机械行业周报：上半年机械工业产品价格同比下降1.08% 晶盛机电拟募集16亿元投资蓝宝石项目

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械行业周报20150802 证券研究报告·行业研究·机械行业 上半年机械工业产品价格同比下降1.08% 晶盛机电拟募集16亿元投资蓝宝石项目 投资评级：增持（维持） 投资要点 推荐组合： 江南嘉捷、应流股份、东富龙、浙富股份、精锻科技、纽威股份 其余核心股票池： 天瑞仪器、斯莱克、南方泵业、远方光电、通裕重工、隆华节能、长江润发、海陆重工、苏大维格、先导股份、鼎汉技术、开山股份、宗申动力、卧龙电气、机器人、富瑞特装、康力电梯、博林特、中核科技、东方精工、软控股份、伊之密、慈星股份、杰瑞股份、电科院、天顺风能、苏大维格、园区设计、创元科技、良信电器、中环股份、晶盛机电、苏试试验、宝馨科技。 上周报告： [纽威股份(603699):募投项目年产1万吨高端阀门铸件项目正式投产，产能释放可期]。1)公司是中国最大的阀门制造商，绝对的行业龙头。2）年产1万吨阀门铸件募投项目达产，产能瓶颈将得以彻底解决。3)全球阀门业完全竞争，公司在全球市场脱颖而出。4)公司运营能力强，产品盈利高。5)员工持股计划助推未来发展。5）预计公司2015/16/17年的EPS为0.81，0.99，1.14元，按照行业平均40倍市盈率计算，对应目标价格30元，故上调评级至“买入”。 上周调研： 江南嘉捷（601313）。（1）电梯行业增速稳定在10%左右，公司保持20%的年复合增长率优于行业。（2）电梯后市场值得关注，维保业务毛利高、风险低是未来重点。（3）互联网+电梯切实提高安全性和维保效率。（4）与西安交大、苏州大学、中瑞机电等高校单位合作，长远布局3D打印。（5）轻资产模式帮助长期稳定发展，关键零部件已自制，毛利率将提高。 下周调研： 信息披露窗口期，暂时没有安排。 近期重点关注事件 “十三五”规划 机械工业“十三五”规划编制现已进入“收官”阶段，预计8月底可发征求意见稿。 北京成功申办2022冬奥会 短期将利好体育、环保板块。中长期将利好地产、工程机械、建材、人工降雪设备板块。 行业核心观点 本周沪深300下跌8.61%，机械行业下跌9.37%，行业表现弱于沪深300，我们近期推荐的电梯板块、机器人板块抗风险能力较强。从中报业绩预告来看，剔除并购行为带来的业绩增长贡献，依托原生力量达到抵御经济下滑周期的公司不多。对待机械行业公司的投资，我们认为谨慎客观是主题思想。 我们建议关注现金流佳、创新有序的电梯板块、未来两年快速扩张应用的机器人板块、业绩估值稳定有效承载互联网+概念的仪器仪表板块、中国强国战略军工板块。推荐关注：江南嘉捷、伊之密、天瑞仪器、远方光电、通裕重工。 2015年8月2日 证券分析师 黄海方 执业资格证书号码：S0600511010016 0512-62938653 huanghf@dwzq.com.cn 研究助理 周尔双 执业资格证书号码：S0600114060002 联系电话：0512-62936113 zhouersh@dwzq.com.cn 行业走势 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%2014-08-042014-08-202014-09-052014-09-242014-10-172014-11-042014-11-202014-12-082014-12-242015-01-132015-01-292015-02-162015-03-112015-03-272015-04-152015-05-042015-05-202015-06-052015-06-242015-07-102015-07-28机械设备(申万)沪深300 相关研究 公司深度：浙富控股（002266）：大能源发展战略逐渐明朗，多项优质资产助推公司未来发展 2015.06.29 公司深度：应流股份（603308）：15亿增发加码航空发动机新产品和员工持股计划 2015.07.15 公司深度：东富龙（300171）：快速发展精准医疗，打造制药工业4.0 2015.07.17 公司深度：浙富控股（002266）：大能源发展战略逐渐明朗，多项优质资产助推公司未来发展 2015.06.29 公司点评：通裕重工（300185）：新能源环保化发展，智能核废料处理 2015．