中国制造：FITT中国互联网：BABA /腾讯/百度；通过销售和D / g SSC恢复销售的COSL

资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计亚洲中国战略期刊中国制造日期2015年12月7日FITT中国互联网：巴巴/腾讯/百度；童敏研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 6173出售销售/ D / g SSC的COSL恢复销售今日主题中国互联网-数字广告交易：悄悄地促进行业赢家（Alan Hellawell III）尽管中国互联网经济已逐渐摆脱了最初对数字广告的依赖，但“三巨头”实际上正在增加对广告的依赖。阿里巴巴将在这一领域提供最大的惊喜。我们预计，到2017年，腾讯将从广告中获得约34％的总收入（高于2015年上半年的15％）。与此同时，“营销服务”将占阿里巴巴2017财年收入的约53％，而百度将继续寻找搜索和其他广告格式来获取其几乎所有收入。作为市场上有关腾讯，阿里巴巴和百度广告业务的第一个详尽系列，我们的第一期重点介绍了三大领导人的广告交易。 （Alan Hellawell III – 852 2203 6240）阿里巴巴-外部电子商务，内部广告技术（BABA.N，买入，目标价：USD99.00，收盘价：USD82.59，Alan Hellawell III）Alimama广告网络是中国第一个也是最先进的交流平台。改进的对移动广告展示位置的支持，与合作伙伴属性的更好连接以及“ Super-ID”用户跟踪的推出，应为公司广告投放率带来明显优势。维持买入评级，因为阿里巴巴“营销服务”广告收入的获利率可能高于预期。 （Alan Hellawell III – 852 2203 6240）腾讯-GDT和USD10b广告机会（0700.HK，买入，目标价：173.00港元，收盘价：151.00港元，艾伦·海拉威尔三世）广告交易技术是腾讯持续进行收入混合转移的核心。通过广电通交易所带来的自动化，结合不断扩大的“ P4P”广告格式组合以及其广泛的移动媒体资源，我们可以预测到2017年，广告收入将占34％。如果利用得当，GDT可以有助于在2018年之前为腾讯提供超过100亿美元的广告收入。随着平台进一步分散收入，维持“购买”。 （Alan Hellawell III – 852 2203 6240） 性能价格1D％chg 1M％g恒指22,2360.0-2.8H股9,8340.0-7.3A3003,6780.0-3.1 数量价格1D％chg 1M％g恒指1,658 0.0 13.2H股2,0540.020.4A30015,1200.0-97.6 香港香港2014 2015 2016 国内生产总值(%)2.52.53.0Merch。经验（％）2.6 -4.2 1.4 消费物价指数(%)4.43.14.4 中国2014 2015 2016 国内生产总值(%)7.37.06.7Merch。经验（％）6.0 -2.6 4.0 消费物价指数(%)2.01.41.8汇率（eop）人民币/美元6.1 6.4 6.7香港/中国行业分析师的首选金融-中行，建行，中信泰富，太保；电讯-中国电信；属性– COLI，华润置地，中国金茂，中海，绿城，大悦城；汽车–东风，北汽，正通汽车；运输–中国国际航空公司的CSD；工业/基础设施–中航科工，CCC，株洲企业社会责任；消费者– Hengan，Anta，L'Occitane，CITS，Cafe de Coral；公用事业/可再生能源–华能新能源，华电富新，华电电力，中电投，北京企业用水，上实环境；金属/采矿– WCC，福山，中科三环；互联网–百度，腾讯，网易；卫生保健– CSPC Pharma，凤凰医疗集团，中国生物制品；休闲/游戏-中国旅行社；科技类–联想。德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。DB经济预测每日市场统计04/12/2015 页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究百度-BES交易所：缺少移动链接（BIDU.OQ，持有，目标价：USD 189.00，收盘价：USD 207.48，Alan Hellawell III）百度的BES交流极大地利用了该公司在基于P4P的搜索中的领导力，百度在中国中小型企业广告客户中无与伦比的优势以及通过其百度联盟计划与出版商社区建立的广泛关系。但是，广告代理商和广告商自己指出，该平台在推广广告工具方面进展缓慢，与竞争对手阿里巴巴和腾讯相比，其受众洞察力可能更少，尤其是在移动领域。保持对O2O和其他领域业务多元化的担忧（Alan Hellawell III – 852 2203 6240）http://pull.db-gmresearch.com/p/977-6546/53784378/0900b8c08a815711.pdf中国油田服务业-我们预计2016年供求将进一步恶化（Johnson Wan）最近，我们和许多OFS参与者在一起，发现了一些通用主题（即，NOC削减支出的风险，大幅削减日费率，使用率下滑以及原油价格持续走低可能造成损害的可能性）。我们认为，尽管最近对收益进行了修正，但许多风险并非完全是价格。大多数油田公司已经开始优化成本以应对这些不利因素。我们认为，随着进一步的支出削减潜伏，中国OFS的前景更加黯淡。在这些不利因素和不确定因素的影响下，我们恢复对中海油服的目标价和评级（卖出，目标价5.67港元）。 （约翰逊·万– 852 2203 6163）中国金属矿业-减少供应量但仍未动弹头（Sharon Ding）由于许多金属和采矿业者正在遭受重大损失，因此削减是最近的重点。我们认为，在继续监测需求变化的同时，密切注意减产至关重要。我们总结了包括钢铁，煤炭，铝，铜，锌和镍在内的整个行业的削减活动，并会不时提供更新，以确保我们清楚地了解需求/供应平衡的潜在变化。