融资融券周报：两融余额大幅回升，预计市场震荡向上

请务必阅读正文后的重要声明部分 2016年10月17日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（1010-1014） 两融余额大幅回升，预计市场震荡向上 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周五沪深两市融资融券余额为8936.0亿元，较前一周增加218.2亿元，周环比上升2.5%。两市融资余额为8896.8亿元，较前一周增加2.4%，融资净买入额为210.1亿元；上周融券余量5.2亿股，周环比上升19.2%。两融余额止跌回升，融资资金呈现大幅净流入状态。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，27个行业多空强度指标为正，仅国防军工为负；其中排名前五名的是综合、通信、轻工制造、钢铁和商业贸易，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的是国防军工、银行、食品饮料、建筑装饰和休闲服务，表明这几个行业看多力量相对较弱。  个股多空分析：剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共850只，其中多空强度指标为正的个股数量599只，占比70.5%。上海九百（600838）、蒙草抗旱（300355）、亚通股份（600692）、梅雁吉祥（600868）和一拖股份（601038）等10只股票看多力量最强，美尔雅（600107）、长江投资（600119）、宝硕股份（600155）、全柴动力（600218）和滨化股份（601678）等10只股票则相对看空。  市场策略分析：宏观方面，中国9月贸易顺差2783.5亿元，远低于预期，前值3460亿；出口同比降5.6%，终结此前六月连涨，预期增2.5%，前值增5.9%；进口增2.2%，预期增5.5%，前值增10.8%；进出口同比双降，顺差大减加大人民币贬值压力。统计局10月14日公布数据显示，9月CPI同比涨1.9%，前值1.3%，通胀低位反弹；PPI逆转增0.1%，结束连降54个月，首次转正；9月CPI和PPI数据显示目前通缩风险较小。公开市场方面，上周公开市场有5650亿逆回购到期，公开市场投放1500亿元，全周净回笼4150亿元。另外周三有2595亿元MLF到期，周四央行开展MLF操作工3010亿元。预计货币政策仍将保持灵活。消息层面，财政部：在公共服务领域深入推进PPP，垃圾、污水处理等新项目强制应用PPP模式，中央财政将逐步减少并取消专项建设资金补助。财政部发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》，第三批PPP示范项目数量516个，计划总投资金额1.2万亿元。两融交易方面，上周两融余额在前四个交易日逐日大幅攀升，周五小幅回落，截至上周五，收于8936亿元；从融资净买入额来看，周净流入金额约为210亿元，融资净买入额结束连续三周的净流出局面。总体来看，目前外需不振，内需成为经济动力；通胀低位反弹，PPI首次转正，通缩风险较小。上周市场波动率仍在低位，但两融余额大幅攀升，市场或将呈现向上变盘的迹象。  风险提示：两融交易的杠杆效应。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@swsc.com.cn 相关研究 1、融资融券周报（0905-0909）：两融余额回升，市场可能面临回调压力 (2016-09-12) 2、融资融券周报（0829-0902）：两融余额重回9000亿下方，震荡行情或持续 (2016-09-05) 3、融资融券周报（0822-0826）：两融余额继续回升，融资资金大幅净流入 (2016-08-29) 4、融资融券周报（0808-0812）：两融余额回升，市场震荡格局持续 (2016-08-15) 5、融资融券周报（0808-0812）：两融余额回升，市场震荡格局持续 (2016-08-15) 6、融资融券周报（0801-0805）：两融余额小幅波动，料市场继续震荡 (2016-08-08) 7、融资融券周报（0725-0729）：市场震荡调整，两融余额大幅回落 (2016-08-01) 融资融券周报（1010-1014） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于3063.81，上涨1.97%；深成指收于10759.68，上涨1.82%；沪深300指数收于3305.85，上涨1.62%；中小板指数收于6931.37，上涨2.18%；创业板指数收于2194.23，上涨2.06%。 1.1市场整体交易情况 截止上周五沪深两市融资融券余额为8936.0亿元，较前一周增加218.2亿元，周环比上升2.5%。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券整理 融资方面，两市融资余额为8896.8亿元，较前一周增加2.4%。其中，融资买入额为2055.7亿元，融资偿还额为1845.5亿元，融资净买入额为210.1亿元，呈现大幅净流入状态。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5000 10000 15000 20000 25000 两融余额（亿元）周环比（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5000 10000 15000 20000 25000 融资余额（亿元）周环比（%）(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0 1000 2000 融资净买入额(亿元) 融资融券周报（1010-1014） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 融券方面，上周融券余量为5.2亿股，周环比上升19.2%。