中国制造：FITT：中国ADR-漫漫长路；经济：第二季度增长； D / G新浪举行

资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行亚洲中国战略期刊中国制造日期2015年7月16日FITT：中国ADR-漫漫长路；南非：研究分析师（+852）2203 6167董颖颖CFA研究助理（+852）2203 6207经济：第二季度增长； D / G新浪举行今日主题中国TMT-中国ADR：漫漫长路（Vivian Hao）到目前为止，2015年对在美国上市的中国公司提出了疯狂的私有化提议，其中一些公司打算随后在国内重新上市。然而，关于该方案的实用性出现了疑问，实际上还没有成功的先例。在本报告中，我们分析了主要障碍，例如法律复杂性，IPO程序和时间安排问题。 VIE的建立和退出，以及新的外国投资法可能进一步阻碍私有化进程。即使有一些限制放松的早期迹象，事态发展还处于过早阶段。尽管如此，我们还是会筛选和评估“可能通过的出价”，这些出价会很好地筛选出价，而“可能不是”。 （郝薇薇– 852 2203 6241）Data Flash-中国：股市可能帮助第二季度增长稳定在7％（张志伟）第二季度中国实际GDP增长稳定在7％（第一季度：7％；市场共识6.9％； DB：6.8％）（图1）。名义GDP增长率从第一季度的5.8％上升至第二季度的7.1％。部门数据显示，股票市场可能发挥了关键作用。第三产业的名义增长从第一季度的9.6％跃升至第二季度的12.7％（图2），占第二季度名义GDP增长的81％和实际GDP增长的57％。政府尚未发布有关金融服务业确切贡献的第二季度数据，但第一季度数据显示，第三产业的贡献确实是完全由金融服务业驱动的（图3）。随着第二季度大部分时间股市的强劲反弹，我们认为这种趋势可能会持续下去。 （张志伟– 852 2203 8308）http://pull.db-gmresearch.com/p/6165-EEC8/84941805/DB_DataFlash_2015-07- 15_0900b8c089ed0873.pdf新浪（Sina Corp）-近期利好因素正在显现；下调评级至持有（SINA.OQ，持有，目标价：50.00美元，收盘价：45.08美元，Vivian Hao）CEO进行的4.56亿美元投资（将其持股比例从2.5％增加到16％）是意图和承诺的主要体现，但并不意味着进一步的上涨。自2015年第二季度以来，纳斯达克（Nasdaq）相对上涨了45％（+ 1％），由于传统门户业务转型的可见性不高，我们将股票评级下调为持有。 （下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融-中行，建行，中信泰富，太保；电讯-中国电信；属性–龙湖，中海外，华润置地，绿城，大悦城，方兴；汽车–北汽汽车，正通汽车； Ť运输–国航；工业/基础设施–CCC，株洲企业社会责任；消费者–恒安，安踏，欧舒丹，国旅社；公用事业/可再生能源–华电阜新，华电电力，中电投，华能电力，北控水务，正泰，协鑫；能源-中国石化；金属/采矿–海螺，西铁，宝钢，华润水泥，虹桥，鞍钢；互联网–百度，腾讯，YY，阿里巴巴；卫生保健– CSPC Pharma，凤凰医疗集团；休闲/游戏-中国旅行社；科技类–联想。 性能价格1D％chg 1M％g恒指25,056-0.3-7.2H股11,681-1.3-16.6A3003,967-3.7-31.6 数量价格1D％chg 1M％g恒指1,653 -32.8 17.4H股2,197-25.521.8A30042,196-7.7-12.7 香港香港2013 2014 2015 国内生产总值(%)3.12.52.9Merch。经验（％）9.5 2.1 5.1 消费物价指数(%)4.34.43.5 中国2013 2014 2015 国内生产总值(%)7.77.47.0Merch。