融资融券周报：融资余额回升,市场波动将加大

请务必阅读正文后的重要声明部分 2015年08月15日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（0810-0814） 融资余额回升,市场波动将加大 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周五沪深两市融资融券余额为13779.9亿元，较前一周增加606.54亿元，周环比上升4.6%，两融余额回升。两市融资余额为13748.5亿元，周环比上升4.6%，融资净买入额为606.2亿元，较前一周增加818.0亿元；上周融券余量为4.9亿股，周环比下降6.2%，融券净卖出量为-0.3亿股，较前一周少减少约0.1亿股。从两融交易情况来看，两融余额出现回升，融资净买入额创出6月中旬以来的新高，投资者融资做多的积极性有所上升，交易规则改变使得融券交易活跃度维持低位。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，所有行业多空强度指标均为正，排名依次是纺织服装、综合、农林牧渔、轻工制造和电子，表明这几个行业看多力量最强；排名后五名的非银金融、交通运输、食品饮料、采掘和银行，表明这几个行业看多力量相对较弱。  个股多空分析：A股市场融资融券标的股票共778只（剔除无交易个股），其中多空强度指标为正的个股数量为675只，占比约87%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明鲁抗医药（600789）、中成股份（000151）、泰山石油（000554）、沃尔核材（002130）和合肥百货（000417）等10只股票看多力量相对较强，广东明珠（600382）、农产品（000061）、天通股份（600330）、北斗星通（002151）和丰林集团（601996）等10只股票看空力量最强。  市场策略分析：上周市场情绪热烈，量能继续放大。两融交易方面，随着市场逐步企稳，上周5个交易日融资余额呈逐日上升的态势，截至上周五，融资余额达13748.5亿元，较前一周周一低点回升达800多亿元；融资净买入额持续为正表明资金处于净流入状态，显示出投资者做多热情随着市场走稳开始逐渐恢复，前期市场的悲观情绪有所改善。证监会21号文宣告证金公司未来将不再入市操作，未来涨跌将由市场自身的调节机制决定。证金的实质性退出将使市场在未来一段时间面临一个“有顶无底”的局面，有可能使市场波动加大，个股分化更加显著，建议投资者谨慎操作。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@sw sc.com.cn 相关研究 1. 融资融券周报（0803-0807）：市场震荡上行，两融余额降幅趋缓(2015-08-10) 2. 融资融券周报（0727-0731）：市场缩量震荡，融资余额创新低(2015-08-03) 3. 融资融券周报（0720-0724）：市场情绪回暖，两融交易活跃度增加 (2015-07-27) 融资融券周报（0810-0814） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于3965.33，上涨5.91%；深成指收于13445.87，上涨5.43%；沪深300指数收于4073.54，上涨4.26%；中小板指数收于9043.35，上涨5.09%；创业板指数收于2674.02，上涨3.77%。 1.1市场整体交易情况 截止上周五沪深两市融资融券余额为13779.9亿元，较前一周增加606.54亿元，周环比上升4.6%，两融余额回升。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券 融资方面，两市融资余额为13748.5亿元，周环比上升4.6%。其中，融资买入额为7144.4亿元，融资偿还额为6538.2元，融资净买入额为606.2亿元，较前一周增加818.0亿元。融资净买入额创出6月中旬以来的新高，显示前期市场悲观情绪已有明显改善，投资者做多热情回升。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/09两融余额（亿元）周环比（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/09融资余额（亿元）周环比（%）(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)0 1,000 2,000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/09融资净买入额(亿元) 融资融券周报（0810-0814） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 融券方面，上周融券余量为4.9亿股，周环比下降6.2%。其中融券卖出量为1.5亿股，期间偿还量为1.9亿股，融券净卖出量为-0.3亿股，较前一周少减少约0.1亿股。融券交易活跃度较低。 图4：融券余量及环比变化 图5：融券净卖出量 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的20只。截至上周末，融资融券余额为817.1亿元，比前一周减少16.26亿元，环比减少2.0%。其中，融资余额为802.5亿元，环比减少2.0%；融资净买入额为-16.4亿元，较前一周少减少21.5亿元。融券余量为3.8亿股，环比减少7.4%；融券净卖出量为-0.3亿股，比上周少减少0.2亿股。 从上周两融交易情况来看，两融余额出现回升，投资者融资做多的积极性有所上升，交易规则改变使得融券交易活跃度维持低位。