其中融券卖出量为3.4亿股，期间偿还量为2.6亿股，融券净卖出量为0.8亿股。 图4：融券余量及环比变化 图5：融券净卖出量 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的22只。截至上周末，融资融券余额为338.6亿元，比前一周增加3.7亿元，环比上升1.1%。其中，融资余额为326.5亿元，环比增加0.9%；融资净买入额为2.8亿元。融券余额为12.1亿元，环比增加6.6%。 从上周两融交易情况来看，两融余额止跌回升，融资资金呈现大幅净流入状态。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，27个行业多空强度指标为正，仅国防军工为负；其中排名前五名的是综合、通信、轻工制造、钢铁和商业贸易，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的是国防军工、银行、食品饮料、建筑装饰和休闲服务，表明这几个行业看多力量相对较弱。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468101214融券余量（亿股）周环比（%）-6-5-4-3-2-1012301/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/09融券净卖出量（亿股） 融资融券周报（1010-1014） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图6：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券整理 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共850只，其中多空强度指标为正的个股数量599只，占比70.5%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明上海九百（600838）、蒙草抗旱（300355）、亚通股份（600692）、梅雁吉祥（600868）和一拖股份（601038）等10只股票看多力量最强，美尔雅（600107）、长江投资（600119）、宝硕股份（600155）、全柴动力（600218）和滨化股份（601678）等10只股票则相对看空。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 600838 上海九百 248.0 600107 美尔雅 -77.0 300355 蒙草抗旱 239.1 600119 长江投资 -64.6 600692 亚通股份 238.7 600155 宝硕股份 -62.6 600868 梅雁吉祥 228.6 600218 全柴动力 -61.9 601038 一拖股份 209.6 601678 滨化股份 -54.7 600110 中科英华 201.8 002029 七 匹 狼 -54.7 600614 鼎立股份 194.8 600566 济川药业 -54.6 000554 泰山石油 177.3 000400 许继电气 -53.2 600289 亿阳信通 170.4 000513 丽珠集团 -42.3 600516 方大炭素 158.6 300157 恒泰艾普 -42.0 数据来源：Wind，西南证券整理 (10)0 10 20 30 40 50 融资融券周报（1010-1014） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周市场整体上行。截至上周五，上证综指上涨1.97%，深成指上涨1.82%，沪深300上涨1.62%，中小板指数上涨2.18%，创业板指数上涨2.06%。 宏观方面，中国9月贸易顺差2783.5亿元，远低于预期，前值3460亿；出口同比降5.6%，终结此前六月连涨，预期增2.5%，前值增5.9%；进口增2.2%，预期增5.5%，前值增10.8%；进出口同比双降，顺差大减加大人民币贬值压力。统计局10月14日公布数据显示，9月CPI同比涨1.9%，前值1.3%，通胀低位反弹；PPI逆转增0.1%，结束连降54个月，首次转正；9月CPI和PPI数据显示目前通缩风险较小。 公开市场方面，上周公开市场有5650亿逆回购到期，公开市场投放1500亿元，全周净回笼4150亿元。另外周三有2595亿元MLF到期，周四央行开展MLF操作工3010亿元。预计货币政策仍将保持灵活。 消息层面，财政部：在公共服务领域深入推进PPP，垃圾、污水处理等新项目强制应用PPP模式，中央财政将逐步减少并取消专项建设资金补助。财政部发布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》，第三批PPP示范项目数量516个，计划总投资金额1.2万亿元。 两融交易方面，上周两融余额在前四个交易日逐日大幅攀升，周五小幅回落，截至上周五，收于8936亿元；从融资净买入额来看，周净流入金额约为210亿元，融资净买入额结束连续三周的净流出局面。 总体来看，目前外需不振，内需成为经济动力；通胀低位反弹，PPI首次转正，通缩风险较小。上周市场波动率仍在低位，但两融余额大幅攀升，市场或将呈现向上变盘的迹象。 3．两融标的投资分析 针对融资融券标的股票，我们重点推荐如下： 表2：重点推荐两融标的股票及投资分析 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 002078 太阳纸业 买入 保持主业稳健弱复苏，积极转型体育，力争弯道超车。公司从15年起积极参与体育行业并购和资源整合，体育项目投资不断延伸。1）产业基金持续布局。参股虎扑体育，成立动域资本，第一期慧动域已投资包括“懂球帝”、“智慧运动场”“咸鱼游戏”“ZEEP”“趣运动”等14个项目，目前已设立第二期竞动域产业基金，专注于投资中国体育产业中的新兴和成长