融资融券周报：两融余额触底回升，市场继续震荡上行

请务必阅读正文后的重要声明部分 2016年02月22日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（0215-0219） 两融余额触底回升，市场继续震荡上行 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周五沪深两市融资融券余额为8838.6亿元，较前一周增加121.2亿元，周环比上升1.4%。两市融资余额为8817.6亿元，周环比上升1.4%，融资净买入额为118.3亿元；上周融券余量4.4亿股，周环比上升14.2%。两融余额触底回升，融资资金呈现净流入状态。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，9个行业的多空强度指标为正，其中排名前五名的是综合、休闲服务、计算机、电子和传媒，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的是纺织服装、非银金融、国防军工、钢铁和化工，表明这几个行业看空力量相对较强。  个股多空分析：A股市场融资融券标的股票共843只，其中多空强度指标为正的个股数量仅311只，占比36.9%。三峡水利（600116）、同济科技（600846）、水晶光电（002273）、苏州固锝（002079）和欧比特（300053）等10只股票看多力量最强，卓翼科技（002369）、德力股份（002571）、马应龙（600993）、山东墨龙（002490）和乐凯胶片（600135）等10只股票则相对看空。  市场策略分析：宏观方面，中国1月M2货币供应同比增长14%，创19个月新高，前值13.3%。新增人民币贷款和社会融资规模亦大幅超预期。1月信贷规模大幅提升，如考虑季节性因素和债务置换等因素，同时进出口数据疲弱，目前尚难言经济基本面有所改善。统计局2月18日公布1月CPI数据，中国1月CPI同比涨幅扩大至1.8%，连续3个月回升，且创去年8月以来新高；PPI降幅缩窄至5.3%，为去年4月以来首次收窄。CPI小幅回暖，通缩压力暂时缓解，但有一定的季节性因素。公开市场方面，上周央行已经进行了1400亿逆回购操作，同时有5950亿逆回购到期，因此净回笼资金4550亿，规模创三年新高。消息层面，刘士余接替肖钢，出任证监会第八任主席；财政部等三部委发布通知调整房地产交易环节契税、营业税优惠政策。两融交易方面，两融余额上周开始触底反弹，呈现逐日小幅上升的态势，截至上周五，两市两融余额合计回到8800亿以上的水平。从融资净买入额来看，呈现净流入状态，周净流入金额为118亿元，结束了连续六周的净流出局面，表明市场情绪有所企稳。整体而言，目前在世界各国货币宽松、供给侧改革逐步落地、风险偏好逐渐提升大背景下，预计市场将继续震荡上行的走势。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@sw sc.com.cn 相关研究 1. 融资融券周报（0125-0129）：融资资金再现大额净流出，市场仍未企稳 (2016-2-1) 2. 融资融券周报（0118-0122）：融资净流出减缓，市场企稳仍待时日 (2016-1-25) 3. 融资融券周报（0111-0115）：两融余额跌破万亿，市场继续震荡筑底 (2016-1-18) 4. 融资融券周报（0104-0108）：市场大幅下跌，融资净流出额创四个月新高 (2016-1-11) 5. 融资融券周报（1228-1231）：两融余额大幅下降，市场将继续调整 (2016-1-4) 6. 融资融券周报（1221-1225）：市场震荡上行，两融余额继续回升 (2015-12-28) 7. 融资融券周报（1214-1218）：融资余额回升，持续反弹概率较大 (2015-12-21) 8. 融资融券周报（1207-1211）：融资余额继续下降，主题轮动格局或延续 (2015-12-14) 9. 融资融券周报（1130-1204）：两融余额下降，市场将维持宽幅震荡 (2015-12-07) 融资融券周报（0215-0219） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于2860.02，上涨3.49%；深成指收于10162.32，上涨5.05%；沪深300指数收于3051.59，上涨2.96%；中小板指数收于6714.98，上涨4.93%；创业板指数收于2211.01，上涨5.44%。 1.1市场整体交易情况 截止上周五沪深两市融资融券余额为8838.6亿元，较前一周增加121.2亿元，周环比上升1.4%。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券 融资方面，两市融资余额为8817.6亿元，周环比上升1.4%。其中，融资买入额为2163.2亿元，融资偿还额为2044.9亿元，融资净买入额为118.3亿元，较前一周增加490亿元，融资资金在连续六周净流出状态后转为净流入。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%05,00010,00015,00020,00025,00001/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/09两融余额（亿元）周环比（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%05,00010,00015,00020,00025,00001/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/09融资余额（亿元）周环比（%）-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,000融资净买入额(亿元) 融资融券周报（0215-0219） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 融券方面，上周融券余量为4.4亿股，周环比上升14.2%。