分级基金周报：A份额隐含收益率下降

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 A份额隐含收益率下降 ——分级基金周报  上周A股市场窄幅波动，永续指数型B份额周平均跌幅高于市场指数。125只B份额平均跌幅为-15.99%。其中，跟踪大盘风格指数的B份额跌幅较小。从成交量来看，本周仅三个交易日，成交额明显减少。B份额周合计成交额为163.60亿元，比前周减少了-41.63亿元，为上证综合指数成交额的1.28%。B份额的溢价率比前周下降了-5.87%，平均溢价率为2.34%。跟踪中小盘风格指数的B份额平均溢价率较高。B 份额的净值杠杆平均为2.69倍,比前周上升了0.23倍；价格杠杆平均为2.57倍，比前周上升了0.22倍。  上周123只永续指数型A份额平均涨幅为4.22%，跟踪大盘风格指数的A份额涨幅较大。从成交量来看，本周仅三个交易日，成交额明显减少。A份额的周合计成交额为166.01亿元，比前周下跌-347.83亿元。大盘风格A份额成交额较大。上周A份额的平均隐含收益率比前周下降了-0.2401%，平均隐含收益率为5.2834%。跟踪中小盘风格指数的A份额平均隐含收益率较高。  定期折算：近1月内定期折算的A份额： 2015年9月14日长盛同辉深证100等权B基金；2015年9月21日易方达中小板指数B基金到达定期折算日。定期折算方案：仅折算A，不影响B份额的净值和份额。具体做法：A份额净值归1，新增份额折算成母基金份额。  不定期折算：向下触点折算：截止2015年09月02日，20只B份额的母基金净值距离下折阀值小于-10%。其中，诺安进取为-0.36%；中证500B为-0.54%；创业50B为-2.13%；金鹰中证500B为-3.35%；国泰深证TMT50B为-3.50%；鹏华中证国防B为-3.63%；交银国证新能源B为-4.64%；新华中证环保产业B为-4.76%；券商B级为-4.78%；环保B级为-4.93%；长城久兆积极为-5.08%；诺德深证300B为-5.49%；电子B为-6.69%；网金B为-7.12%；E金融B为-7.26%；国投瑞银瑞泽中证创业成长B为-7.54%；金融地B为-8.33%；军工B为-8.88%；证券B为-9.18%；创业B为-9.39%。若其跟踪指数持续调整，将引发上述基金向下触点折算。折算后其杠杆率将下降，回到初始杠杆率2倍。 阎红010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号:S1070510120018 <<B份额成交额降半>> 2015-08-31 <<B份额再现被动溢价>> 2015-08-24 <<B份额溢价率继续下降>> 2015-08-17 相关报告 分析师 投资要点 证券研究报告 基金研究| 周报 2015年09月07日 周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 市场指数表现 ............................................................................................................. 4 2. 永续指数型B份额 ..................................................................................................... 4 2.1 永续指数型B份额市场表现 ............................................................................. 4 2.2 永续指数型B份额折溢价率 ............................................................................. 5 2.3 永续指数型B份额杠杆率 ................................................................................. 5 3. 永续指数型A份额 .................................................................................................... 6 3.1 永续指数型A份额市场表现 ............................................................................. 6 3.2 永续指数型A份额隐含收益率 ......................................................................... 6 4. 全部分级基金资讯 ..................................................................................................... 7 4.1 分级基金折算 ..................................................................................................... 7 4.2 分级基金新发行 ................................................................................................. 