5.43% -53.0% -0.6% 150175 H股A 1.056 0.984 5.39% - - 150190 NCF环保A 1.007 1.033 5.36% -50.4% -1.9% 150219 健康A 1.037 1.164 5.32% -42.9% -8.3% 150167 银华300A 1.050 1.000 5.26% -31.4% 3.3% 150090 成长A 1.010 0.962 5.25% -47.8% 3.3% 502014 一带一A 1.017 0.971 5.24% -39.9% 3.0% 150211 新能车A 1.034 0.989 5.24% -32.3% 2.8% 502001 500等权A 1.010 0.966 5.23% -41.0% 2.8% 150225 证保A级 1.009 0.965 5.23% -44.9% 2.8% 150088 金鹰500A 1.007 0.964 5.22% -47.2% 2.7% 150073 诺安稳健 1.007 0.966 5.21% -58.2% 2.5% 150301 证券股A 1.011 1.069 5.20% -46.6% -4.8% 150221 中航军A 1.043 1.302 5.16% -46.6% -15.8% 150152 创业板A 1.010 0.982 5.14% -47.5% 1.1% 150064 同瑞A 1.011 0.990 5.11% -51.7% 0.4% 150295 改革A 1.017 0.999 5.09% -40.2% 0.1% 150059 资源A级 1.051 1.046 5.03% -49.6% -1.2% 150148 医药800A 1.032 0.979 4.96% -25.6% 2.2% 150047 消费A 1.055 1.164 4.96% -65.3% -8.4% 150241 银行A级 1.027 0.944 4.91% -29.4% 4.5% 150305 养老A 1.018 0.936 4.90% -31.2% 4.4% 150157 金融A 1.051 1.010 4.90% -31.3% 0.9% 150184 环保A 1.016 0.934 4.90% -41.9% 4.4% 150169 恒生A 1.046 0.965 4.90% -34.8% 4.2% 150277 高铁A 1.016 0.935 4.90% -38.7% 4.3% 150307 体育A 1.018 0.937 4.90% -34.2% 4.3% 150259 重组A 1.016 0.935 4.90% -41.0% 4.3% 150255 银行业A 1.021 0.940 4.90% -22.3% 4.3% 150283 SW医药A 1.019 0.938 4.89% -35.9% 4.2% 150249 银行A端 1.023 0.943 4.89% -25.7% 4.2% 150192 地产A 1.017 0.937 4.89% -40.6% 4.2% 150028 中证500A 1.007 0.968 4.89% -56.9% 0.8% 150227 银行A 1.029 0.950 4.89% -25.4% 4.0% 150171 证券A 1.009 0.931 4.88% -47.7% 4.0% 150173 TMT中证A 1.018 0.940 4.88% -3