小麦月度报告：美麦持续下挫，郑麦弱势震荡

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美麦持续下挫，郑麦弱势震荡 月度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/07/31  国际市场方面，目前美国冬麦已经收割完毕，春麦收割也已经开始。供给方面基本固定，需求方面变动最大的仍旧在于出口销售。不过在目前的大环境下，美麦的走势除了自身基本面以外，还将依赖于整体的大环境。预计9月份仍将是易跌难涨。  国内市场方面，政策的变革还未涉及到小麦，价格仍不具备大幅涨跌的可能性。随着临池玉米的弱势，9月价格走势或将稳中偏弱。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、市场回顾 1、美国小麦期货价格走势月度回顾——一路下行 2015年7月份，随着美国经济数据的向好，美元从之前的低位开始攀升，国际市场已经普遍感受到了强势美元对于大宗商品的压制作用，在金属原油等品种方面表现较为明显。农产品方面，随着目前天气条件向好，在月初还看多美大豆的市场在月中迅速扭转情绪，大豆以及玉米和小麦的价格一路直下。从小麦自身的基本面来看，目前美国方面产量乐观，占需求主导地位的出口销售数据却并无亮眼表现。无论从宏观还是微观的角度来看，美麦摆脱目前颓势，价格奋起的可能性并不大。 2015年7月（截至北京时间7月31日），CBOT软红冬小麦主力连续合约最高价615.75美分/蒲式耳（7月1日），最低价493.75美分/蒲式耳（7月30日），交易区间122美分/蒲式耳；整体价格持续下挫（图1）。同期，CBOT玉米主力连续合约以及美国其他两家交易所小麦合约走势类同。 图1：CBOT小麦主力连续合约7月走势回顾 图2：CBOT玉米主力连续合约7月走势回顾 数据来源:汤森路透 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图3：KCBT小麦主力连续合约7月走势回顾 图4：MGE小麦主力连续合约7月走势回顾 数据来源:汤森路透 图5：美盘小麦/玉米/大豆近期走势图解 数据来源:CBOT；中粮期货 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 2、国内期、现货及基差走势月度回顾 2015年7月（截至7月31日），共计19个交易日，CZCE郑麦WH1509合约最低价2398元/吨，最高价2538元/吨，区间价格振幅140元/吨，区间价格跌幅43元/吨，增仓6手，增仓幅度1.68%。同期，CZCE郑麦WH1601合约最低价2710元/吨，最高价2819元/吨，月度价格振幅109元/吨，价格跌幅35元/吨，增仓6630手，增仓幅度67.50%。 图6：CZCE郑麦1509合约走势回顾 图7：CZCE郑麦1601合约走势回顾 数据来源:汤森路透 图8：大连玉米1509合约走势回顾 图9：大连玉米1601合约走势回顾 数据来源:汤森路透 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图10：内盘小麦玉米主力合约期价价差走势（2004年至今） 数据来源:CZCE；DCE;中粮期货 小麦现货价格方面，随着主产省收购进程的顺利推进。目前各主要产销区新、陈麦价格持本保持稳定：济南普麦价格月度稳定在2390元/吨；石家庄地区优麦价格月内稳定在2820元/吨；郑州地区优麦价格月度稳定在2550元/吨的水平；南京地区普麦报价2360元/吨；深圳港口优麦（济南17）价格稳定在2800元/吨。 图11 各地小麦现货价格走势 数据来源：国家粮油信息中心；中粮集团 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 2015年7月，现货价格基本稳定，期货价格稳中略弱，国内主要产销区的基差稳中走强（图12）。 图12：国内各主要产销区郑麦基差 数据来源:中粮期货 二、影响因素 1、CBOT软红冬 （1）WASDE7月报告略显利空 7月10日，美国农业部发布了7月供需平衡报告。从供需平衡的角度来看，本次调整略显利空。单产和收割面积的上调使得总体产量上调，进而推高了总供给数量。需求方面也有相应的增加，然而需求的增量不足以抵补供给的增加，整体平衡表的调整还是使得期初库存和期末库存量都有所增加，供给相较于上月的数据而言略有宽松。 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 表1：美国小麦2015年7月供需平衡表 数据来源：USDA 在世界供需平衡表方面，相较于上月数据，世界小麦期初库存量上调1165万吨，产量小幅上调0.41万吨。需求方面出口项整体稳定，国内的饲用需求和国内总需求量均略有缩减，使得期末库存量的上调幅度超出了期初库存量，整体增加1741万吨。 平衡表中涉及具体国别的相应数据调整见下表。 2013/14 2014/15 2015/16 2015/16 6月预估 7月预估 调整 播种面积 56.2 56.8 55.4 * 56.1 0.7 收获面积 45.3 46.4 48.0 * 48.5 0.5 单产 47.1 43.7 44.2 * 44.3 0.1 期初库存 718 590 712 753 41 产量 2135 2026 2121 2148 27 进口量 169 144 140 130 -10 总供应量 3021 2760 2973 3031 58 食用 955 960 967 967 0 种用 77 81 72 72 0 饲用及残余 223 111 195 200 5 国内消费量 1255 1152 1234 1239 出口量 1176 855 925 950 25 总需求量 2431 2007 2159 2189 30 期末库存 590 753 814 842 28 农场平均价 6.87 5.99 4.40 - 5.40 4.75 - 5.75 0.35 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图13：世界小麦主产国产量调整 数据来源：USDA ；中粮期货 图14：世界小麦主产国出口量调整 数据来源：USDA ；中粮期货 小麦月报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 （2）15/16年度出口前景并不乐观 美国农业部近期公布的出口检验数据显示，2015年7月16日当周，美国小麦出口检验量为48.91万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为237.02万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度9.2%，去年同期值13%，5年均值12.3%。 图15：美国小麦出口检验进度