畜禽养殖：猪价进入短期调整期，再迎养殖股投资机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 畜禽养殖II [Table_Main] 猪价进入短期调整期，再迎养殖股投资机会 [Table_InvestRank] 报告日期： 2015-08-17 评级： 推荐 上次评级： 推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 畜禽养殖II(申万) 21.77 6.61 61.82 上证综指 1.04 -9.43 79.71 财富证券研究发展中心 邹建军 研究助理：白玉涵 0731-84403452 0731-88954625 zoujj@cfzq.com baiyh@cfzq.com S0530511020006 相关研究报告： 行业研究*生猪养殖行业持续景气可期，看多优质白马股,2015-07-20 重点股票 2014A 2015E 2016E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 牧原股份 0.17 359 1.36 45 2.90 21 推荐 大华农（温氏）温氏 0.73311811733447777373 73 2.00 27 2.90 19 推荐 天邦股份 0.16 160 0.38 68 1.50 17 推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  猪价进入短期调整阶段，养殖股股价回调是良好介入机会。2015年8月14日全国22省市生猪平均价为18.38元/公斤，环比下跌1.8%，这是生猪周价格自2015年3月份上涨以来出现首次回调。我们认为猪价在将来一段时间内将进入调整期，调整期结束后猪价有可能再次启动。原因在于：第一、从过去15年每月生猪平均价格来看，8月份至9月份会出现小幅回调，回调幅度平均1元左右；回调结束后，随着大型节日来临，即10月份以后猪价将再次上涨。（具体内容参见我们已出的深度报告《生猪养殖行业持续景气可期，看多优质白马股》）第二、从我们本次草根调研的结果来看，大多数养殖户在经历两年的亏损后终于迎来了猪价高峰，不敢再压栏，急于出栏以补充现金流。现在养殖股股价已出现回调，我们认为目前可以积极布局养殖股，短期调整后迎接第三波养殖股投资机会。  2015年7月能繁母猪存栏量继续下降，养殖户补栏十分理性。2015年7月能繁母猪存栏量3876万头，环比下降0.6%，能繁母猪存栏量已连续24个月下降，累计连续下降幅度24%。此次行业草根调研结果也显示，养殖户补栏很理性，这主要体现在两个方面：第一、养殖户在经历两年亏损后，虽然目前有一定的补栏量，但很多不敢再像2011年时疯狂补栏，还处在观望猪价、理性补栏阶段。养殖户基本没有新建产能，行业很少新进资金。第二、养殖户现金流不充足，部分养殖户即使想大量补栏也心有余而力不足。补栏养殖户预计要到2015年底才能把饲料经销商的欠款还清，补栏高峰可能要到2015年4季度。  生猪需求量减少已得到缓解，正逐渐企稳。近几年猪肉需求主要受经济下行和三公消费限制影响而下降，但三公消费预算2015年已同比持平，而且2015年7月份之前的猪价表现出淡季逆势上涨的态势，这种反常的淡季不淡的现象说明近两年猪肉需求减少对猪价的影响或已反映，正逐渐企稳。 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 -  我们认为猪价现在正处于短期调整阶段，养殖股股价回调是良好介入机会，可积极布局。由于需求端企稳而补栏理性，看好调整期后的猪价继续上涨。首推行业优质白马股：牧原股份、大华农（温氏）和弹性标的：天邦股份；其次推荐圣农发展、雏鹰农牧、正邦科技和益生股份。 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 评级说明 推荐 股票价格超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格超越大盘幅度为5%－10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%－5% 回避 股票价格相对大盘下跌5%以上； 免责声明 本报告仅供财富证券有限责任公司内部客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研发中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研发中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438