融资融券周报：两融余额略回升，市场波动或加大

请务必阅读正文后的重要声明部分 2016年06月27日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（0620-0624） 两融余额略回升，市场波动或加大 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周五沪深两市融资融券余额为8374.6亿元，较前一周增加10.8亿元，周环比增加0.1%。两市融资余额为8350.3亿元，周环比上升0.1%，融资净买入额为9.5亿元；上周融券余量4.9亿股，周环比上升10.1%。两融余额略有回升，融资净买入额呈现小幅净流入状态。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，10个行业多空强度指标为正，其中排名前五名的是电子、综合、轻工制造、计算机和通信，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的是商业贸易、建筑材料、农林牧渔、电器设备和交通运输，表明这几个行业看空力量相对较强。  个股多空分析： A股市场融资融券标的股票共847只，其中多空强度指标为正的个股数量345只，占比40.7%。锦富新材（300128）、榕基软件（002474）、水晶光电（002273）、高鸿股份（000851）和沧州明珠（002108）等10只股票看多力量最强，多伦股份（600696）、西藏矿业（000762）、多氟多（002407）、赣锋锂业（002460）和强生控股（600662）等10只股票则相对看空。  市场策略分析：宏观方面，外管局公布数据显示，5月银行结汇8292亿元，售汇9109亿元，结售汇逆差817亿元；其中，银行代客结汇7694亿元，售汇8371亿元，结售汇逆差677亿元，逆差继续收窄。我国外汇供求状况趋于平衡，资金流出压力逐步缓解。公开市场方面，上周公开市场有3200亿逆回购到期，公开市场投放6600亿元，全周净投放3400亿元。临近年中时点，资金面趋紧，央行加大资金投放力度，创近5个月新高，整体流动性无忧。消息层面，国资委正加快制定《推动中央企业结构调整与重组指导意见》，有望近期出台。业内预计，未来三年国企重组将进入活跃期，其中核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。证监会已启动对并购重组的调查，首轮抽查19家并购重组项目，主要是业绩与承诺差距较大的项目。英国退欧公投结果落定，脱欧派获胜，英国将退出已经加入43年的欧盟。两融交易方面，两融余额窄幅波动，截至上周五，两融余额小幅回升至8375亿元；从融资净买入额来看，周净流入金额约为9.5亿元，呈现小幅净流入局面。总体来看，英国退欧在中短期内将大幅提高各类金融资产的波动率；短期内A股波动率或加大，投资者需保持定力。  风险提示：英国退欧事件或持续发酵，两融交易的杠杆效应。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@swsc.com.cn 相关研究 1、融资融券周报（0613-0617）：市场先抑后扬，两融余额微幅回落 (2016-06-20) 2、融资融券周报（0530-0603）：市场如期反弹，两融余额低位回升 (2016-06-06) 3、融资融券周报（0523-0527）：两融余额持续低位，市场或面临方向选择 (2016-05-30) 融资融券周报（0620-0624） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于2854.29，下跌1.07%；深成指收于10147.70，下跌0.34%；沪深300指数收于3077.16，下跌1.07%；中小板指数收于6658.70，下跌0.91%；创业板指数收于2127.36，上涨0.21%。 1.1市场整体交易情况 截止上周五沪深两市融资融券余额为8374.6亿元，较前一周增加10.8亿元，周环比增加0.1%。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券整理 融资方面，两市融资余额为8350.3亿元，周环比上升0.1%。其中，融资买入额为2413.5亿元，融资偿还额为2404.1亿元，融资净买入额为9.5亿元，融资净买入额呈小幅净流入状态。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5000 10000 15000 20000 25000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/0906/09两融余额（亿元）周环比（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5000 10000 15000 20000 25000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/0906/09融资余额（亿元）周环比（%）(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0 1000 2000 融资净买入额(亿元) 融资融券周报（0620-0624） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 融券方面，上周融券余量为4.9亿股，周环比上升10.1%。其中融券卖出量为2.6亿股，期间偿还量为2.1亿股，融券净卖出量为0.5亿股。 图4：融券余量及环比变化 图5：融券净卖出量 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的22只。截至上周末，融资融券余额为384.3亿元，比前一周减少2.0亿元，环比减少0.5%。其中，融资余额为372.5亿元，环比下降0.9；融资净买入额为-3.2亿元。融券余额为11.8亿元，环比增加9.8%。 