8 周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：永续指数型分级基金跟踪指数周涨幅% ............................................................ 4 图2：中信一级行业指数周涨幅% ................................................................................ 4 图3：永续指数型B份额折溢价% ................................................................................ 5 图4：永续指数型B份额杠杆率% ................................................................................ 6 图5：永续指数型A份额隐含收益率% ........................................................................ 7 表1：母基金距下折小于-10%的B份额： ................................................................... 8 表2：永续指数型B份额规模、周成交额及杠杆率% ................................................. 8 表3：永续指数型A份额规模、周成交额及隐含收益率% ....................................... 11 周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 市场指数表现 上周A股市场窄幅波动，125只永续指数型分级基金跟踪的76个不同类型的指数多数调整，平均周跌幅为-5.71%，其中，12个指数上涨；64个指数下跌。周涨幅第一名是中证银行指数，为7.96%；第二名是中证800金融指数，为4.08%；第三名是上证50指数，为3.87%；第四名是地产等权指数，为3.08%；第五名是中证100指数，为3.01%。从指数风格来看，大盘风格指数跌幅较小，36个中小盘风格指数平均周跌幅为-8.93%；40个大盘风格指数平均周跌幅为-2.82%。 上周A股市场窄幅波动，中信一级行业指数平均周跌幅为-9.86%，其中，同样是大盘风格行业指数表现较强。银行、非银行金融、建筑、煤炭和食品饮料等行业居周涨幅前五名。 图1：永续指数型分级基金跟踪指数周涨幅% 图2：中信一级行业指数周涨幅% 资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所 2. 永续指数型B份额 2.1 永续指数型B份额市场表现 上周A股市场窄幅波动，永续指数型B份额周平均跌幅高于市场指数。上证指数周跌幅为-2.23%，深成指周跌幅为-6.90%，125只B份额平均跌幅为-15.99%。其中，跟踪大盘风格指数的B份额跌幅较小，中小盘风格B份额平均周跌幅为-22.50%，大盘风格B份额平均周跌幅为-11.21%。涨幅第一名是银行B类，为6.61%；第二名是银行B份，为5.67%；第三名是银行业B，为4.98%；第四名是国金50B，为3.88%；第五名是银行B级，为3.03%。 从成交量来看，本周仅三个交易日，成交额明显减少。上证指数成交额12747.43亿元，比前周减少了-7835.21亿元；深成指成交额5816.86亿元，比前周减少了-4103.61亿元。B份额周合计成交额为163.60亿元，比前周减少了-41.63亿元，为上证综合指数成交额的1.28%。其中，大盘风格B份额成交额较大，大盘风格B份额周合计成交额为100.43亿元，中小盘风格B份额周合计成交额为63.17亿元。成交额第一名是富国国企改革B，成交27.79亿元；第二名是富国中证军工B，成-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%中证银行 地产等权 中证金融 沪深300高贝塔 CSSW丝路 高铁产业 深证100 中证200 中证酒 中证800地产 养老产业 中证800医药 国企改革 国证有色 互联网 健康产业 煤炭等权 生物医药 CSWD生科 中证环保 CSSW传媒 中证500 国证新能 军工指数 永续B份额跟踪指数周涨幅% -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%中信一级行业指数周涨幅% 周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 交21.64亿元；第三名是申万菱信申万证券行业B，成交11.36亿元；第四名是银华锐进，成交9.65亿元；第五名是银行B，成交7.37亿元。 2.2 永续指数型B份额折溢价率 B份额的折溢价率反应了市场预期，当市场预期B份额跟踪指数上涨时，B份额溢价率上升，反之则下降。不同风格B份额的折溢价率波动差异，反应了市场板块热点所在。B份额的溢价率比前周下降了-5.87%，平均溢价率为2.34%。跟踪中小盘风格指数的B份额平均溢价率较高,中小盘风格B份额平均溢价率为7.44%，比前周下降了-2.40%；大盘风格B份额平均溢价率为-1.52%,比前周下降了-8.56%。 图3：永续指数型B份额折溢价% 资料来源：长城证券研究所 未包含申万菱信深成进取和瑞和远见 2.3 永续指数型B份额杠杆率 上周B份额较高的杠杆率是吸引激进投资者的主要因素。我们主要关注由拆分比例和融资成本决定的净值杠杆，以及受市场预期影响的价格杠杆。截止2015年09月02日，B份额的净值杠杆平均为2.69倍,比前周上升了0.23倍；价格杠杆平均为2.57倍