AIA警告：1H15预览–预期强劲的潜在趋势

德意志银行评分购买亚洲香港银行/金融人寿保险1H15预览公司友邦提示路透社彭博交易所代号1299.HK 1299 HK恒指1299ADR股票代号AAGIY US0013172053–期望稳健日期2015年7月16日公司更新售价2015年7月16日（港币）50.40目标价-12个月（港元）55.5052周范围（港元）53.75-39.55恒生指数25,056基本趋势以斯帖·崔研究分析师（+852）2203 6200Lexie Zhou研究助理（+852）2203 6180预测1H15 VNB同比增长21.1％AIA将在下周五（7月24日）报告1H15业绩。我们预测另一套稳健的业绩，其中1H15E EV为389.31亿美元（同比增长11.0％，环比增长4.8％），VNB为9.59亿美元（同比增长21.1％），营业利润为16.46亿美元（同比增长13.0％）净利润为21.77亿美元（同比增长40.8％）。宏观阻力继续美元的强势拖累了EV和VNB，特别是在澳大利亚，马来西亚和印度尼西亚。我们估计1H15E对VNB的影响约为4％，因此我们的21.1％VNB同比增长意味着货币持续增长同比〜25％。在我们的1H15E EV预测中，我们考虑了Fx亏损6亿美元，这将被1H15强劲的股市（尤其是香港/中国）带来的5.5亿美元的投资回报差异收益所抵消。维持买入我们维持友邦保险的买入评级，目标价为55.5港币/股。鉴于友邦保险的独特竞争力，我们继续将其视为长期核心控股库存数据市值（港币）607,018市值（美元）78,312已发行股份（百万）12,044.0大股东自由浮动 （％）–100每日平均交易价值（美元）182.9资料来源：德意志银行2014/11年度2014A 2015E 2016E在亚洲的地位，强大的管理和往绩记录。组37,15341,68546,818EV（USDm）-9.0%德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=1299.HK MCI（P）124/04/2015。关键数据市场研究越南盾（美元）1,8452,2162,612图1：1H15E预测成长性净利P / EV（x）3,4501.73,6811.94,2261.7百万美元1H142H141H15E同比H暗示的NB倍数（x）22.316.512.1电动车VNB35,07079237,1531,05338,93195911.0%21.1%4.8%收益率（净额）（％）1.3 1.0 1.1NB保证金（报告）46.2%49.1%*50.4%4.2点1.3点资料来源：德意志银行ANP1,6902,0101,87811.1%-6.6%营业利润（税后）1,4571,4531,64613.0%13.3%净利1,5461,9042,17740.8%14.3%注：*全年NB利润率资料来源：公司数据，德意志银行nk估算