从上周两融交易情况来看，两融余额略有回升，融资净买入额呈现小幅净流入状态。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，10个行业多空强度指标为正，其中排名前五名的是电子、综合、轻工制造、计算机和通信，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的是商业贸易、建筑材料、农林牧渔、电器设备和交通运输，表明这几个行业看空力量相对较强。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0246810121401/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/0906/09融券余量（亿股）周环比（%）-6-5-4-3-2-1012301/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/0906/09融券净卖出量（亿股） 融资融券周报（0620-0624） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图6：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券整理 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共847只，其中多空强度指标为正的个股数量345只，占比40.7%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明锦富新材（300128）、榕基软件（002474）、水晶光电（002273）、高鸿股份（000851）和沧州明珠（002108）等10只股票看多力量最强，多伦股份（600696）、西藏矿业（000762）、多氟多（002407）、赣锋锂业（002460）和强生控股（600662）等10只股票则相对看空。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 300128 锦富新材 321.0 600696 多伦股份 -135.7 002474 榕基软件 288.5 000762 西藏矿业 -126.0 002273 水晶光电 219.3 002407 多氟多 -124.8 000851 高鸿股份 213.5 002460 赣锋锂业 -121.0 002108 沧州明珠 193.1 600662 强生控股 -104.0 300014 亿纬锂能 181.0 002405 四维图新 -98.5 300020 银江股份 169.6 600392 盛和资源 -89.1 600210 紫江企业 166.7 000973 佛塑科技 -89.0 002079 苏州固锝 164.6 002229 鸿博股份 -87.4 002148 北纬通信 161.0 002219 恒康医疗 -84.1 数据来源：Wind，西南证券整理 (15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 融资融券周报（0620-0624） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周前四个交易日市场维持窄幅震荡，周五受脱欧风险事件影响，市场波动加大。截至上周五，上证综指下跌1.07%，深成指下跌0.34%，沪深300下跌1.07%，中小板指数下跌0.91%，创业板指数微幅上涨0.21%。 宏观方面，外管局公布数据显示，5月银行结汇8292亿元，售汇9109亿元，结售汇逆差817亿元；其中，银行代客结汇7694亿元，售汇8371亿元，结售汇逆差677亿元，逆差继续收窄。我国外汇供求状况趋于平衡，资金流出压力逐步缓解。 公开市场方面，上周公开市场有3200亿逆回购到期，公开市场投放6600亿元，全周净投放3400亿元。临近年中时点，资金面趋紧，央行加大资金投放力度，创近5个月新高，整体流动性无忧。 消息层面，国资委正加快制定《推动中央企业结构调整与重组指导意见》，有望近期出台。业内预计，未来三年国企重组将进入活跃期，其中核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。证监会已启动对并购重组的调查，首轮抽查19家并购重组项目，主要是业绩与承诺差距较大的项目。英国退欧公投结果落定，脱欧派获胜，英国将退出已经加入43年的欧盟。 两融交易方面，两融余额窄幅波动，截至上周五，两融余额小幅回升至8375亿元；从融资净买入额来看，周净流入金额约为9.5亿元，呈现小幅净流入局面。 总体来看，英国退欧在中短期内将大幅提高各类金融资产的波动率；短期内A股波动率或加大，投资者需保持定力。 3．两融标的投资分析 针对融资融券标的股票，我们重点推荐如下： 表2：重点推荐两融标的股票及投资分析 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 002262 恩华药业 买入 高管二级市场持股，对公司发展充满信心：公司总经理孙家权先生于2016年6月21日以自有资金通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式买入公司A股股票共计208464股； 购买新技术，坚持以麻醉药为首的中枢神经类药物为核心业务：公司与美国立博公司（简称“LSI”）于近期就其在中国境内开发和销售新型丙泊酚注射剂的独家许可与合作事宜进行洽谈，并签署了《产品许可暨股份认购协议》； 各省招标持续推进，医药工业有望实现高速增长：公司精神类和神经类药品有望在新一轮招标中超预期，麻醉类产品无需招标即可进入各地方医院销售，配合公司积极改变营销策略，未来三年高增长可期待。 002261 拓维信息 增持 转型释放红利。2013年开始，公司开始向游戏和教育进行布局，先后收购了火溶信息布局游戏业务；自身开始布局线下教育