到目前为止，尽管有很多削减措施，但我们认为这不足以扭转生产者的不良盈利能力。 （丁磊）中国风-另一条特高压线路获得批准；阜新受益最大根据中国国家电网公司（SGCC）的规定，国家发展改革委于15年12月1日批准建设内蒙古的上海苗-山东特高压直流输电线路（容量：10GW）。因此，国家电网公司在《空气污染行动计划》中列出的所有特高压线路均已通过。已批准。我们相信，在IM批准的所有特高压线路投产后（2017-18E），它们将有意义地解决内蒙古（IM）的限电问题，并受益于IM暴露量高的风电运营商，特别是阜新（31％）和HNR（24％）。关于减税问题，鉴于利用率的显着提高（以及可能的强制性全部购买可再生能源的政策）和减税，我们认为这是过高的。同样，最终的关税削减可能会比建议的温和一些。以诱人的估值和完整的L-T增长曲线收购风能运营商（阜新，汉能，龙源）。购买XJ Electric作为加速特高压直流投资的主要受益者。 （汤明（Michael Tong）– 852 2203 6167）马来西亚银行与亚太交易所-SG / HK营销的主要收获（Sukrit Khatri）似乎普遍达成共识，即港交所缺乏短期催化剂来支持其盈利，客户同意我们的预期2016财年每股盈利下降4.7％，原因是削减了港交所现金市场日均成交量和伦敦金属交易所ADV。 （Sukrit Khatri-852 2203 5927）CSCEC-圣诞前电话会议外卖（601668.SS，买入，目标价：CNY10.97，收盘价：CNY6.71，曾荫权）今天上午，我们为中国建筑工程总公司（CSCEC）举行了电话会议。以下是关键要点：-建筑业的税制改革被推迟了。中建公司董事会秘书孟先生表示，政府的目标是减轻企业的税收负担。但是，由于发票收款时间过长，因此很难 德意志银行/香港页面PAGE3公司扣除采购和建造过程中产生的费用，从而增加应纳税所得额和纳税额。 （曾荫权– 852 2203 6256）东亚银行-2H15收市前简报：存在不利因素（0023.HK，持有，目标价：30.00港元，收盘价：27.60港元，林峰）鉴于中国降息（中国贷款的重新定价远快于存款）和谨慎的贷款增长策略的影响，NIM / NII的前景在2H15仍面临压力。然而，随着LDR上限的取消和结构性存款融资成本的下降，该银行预计中国的贷款增长将回升，而NIM在中期将趋于稳定。鉴于中国的LDR增加1％，该银行预计中国业务的NIM改善2.5个基点。 （弗兰科·林-852 2203 6226）http://pull.db-gmresearch.com/p/1373-6E37/41878552/0900b8c08a803644.pdf上海家化-在一个月的要约收购申请期后停牌（600315.SS，持有，目标价：40.67元，收盘价：40.37元，安妮）上海家化（SJ）宣布暂停交易一天。在一个月的要约认购期（2015年11月4日至2015年12月3日）之后的12月4日。综上所述，中国平安拟通过新成立的上海大富祥尔股权有限公司，以每股人民币40元的价格从除上海家化集团（上海证券交易所母公司）和上海汇胜实业有限公司以外的所有股东手中收购家化上市公司31％的股权。投资基金合作伙伴。此次收购后，中国平安计划将其持股比例增加至58.87％。 （安妮玲– 852 2203 6177）绿城中国-圣诞前电话会议外卖（3900.HK，买入，目标价：14.20港元，收盘价：8.33港元，杰森·清）今天上午，我们为绿城中国举行了电话会议。以下是主要收获：-继绿城集团的最大股东中国交通建设集团（CCCG）成立后，两家公司之间的合作得到了加强。其中包括最近在北京收购土地的合资企业，以及为绿城在不同城市的项目提供租赁安排的融资。 （Jason Ching – 852 2203 6205）上海电气-一项积极的资产置换建议（2727.HK，持有，目标价：4.00港元，收盘价：4.81港元，童彤）在mkt于12月4日收盘后，上海电气（SHE）宣布了与母公司（SEC）通过股票发行提供资金的资产置换计划。一旦该提案获得股东/监管机构的批准，SHE将以每股10.41元人民币的价格发行价值35亿元人民币以下的A股。我们认为该提议对少数股东来说是+ 5％，因为按备考基准计算，9M15每股收益增长了20％。 （Michael Tong – 852 2203 6167）http://pull.db-gmresearch.com/p/1593-4311/81334295/0900b8c08a832b44.pdf最新消息-中国月报：挑战日益严峻将在2016年触发更多宽松政策（Linan Liu）经济前景：2015年是中国经济艰难的一年。2016年可能更具挑战性。当前的一轮宽松政策可能有助于促进2015年第四季度和2016年第一季度的增长，但也会加剧产能过剩并提高杠杆率，从长远来看，这两者都会造成损害。 2016年中期，政府可能再次面临政策困境。增长的下行压力可能会重新出现，并迫使政府进一步放松政策。 （刘立南852 2203 8709）最新消息-香港每月：港币汇率跑赢大盘（Linan Liu）经济前景：即使美国和欧盟的经济稳定增长，中国的经济增长也略有疲软，我们预计香港的出口将扭转近期的下滑趋势，并在2016年出现微弱的正增长，并在2017年出现小幅增长。保守地预测消费增长将略微减弱，但在未来一两年内保持稳定。住宅投资可能会促进投资增长。由于房价上涨和进口通货膨胀率上升的滞后效应，通货膨胀率可能会上升。 （刘立南852 2203 8709）中国互联网日报－百度“航母计划” 页面PAGE4德意志银行/香港《中国金融日报》-《中国再保险》-在中国市场中处于独特地位；用Hold发起在长城之内–第二批10家公司被批准重启IPO亚洲消费与媒体日报–上海家化快讯–经过一个月的要约认购期后，股票于12月4日停牌香港/中国地产-中国证监会主席表示沪港通的准备工作已经完成市场新闻中国人民银行计划