06.15 公司深度：应流股份（603308）：“中国制造2025”始于中国高端铸造2015.06.01 公司深度：纽威股份（603699）：国内最强的工业阀门整体解决方案供应商 2015.02.06 机械行业周报20150802 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 推荐组合 江南嘉捷、应流股份、东富龙、浙富股份、精锻科技、纽威股份 2. 其余核心股票池 天瑞仪器、斯莱克、南方泵业、远方光电、通裕重工、隆华节能、长江润发、海陆重工、苏大维格、先导股份、鼎汉技术、开山股份、宗申动力、卧龙电气、机器人、富瑞特装、康力电梯、博林特、中核科技、东方精工、软控股份、伊之密、慈星股份、杰瑞股份、电科院、天顺风能、苏大维格、园区设计、创元科技、良信电器、中环股份、晶盛机电、苏试试验、宝馨科技。 3. 上周报告 [纽威股份(603699):募投项目年产1万吨高端阀门铸件项目正式投产，产能释放可期] 1)公司是中国最大的阀门制造商，绝对的行业龙头。 公司主营的工业阀门广泛应用于能源电力、油气、化工等行业，力争为客户提供全套工业阀门解决方案，在国内外客户中享有良好口碑和知名度。目前已获得了中石油、中石化、壳牌、埃克森美孚、等公司的批准，还得到了美国杜邦、陶氏化学等国际知名化学公司批准，是国内阀门行业中获得国际市场认可度最高的企业。 2)年产1万吨阀门铸件募投项目达产，产能瓶颈将得以彻底解决 7月25日，公司公告募投资金的年产10000吨阀门铸件项目正式达产。该项目可为超临界火电、燃气蒸汽循环、大型空冷电站、百万千瓦核电、LNG项目、加氢炼化、大型乙烯等石化装置、海洋平台等领域提供特殊材质、高温高压、高品质的阀门铸件，为公司加快发展国家重点工程所需的关键高端特种阀门提供强有力的保障。 3)全球阀门业完全竞争，公司在全球市场脱颖而出 全球阀门行业处于完全竞争，集中度低CR5仅为13.88%。集中度低的背后是竞争导致的分化明显：低端市场竞争激烈，而高端市场行业壁垒高，新企业进入困难。公司的各项认证有利于开拓国际市场，获得更多国际大客户认可，目前公司大客户采购订单比例正不断提高，前五大客户收入占比从10年的18.9%达到13年的22.4%。 4)公司运营能力强，产品盈利高 公司产品毛利率（45%）远高于行业平均水平，费用率则低于行业平均水平，说明公司盈利能力良好。公司近三年来的订单复合增长率达26%，远高于下游产业增速。未来，公司将布局高附加值带有垄断性质、高附加值的核电、LNG特种阀门。 5)员工持股计划助推未来发展 3月21日，公司首期员工持股计划已经通过二级市场购买的方式完成。当前公司股价23.05元，员工持股价格20.00元，市盈率29倍，远低于行业平均水平，具有较高的安全边际。 6)盈利预测与估值 机械行业周报20150802 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司属于高端阀门整体解决方案供应商，近期1万吨铸件产能的释放将大幅度提升15年业绩。预计公司2015/16/17年的EPS为0.81，0.99，1.14元，按照行业平均40倍市盈率计算，对应目标价格30元，故上调评级至“买入”（原评级为“增持”）。 7)风险提示：原材料价格上涨引起的毛利下滑 4. 