经验（％）7.8 0.0 5.6 消费物价指数(%)2.62.01.6 汇率（eop）人民币/美元6.1 6.2 6.2德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。DB经济预测市场研究每日市场统计15/07/2015 2015年7月16日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究尽管现金/投资结余为每股24美元（FY15E），尽管如此，我们仍对基于法律和国内市场障碍的分析提出的全面私有化出价的预期告诫。 （郝薇薇– 852 2203 6241）http://pull.db-gmresearch.com/p/2060-14B2/86345310/0900b8c089dcdc2e.pdf中国房地产-看房负担能力（Jason Ching）在6月下旬降息之后，中国的经济承受能力总体上持续改善。此外，较早放宽政策，允许购买者在完全偿还现有抵押贷款后可以按照首次住房抵押贷款标准获得贷款，这也有助于提高升级者的承受能力，因为他们可以获得较低的抵押贷款利率。此外，在正面的财富影响下，较早的股市走强也为买主提供了负担能力。但是，最近的股市波动可能暗示了相反的趋势。实际上，据报道，一些投资者一直在出售他们的财产，以弥补在股市中造成的损失。 （Jason Ching – 852 2203 6205）http://pull.db-gmresearch.com/p/1315-E3A9/86088545/0900b8c089ed3cdf.pdf中国房地产-库存期恢复为历史平均水平（Jason Ching）根据我们的分析，商品住宅物业（包括已建成但未售出和在建但有预售许可的在建房屋）的库存期在6月份继续改善。自采取支持性政策（放宽第二套房抵押，利息/ RRR优惠，放宽购房者营业税）以来，该指标自4月以来有所改善。由于开发商一直在积极清理库存，同时2014年和1H15的土地销售下降，以及1H15的建筑开始下降，供求动态已显着改善，库存期已恢复至年底的历史平均水平。六月。 （Jason Ching – 852 2203 6205）中国房地产-2015年首6个月商品房销售价值同比增长10.0％（Jason Ching）国家统计局公布2015年6月中国房地产数据：1）商品房销售价值同比增长+ 10.0％至34,259亿元人民币，其中住宅同比增长12.9％，办公场所同比增长-1.8％，零售部门同比增长-1.2％。 2）商品房销售面积同比增长3.9％至502.6平方米，其中住宅增长4.5％，办公楼和零售增长-2.4％同比增长3.5％。 3）商品物业销售均价同比增长5.9％至人民币6,816元每平方米，住宅物业销售均价同比增长8.1％至人民币6,520元每平方米，办公物业销售均价同比增长0.6％至人民币12,284元每平方米，而零售物业销售均价同比增长-4.57％至人民币9,754元每平方米。 （程正杰澳门-中国股市崩盘的受害者；贵宾和舞会群众受伤（唐嘉欣）自7月1日签证放宽以来，澳门股市上涨了20％。我们认为，如此大的举动是不合理的，尤其是考虑到财富效应，中国股市在过去3周内下跌超过30个星期，可能会损害VIP和保费收入。从历史上看，上海的A股mkt与澳门VIP博彩总收入的关联度高达70％，领先两个季度（2006年第一季度至第一季度）。这强化了我们的共识，即澳门2016年博彩总收入应为-7％（共识）+ 8％）。实际上，这次的打击可能会更快冲击澳门，因为一些中介人撤回了在澳门的存款以支付其A股投资的追加保证金要求。我们担心中介人的流动性可能会减少。首选Sands（持有）进行mkt曝光。 （唐嘉– – 852 2203 6141）中国医疗保健-6月药品消费增长稳定（Jack Hu）6月零售药品消费增长稳定至同比增长16.0％，相比2015年5月至今的14.1％和2014年6月的12.2％。此外，我们强调6季度增长为14.5％，而2014年首三季度为15.1％，2014年为15.0％，2014年首九个月为15.1％，2014年首六个月为14.9％，3m14中占16.8％。