其中融券卖出量为1.4亿股，期间偿还量为0.9亿股，融券净卖出量为0.5亿股，较前一周增加约1亿股。 图4：融券余量及环比变化 图5：融券净卖出量 数据来源：Wind，西南证券 数据来源：Wind，西南证券 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的22只。截至上周末，融资融券余额为448.3亿元，比前一周减少5.0亿元，环比减少1.1%。其中，融资余额为438.4亿元，环比减少1.5%；融资净买入额为9.4亿元，较前一周减少0.8亿元。融券余额为9.9亿元，比前一周增加1.4亿元。 从上周两融交易情况来看，两融余额触底回升，融资资金呈现净流入状态。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，9个行业的多空强度指标为正，其中排名前五名的是综合、休闲服务、计算机、电子和传媒，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的是纺织服装、非银金融、国防军工、钢铁和化工，表明这几个行业看空力量相对较强。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468101214融券余量（亿股）周环比（%）-6-5-4-3-2-10123融券净卖出量（亿股） 融资融券周报（0215-0219） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图6：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共843只，其中多空强度指标为正的个股数量仅311只，占比36.9%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明三峡水利（600116）、同济科技（600846）、水晶光电（002273）、苏州固锝（002079）和欧比特（300053）等10只股票看多力量最强，卓翼科技（002369）、德力股份（002571）、马应龙（600993）、山东墨龙（002490）和乐凯胶片（600135）等10只股票则相对看空。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 600116 三峡水利 641.3 002369 卓翼科技 -105.8 600846 同济科技 236.6 002571 德力股份 -98.9 002273 水晶光电 198.0 600993 马应龙 -87.5 002079 苏州固锝 188.3 002490 山东墨龙 -82.6 300053 欧比特 176.4 600135 乐凯胶片 -76.8 000693 华泽钴镍 170.0 600702 沱牌舍得 -76.0 002292 奥飞动漫 164.1 601099 太平洋 -63.9 000552 靖远煤电 163.7 600807 天业股份 -62.0 002431 棕榈园林 162.1 600614 鼎立股份 -61.0 000851 高鸿股份 153.8 600312 平高电气 -57.9 数据来源：Wind，西南证券 (20)(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 融资融券周报（0215-0219） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周为春节后的第一个交易周，市场继续延续节前的反弹态势，各主要指数均上行。截至上周五，上证综指上涨3.49%，深成指上涨5.05%，沪深300上涨2.96%，中小板指数上涨4.93%，创业板指数上涨5.44%。 宏观方面，海关总署2月15日公布2016年1月我国外贸进出口情况：2016年1月，我国进出口总值1.88万亿元人民币，比去年同期（下同）下降9.8%。其中，出口1.14万亿元，下降6.6%；进口7375. 4亿元，下降14.4%；贸易顺差4062亿元，扩大12.2%；进出口数据大幅低于预期，主要源于内外需均疲软，贸易顺差扩大显示进口低迷更甚于出口。央行2月16日发布《2016年1月金融统计数据报告》显示，中国1月M2货币供应同比增长14%，创19个月新高，前值13.3%。1月新增人民币贷款2.51万亿元，创单月纪录新高，前值5978亿元，同比多增1.04万亿元。1月社会融资规模3.42万亿元，前值18200亿元。三大指标均大幅超预期，显示1月信贷规模大幅提升，如考虑季节性因素和债务置换等因素，同时进出口数据疲弱，目前尚难言经济基本面有所改善。统计局2月18日公布1月CPI数据，中国1月CPI同比涨幅扩大至1.8%，连续3个月回升，且创去年8月以来新高；PPI降幅缩窄至5.3%，为去年4月以来首次收窄。CPI小幅回暖，通缩压力暂时缓解，但有一定的季节性因素。1月央行口径人民币外汇占款下降6445亿元至24.2万亿元人民币，创历史第二大降幅。 公开市场方面，上周央行已经进行了1400亿逆回购操作，同时有5950亿逆回购到期，因此净回笼资金4550亿，规模创三年新高。央行2月18日还就MLF（中期借贷便利）操作向部分银行询量，并下调了MLF利率，其中六个月期降至2.85%，一年期降至3.00%。央行再度下调6个月MLF利率，引导中期利率回落，预计仍将维持结构性宽松。 消息层面，央行等八部委发文，着力加强金融对工业供给侧结构性改革的支持，稳妥做好“僵尸”企业信贷退出，积极稳妥推进工业化解过剩产能和库存；刘士余接替肖钢，出任证监会第八任主席；财政部等三部委日前就调整房地产交易环节契税、营业税优惠政策发布通知。通知指出，对个人购买家庭唯一住房，面积为90平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为