上周调研 江南嘉捷（601313） （1）电梯行业增速稳定在10%左右，公司保持20%的年复合增长率优于行业：当前中国的电梯市场是300万台（全球是1200万台），公司共有10万台存量电梯。发达国家是200人一台电梯，我国远低于发达国家水平，多数地区电梯普及率仍很低，我们看好未来增量市场空间。未来增长空间主要在住宅、公共基础设施、商业设施、旧梯改造等方面。近日，公司中标无锡、福州等城市城铁用扶梯，短期内订单充足。 （2）电梯后市场值得关注，维保业务毛利高、风险低是未来重点 维保业务具有毛利高，风险低，存量市场大的特点，是公司未来的发展重点-近期电梯安全问题广泛受社会关注，公司有800人的强大维保团队，平均每人每月负责保养30台电梯，未来依靠智能电梯系统，有望向每人每月保养60台电梯的目标靠拢。公司维保业务年增速在50%以上，维保综合毛利率36%，占营业收入的比重是8%，贡献净利润10%左右，未来目标占收入比重为30%，发展空间较大。未来3-5年，国产品牌与外资品牌的竞争，主要在维保业务。 （3）互联网+电梯切实提高安全性和维保效率 公司用1000万元投资建立“互联网+电梯服务系统中心”目前江南嘉捷“e云”远程监控系统已成功运用于苏州火车站、蝴蝶湾小区、星海小学、商超等多个项目启动，效果良好。“互联网+电梯”：公司负责维保的电梯，电梯运行数据通过APP反映到维保人员的手机客户端，实现数据并网，帮助维保人员提前了解电梯运行情况数据，提早发现问题，该模式将驱动公司安装维保服务快速增长。 （4）与西安交大、苏州大学、中瑞机电等高校单位合作，长远布局3D打印。 与西安交大合作多年，主要研究方向为小型精细零件的3D打印设备。与苏州大学合作研发 “3D打印高分子复合材料”-与中瑞机电合作3D打印系统，应用于医疗、航天、汽车领域-3D打印机多为个性化、定制化产品，暂时不会规模生产。 （5）轻资产模式帮助长期稳定发展，关键零部件已自制，毛利率将提高。长期践行的轻资产模式帮助公司保持良好现金流，公司以订单定产，没有库存积压目前公司关键零部件曳引机、变频器已经完成自主研发生产，未来毛利率将逐步提高我国电梯报废国标明年2月实施，存量市场更换需求值得期待 投资建议：公司属于盈利能力强，经营效率高，现金流量好的高成长电梯制造企业，未来前景看好。推荐积极关注。 机械行业周报20150802 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5. 下周调研 信息披露窗口期，暂时没有安排。 6. 近期重点关注事件 “十三五“规划 中机联专家委召开机械工业“十三五”规划目标专题研讨会 会议围绕机械工业“十二五”发展目标评价体系及“十三五”发展目标的制定展开讨论。蔡惟慈副主任介绍，《中国制造2025》经国务院总理李克强签批，已于2015年5月8日公布。《中国制造2025》是中国版的“工业4.0”。其中提出的各项发展指标，是指导我国制造业由大到强的“三步走”战略，是行动纲领。《中国制造2025》对“创新能力、质量效益、两化融合、绿色制造”做出了定量要求，明确提出了2020年和2025年制造业主要指标，机械工业“十三五”规划纲要在制定过程中要有机结合。 陈斌副主任介绍机械工业“十三五”发展规划编制工作进展情况。“十三五”规划文本大致划分为七个部分：一是总结和回顾机械工业“十二五”历程。二是提出行业“十二五”时期存在主要问题。三是分析发展环境和面临形势。四是提出指导思想和发展原则。五是提出若干战略任务，主要包括“稳中求进、创新求精、服务制造、绿色低碳”等等。六是提出重点发展领域，主要包括“强化基础、重大装备、汽车装备、智能制造”等等。七是提出标准、科技、人才、服务等方面的保障措施。规划编制现已进入“收官”阶段，预计8月底可发征求意见稿。 北京成功申办2022冬奥会 短期将利好体育、环保板块。中长期将利好地产、工程机械、建材