我们提醒投资者，消费数据与医院药品销售数据高度相关。 （胡杰– 852 2203 6208）China Watch P186-寻找风险优势（胡克杰）我们一直在寻找增长动力和风险方面的根本优势。在下一轮医疗改革的初期阶段（可能会着重于成本控制），我们预计投资者在未来几轮中将越来越多地寻求风险优势 2015年7月16日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3宿舍。因此，我们用引人注目的风险特征突出显示名称。我们喜欢WX，因为我们认为私有化交易很可能会顺利进行。我们也喜欢CBPO，因为它有能力提高旗舰产品的价格，而PHG作为医院产品，/长期增长潜力以及我们对2016年增长加速的预期。（Jack Hu – 852 2203 6208）中银香港控股-迈出“积极”一步（2388.HK，买入，目标价：36.00港元，收盘价：30.60港元，林峰在获得财政部的主要批准后，中银香港昨晚在昨晚发表了关于“开始对南洋商业银行（NCB）进行潜在处置的竞标程序”的证券交易所公告，并且今天上午已通过北京的竞标程序发布了处置程序和细节。金融资产交易所（“交易所”）。 （林浩-852 2203 6226）鞍钢-鞍钢1H15的成绩击败DBe。重申买入评级（0347.HK，买入，目标价：7.00港元，收盘价：4.50港元，简健）鞍钢在7月14日收市后宣布了1H15盈利预警。其1H15的NPAT达到1.55亿元人民币，意味着2015年第2季度的NPAT为1.36亿元人民币（扣除2015年1季度的NPAT 1900万元人民币）。鞍钢的第二季度NAPT实际上意味着环比增长716％。我们认为，尽管鞍钢的1H15 NAPT相比其1H14 NAPT为5.77亿元人民币，同比下降73％，但季度盈利能力的改善好于我们的预期。我们最初的预期是鞍钢至多在2015年2季度实现收支平衡。 （詹姆士·坎– 852 2203 6146）中石化油田服务-1H15净亏损差于预期（1033.HK，持有，目标价：3.06港元，收盘价：2.83港元，强生）SSC于7月13日收市后发布了盈利预警，警告投资者，其1H15净利润预计将在1H15录得14亿元人民币的净亏损（根据中国会计准则），而1H14则为盈利11亿元人民币。利润下降主要是由于油价疲软，布伦特原油价格在2015年上半年同比下降46％，导致上游资本支出大幅下降。盈利下降的幅度令我们感到惊讶，促使我们分别下调15/16财年盈利71％/ 65％。我们预计将全面下调评级，尽管这可能对股价的影响有限，因为现在已经消化了大多数坏消息。我们维持持有评级，目标价下调至3.06港元。 （约翰逊·万– 852 2203 6163）Sohu.com Inc-2015年第二季度预览（SOHU.OQ，持有，目标价：52.60美元，收盘价：47.61美元，Vivian Hao）搜狐计划于7月27日星期一公布2015年第二季度收益。我们认为，搜狗将继续保持第二季度强劲的顶线发展势头（同比增长62％），而畅游的游戏方面表现可能仍然疲弱。高昂的内容成本以及最近对外国电视内容实施的禁令可能会对搜狐视频产生负面影响。我们预计该公司的总收入将达到4.83亿美元（同比增长21％/环比增长6％），符合公司的指导和共识。非GAAP DBe净亏损为3600万美元，比市场预期高6％。 （郝薇薇– 852 2203 6241）中国金融日报-中国2015年6月银行业务量-信贷和M2强劲复苏长城内部–深圳在2015年上半年的销售率达到80％亚洲消费与媒体日报–新秀丽国际–测试新品牌市场新闻中国保证稳定人民币汇率–国务院，中国内阁保证将人民币汇率稳定在合理和平衡的水平。 （新华网） 2015年7月16日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港中国6月增加值工业总产值增长6.8％– 2015年6月，中国每家主营业务收入至少为2000万元人民币的工业企业的增加值同