分级基金周报：分级A隐含收益率大幅下降

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 金融工程报告●分级基金 2015年11月03日 [table_main] 行业深度报告模板 分级基金周报（151103） 分级A隐含收益率大幅下降 核心观点:  分级A隐含收益率较上周大幅下降 我们统计汇总市场上分级A的隐含收益率情况，剔除刚上市的分级A和成交量过小的分级A，计算分级A的平均隐含收益率，结果如图所示，目前分级A平均隐含收益率为4.50%，较上周大幅下降。 分析师 王红兵 ：0755-83479312 ：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060001 特别感谢 朱人木 相关研究 [table_report] 《分级基金A 份额深度解析——分级基金深度研究之一》 《悬崖边的博弈—临下折的机会与风险》 《分级基金深度研究3：分级基金B份额深度解析》 《分级基金深度研究4：分级基金套利从入门到精通》 《分级基金专题：沪深交易所分级基金比较研究》 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 金融工程报告/分级基金周报 目 录 一、永续分级A ................................................................................................................................................................... 2 （一）平均隐含收益率走势 ................................................................................................................................................ 2 （二）永续分级A数据表 ................................................................................................................................................... 2 二、永续分级B的情况 ...................................................................................................................................................... 6 （一）永续分级B的杆杠、整体折溢价 ........................................................................................................................... 6 （二）分级B杠杆、下拆收益的计算原理 ....................................................................................................................... 9 三、整体折溢价情况 ........................................................................................................................................................ 10 四、临近下折永续分级基金 ............................................................................................................................................ 10 五、银河证券分级A黄金组合 ........................................................................................................................................ 11 六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 11 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 金融工程报告/分级基金周报 一、永续分级A （一）平均隐含收益率走势 我们统计汇总市场上分级A的隐含收益率情况，剔除刚上市的分级A和成交量过小的分级A，计算分级A的平均隐含收益率，结果如图所示，目前分级A平均隐含收益率为4.50%，较上周大幅下降。 图 1：永续分级A平均隐含收益率走势 资料来源：中国银河证券研究部 （二）永续分级A数据表 表 1永续分级A隐含收益率（数据截至2015-11-02） A名称 A净值 A价格 下期约定收益 隐含收益率 下拆距离 下拆A理论收益率 中小A 1.008 1.169 0.070 6.03% -45.6% 4.9% 同辉100A 1.009 1.199 0.070 5.88% -42.9% 2.4% 深成指A 1.048 0.862 0.045 5.53% -23.0% 21.0% 证券A基 1.018 1.026 0.055 5.46% -18.6% 4.3% 银行A份 1.026 1.034 0.055 5.46% -20.6% 4.2% 煤炭A级 1.022 1.031 0.055 5.45% -11.5% 4.1% 银行股A 1.025 1.035 0.055 5.45% -18.5% 4.0% 食品A 1.028 1.038 0.055 5.45% -17.9% 4.0% 医药A 1.036 1.046 0.055 5.45% -26.3% 4.0% 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%隐含收益率 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 金融工程报告/分级基金周报 高铁A端 1.017 1.027 0.055 5.45% -18.0% 4.1% 创业股A 1.020 1.030 0.055 5.44% -6.3% 4.0% 钢铁A 1.012 1.023 0.055 5.44% -30.0% 4.0% 一带A 1.016 1.028 0.055 5.43% -28.1% 3.9% 建信50A 1.061 1.165 0.060 5.43% -48.4% -2.1% 房地产A 1.034 1.048 0.055 5.43% -20.9% 3.6% 新能A级 1.019 1.033 0.055 5.43% -24.3% 3.7% 环保A端 1.019 1.033 0.055 5.43% -29.3% 3.7% 医疗A 1.019 1.033 0.055 5.43% -30.0% 3.7% 证券A级 1.011 1.117 0.060 5.42% -41.2% 5.1% 煤炭A基 1.013 1.213 0.065 5.42% -39.9% -7.6% 中小300A 1.007 1.078 0.058 5.42% -53.8% 7.5% 高铁A级 1.012 1.028 0.055 5.41% -51.4% 3.4% 互联A级 1.021 1.037 0.055 5.41% -27.7% 3.4% 有色A 1.019 1.036 0.055 5.41% -35.2% 3.4% E金融A 1.022 1.039 0.055 5.41% -23.6% 3.3% 传媒A级 1.020 1.038 0.055 5.40% -35.8% 3.2% 医疗A 1.017 1.039 0.055 5.38% -30.5% 2.9% 网金A 1.021 1.045 0.055 5.37% -24.8% 2.6% 网金融A 1.017 1.138 0.060 5.35% -37.7% -3.7% 中航军A 1.045 1.265 0.065 5.33% -45.5% -8.9% 证券股A 1.012 1.051 0.055 5.29% -44.0% 1.2% NCF环保A 1.008 1.051 0.055 5.27% -47.9% 0.8% 军工股A 1.021 1.075 0.055 5.22% -37.7% -0.2% 金鹰500A 1.008 0.971 0.050 5.19% -45.8% 6.3% 国金50A 1.011 0.974 0.050 5.19% -46.3% 6.3% 诺安稳健 1.008 0.972 0.050 5.19% -56.7% 6.2% 银华300A 1.051 1.015 0.050 5.19% -29.1% 5.9% 高贝塔A 1.038 1.002 0.050 5.19% -22.7% 6.0% 泰信400A 1.035 0.999 0.050 5.19% -24.8% 6.0% 银河优先 1.052 1.017 0.050 5.18% -44.9% 5.8% 中证800A 1.011 0.976 0.050 5.18% -40.6% 6.0% 国金300A 1.052 1.017 0.050 5.18% -28.9% 5.7% 银行A类 1.023 0.989 0.050 5.18% -24.8% 5.9% 证保A级 1.010 0.976 0.050 5.17% -42.6% 5.9% 一带一A 1.018 0.985 0.050 5.17% -37.0% 5.8% 券商A 1.012 0.981 0.050 5.16% -41.2% 5.6% 500等权A 1.011 0.980 0.050 5.16% -39.4% 5.6% 金融地A 1.022 0.992 0.050 5.15% -13.5% 5.4% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 金融工程报告/分级基金周报 高铁A 1.014 0.984 0.050 5.15% -27.8% 5.5% 健康A 1.039 1.203 0.060 5.15% -41.6% -7.0% 成长A 1.012 0.983 0.050 5.15% -45.8% 5.3% 泰达500A 1.033 1.005 0.050 5.14% -39.7% 5.1% 成长A级 1.038 1.011 0.050