小麦月度报告：美麦易跌难涨，郑麦等待政策

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美麦易跌难涨，郑麦等待政策 月度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/08/28  国际市场方面，8月份全球资本市场出现了一轮普跌，悲观情绪蔓延。大宗商品纷纷探底，油脂类试探2008年低点。在目前的大环境下，加之美元强势，美麦出口不畅，预计9月份整体易跌难涨。  国内市场方面，9月份市场的关注点在于月底将要公布的来年最低收购价。如果政策方面没有大动作的话，作为主要的口粮，小麦价格仍将以稳为主。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、市场回顾 1、美国小麦期货价格走势月度回顾——跌势未尽 2015年8月份，美元仍旧相对坚挺。以原油为代表的大宗商品仍旧低位徘徊，NYME原油在跌破40美元之后开始逐步企稳攀升。随着股市和商品市场的重挫，市场情绪明显陷入悲观。农产品市场也不能幸免。在目前的情况下，除非全球经济有重大利好足以支撑市场情绪，或者基本面的利好足以坚定市场信念，否则大宗农产品整体上扬的概率极低。外盘小麦自身基本面缺乏明显的亮点 2015年8月（截至北京时间8月28日），CBOT软红冬小麦主力连续合约最高价524.25美分/蒲式耳（8月11日），最低价481.75美分/蒲式耳（8月27日），交易区间42.5美分/蒲式耳；整体价格走势温和下挫（图1）。同期，CBOT玉米主力连续合约以及美国其他两家交易所小麦合约走势类同。 图1：CBOT小麦主力连续合约8月走势回顾 图2：CBOT玉米主力连续合约8月走势回顾 数据来源:汤森路透 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图3：KCBT小麦主力连续合约8月走势回顾 图4：MGE小麦主力连续合约8月走势回顾 数据来源:汤森路透 图5：美盘小麦/玉米/大豆近期走势图解 数据来源:CBOT；中粮期货 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 2、国内期、现货及基差走势月度回顾 2015年8月（截至8月27日），共计16个交易日，CZCE郑麦WH1509合约最低价2291元/吨，最高价2450元/吨，区间价格振幅159元/吨，区间价格下跌129元/吨，增仓16手，增仓幅度4.40%。同期，CZCE郑麦WH1601合约最低价2660元/吨，最高价2750元/吨，月度价格振幅90元/吨，价格跌幅2元/吨，增仓7710手，增仓幅度46.86%。 图6：CZCE郑麦1509合约走势回顾 图7：CZCE郑麦1601合约走势回顾 数据来源:汤森路透 图8：大连玉米1509合约走势回顾 图9：大连玉米1601合约走势回顾 数据来源:汤森路透 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图10：内盘小麦玉米主力合约期价价差走势（2004年至今） 数据来源:CZCE；DCE;中粮期货 小麦现货价格方面，随着主产省收购进程的顺利推进，目前各主要产销区新、陈麦价格稳中略弱：济南普麦价格月度下调10元/吨至2380元/吨；石家庄地区优麦价格月内下调20元/吨至2800元/吨；郑州地区优麦价格月度走弱10元/吨至2540元/吨的水平；南京地区普麦报价2360元/吨；深圳港口优麦（济南17）价格稳定在2800元/吨。市场未来的主要关注点在于按惯例应于9月末公布的来年最低收购价。 图11 各地小麦现货价格走势 数据来源：国家粮油信息中心；中粮集团 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 2015年8月，现货价格基本稳定，期货价格稳中略弱，国内主要产销区的基差稳中走强（图12）。 图12：国内各主要产销区郑麦基差 数据来源:中粮期货 二、影响因素 1、CBOT软红冬 （1）WASDE8月报告略显利空 8月12日，美国农业部发布了8月供需平衡报告。单从小麦自身的平衡表调整来看，虽有利空但是表现并不明显：主要表现在在长期不景气的出口销售使得出口销售预期再度下调2500万蒲式耳，以及期末库存上调800万蒲式耳（表1）。平衡表发布之后市场整体的大跌主要是受到大豆平衡表的调整例外利空，在市场普遍认为出现了8月天气炒作之际意外将单产由46蒲式耳/英亩上调至46.9蒲式耳/英亩。 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 表1：美国小麦2015年8月供需平衡表 数据来源：USDA 在世界供需平衡表方面， 最显著的调整也发生在期末库存方面，由2.1981亿吨上调至2.2147亿吨。 图13：世界小麦主产国产量调整 数据来源：USDA ；中粮期货 2013/14 2014/15 2015/16 2015/16 7月预估 8月预估 调整 播种面积 56.2 56.8 56.1 56.1 0 收获面积 45.3 46.4 48.5 48.5 0 单产 47.1 43.7 44.3 44.1 -0.2 期初库存 718 590 753 753 0 产量 2135 2026 2148 2136 -12 进口量 169 144 130 125 -5 总供应量 3022 2760 3031 3014 -17 食用 955 958 967 967 0 种用 77 81 72 72 0 饲用及残余 223 115 200 200 0 国内消费量 1255 1154 1239 1239 0 出口量 1176 854 950 925 -25 总需求量 2431 2008 2189 2164 -25 期末库存 590 753 842 850 8 农场平均价 6.87 5.99 4.75 - 5.75 4.65 - 5.55 -0.20--0.10 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图14：世界小麦主产国出口量调整 数据来源：USDA ；中粮期货 （2）15/16年度出口前景并不乐观 美国农业部近期公布的出口检验数据显示，2015年8月20日当周，美国小麦出口检验量为27.80万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为440.19万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度17.5%，去年同期值24%，5年均值22.2%。 图15：美国小麦出口检验进度