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，所有行业多空强度指标均为正，排名依次是纺织服装、综合、农林牧渔、轻工制造和电子，表明这几个行业看多力量最强；排名后五名的非银金融、交通运输、食品饮料、采掘和银行，表明这几个行业看多力量相对较弱。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0 2 4 6 8 10 12 14 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/09融券余量（亿股）周环比（%）(6)(5)(4)(3)(2)(1)0 1 2 3 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/09融券净卖出量（亿股） 融资融券周报（0810-0814） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图6：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共778只，其中多空强度指标为正的个股数量为675只，占比约87%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明鲁抗医药（600789）、中成股份（000151）、泰山石油（000554）、沃尔核材（002130）和合肥百货（000417）等10只股票看多力量相对较强，广东明珠（600382）、农产品（000061）、天通股份（600330）、北斗星通（002151）和丰林集团（601996）等10只股票看空力量最强。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 600789 鲁抗医药 339.4 600382 广东明珠 -155.5 000151 中成股份 334.2 000061 农 产 品 -139.4 000554 泰山石油 329.3 600330 天通股份 -76.0 002130 沃尔核材 324.2 002151 北斗星通 -74.8 000417 合肥百货 314.9 601996 丰林集团 -73.1 600688 上海石化 305.5 000099 中信海直 -66.9 002317 众生药业 303.7 600522 中天科技 -62.0 002229 鸿博股份 272.2 600582 天地科技 -61.9 000667 美好集团 250.6 002233 塔牌集团 -61.2 600390 金瑞科技 246.6 300253 卫宁软件 -60.4 数据来源：Wind，西南证券 0102030405060708090 融资融券周报（0810-0814） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周沪深两市大盘延续反弹，继续小幅上涨,沪指、深成指、中小板指数周涨幅均超过5%，创业板周涨幅逾3%；同时两市成交量温和放大，日均成交额均在万亿元以上，市场情绪较前一周相比明显改善。 宏观消息层面，央行公布了7月的货币金融数据，其中7月M2增速13.3%，创出2014年8月以来的新高；7月新增人民币存款2.17万亿元；7月新增人民币贷款1.48万亿，较6月继续出现回升；7月新增社会融资总量仅7188亿元。整体上来看，7月金融数据显示出目前整体宏观经济下行压力正在明显增大，央行未来有进一步加大稳增长力度的可能性。央行决定自11日起完善人民币兑美元汇率中间价报价，受此影响，人民币兑美元汇率中间价当日下跌近2%。在经历两天大幅贬值后，人民币汇率呈现企稳走势。 上周市场情绪热烈，量能继续放大，央企改革成为市场主导性热点。两融交易方面，随着市场逐步企稳，上周5个交易日融资余额呈逐日上升的态势，截至上周五，融资余额达13748. 5亿元，较前一周周一低点回升达800多亿元；融资净买入额持续为正表明资金处于净流入状态，显示出投资者做多热情随着市场走稳开始逐渐恢复，前期市场的悲观情绪有所改善。 8月14日，证监会21号文宣告证金公司未来将不再入市操作，未来涨跌将由市场自身的调节机制决定。证金的实质性退出将使市场在未来一段时间面临一个“有顶无底”的局面，有可能使市场波动加大，个股分化更加显著。 3．两融标的投资分析 针对融资融券标的股票，我们重点推荐如下： 表2：重点推荐两融标的股票及投资分析 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 002450 康得新 买入 预测2015年-2016年营业收入为71.34亿元、94.62亿元，同比增速分别为37% 、33%；净利润为14.63亿元、 20.27亿元，同比增速分别为46%、38.5%。投资要点：1）公司大力发展新型材料产业，高端汽车窗膜未来市场空间广阔。2）打造裸眼3D产业生态链，发展前景广阔。3）积极进军碳纤维产业链，将受益于汽车轻量化进程。 002470 金正大 买入 预测2014年-2016年营业收入为132.72亿元、164.56亿元、200.54亿元，同比增速分别为10.67%、23.99%、21.87%；净利润为8.89亿元、11.73亿元、14.84亿元，同比增速分别为33.85%、31.98%、26.56%。投资要点：1）产能大幅增长，预计 2014 年底产能达到 660 万吨，同比增长 46.7%，且新增产能以高端新型肥料为主，公司未来产品结构将不断向高端调整。2）公司生产基地从山东临沂、菏泽、安徽、河南、辽宁，扩张至贵州和广东，西南和华南地区覆盖增强。3）公司重视农化服务，打造农资平台，与诺普信强强联合，看好公司农化一体化发展。4）打造国家队农资电商“农商1号”，发展空间巨大。 000731 四川美丰 买入 预测公司20