新能源汽车6月销量点评：销量持续高增长+板块超跌，重仓行业龙头享成长盛宴

请务必阅读正文之后的重要声明部分 新能源汽车6月销量点评: 销量持续高增长+板块超跌，重仓行业龙头享成长盛宴 评级：增持 前次： 增持 分析师 分析师 曾朵红 沈成 S0740514080001 S0740514080003 zengdh@r.qlzq.com.cn shencheng@r.qlzq.com.cn2015年7月11日 核心观点  事件:中国汽车协会7月10日信息发布会公布数据显示，2015年6月新能源汽车生产19153辆，销售21055辆，同比分别增长2.7倍和2.4倍。其中纯电动汽车产销分别完成12864辆和14699辆，同比分别增长3倍和2.7倍；插电式混合动力汽车产销分别完成6289辆和6356辆，同比增长2.1倍和1.8倍。1-6月新能源汽车生产76223辆，销售72711辆，同比分别增长2.5倍和2.4倍。其中纯电动汽车产销分别完成49042辆和46219辆，同比分别增长3倍和2.9倍；插电式混合动力汽车产销分别完成27181辆和26492辆，同比增长2倍和1.9倍。 原文链接：http://www.caam.org.cn/xiehuidongtai/20150710/1705164913.html 对此,我们点评如下:  销量大幅增长超市场预期，但符合我们预判: 根据中汽协统计，2015年1-6月新能源汽车生产76223辆，销售72711辆，同比分别增长2.5倍和2.4倍。1-6月纯电动汽车产销分别完成49042辆和46219辆，同比分别增长3倍和2.9倍；插电式混合动力汽车产销分别完成27181辆和26492辆，同比增长2倍和1.9倍。以上数据有力地支持我们的观点：我们根据草根调研，结合对新能源汽车企业与动力锂电池企业产能布局、扩产进度和供给平衡等多层面综合分析，2014年的销量为8.4万辆，2015年将是新能源汽车爆发之年，全年都会以150%以上的速度高速增长。与此同时，2015年是十二五规划阶段考核年，政策大力扶持、地方地方政府有冲量需求，同时加上汽车行业“金九银十”以及年末的翘尾效应，我们认为2015年销量达到22万辆以上，将超过市场预期的2015年新能源汽车销量为15~20万辆。  产业革新迎巨大投资，机会延伸至整个产业链：近期有十余家上市企业宣布或者计划增加对新能源汽车产业的投入，其中包括比亚迪、力帆两家整车企业，多氟多、杉杉股份等基础材料企业，以及其他跨界公司。产业爆发期融资将对企业发展、二级市场形成良性互动。从投资项目来看，动力电池仍是重中之重，我们坚定看好新能源汽车产业以及相关衍生产业所带来的历史性投资机遇。电动车高速增长迎来巨大投资良机，延伸至上游核心部件电机、电控迎来了历史性发展机遇。我们认为，技术实力强、布局较完善、产业具有先发优势的企业来说，将会在未来占据越来越大的优势，最大受益者为行业领军者比亚迪。 电力设备与新能源 证券研究报告 行业点评报告图表1：近期上市公司融资投新能源汽车项目 上市企业 资金额度 投入项目 此报告专供民生加银基金管理有限公司研究报告公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告  动力电池产能瓶颈逐步解决，为电动汽车高速增长奠定坚实基础：目前处于紧平衡的核心部件动力电池产能逐步释放，为全年电动汽车的快速放量奠定坚实基础。一方面动力电池企业产能高速扩张：国内各大电池企业积极布局迅速扩产，第一梯队（比亚迪、力神、AT L）、第二梯队（沃特玛、国轩高科、中航锂电与万向亿能等）动力电池的厂家都是以2倍以上规模扩产，积极应对上游的旺盛需求；另一方面：有效产能得以迅速释放。就上市公司而言，我们认为，比亚迪、国轩高科（借壳东源电器）、长园集团（参股沃特玛）的动力电池将会随着新能源汽车的销量快速增长迎来业绩的翻番增长。 比亚迪 150亿元 新能源车型、动力电池等 力帆股份 52亿元 锂电芯、电机、电控等 特锐德 12.9亿元 收购川开电气，充电系统 杉杉股份 34亿元 动力电池、整车平台、动力系统等 多氟多 1.5亿元 收购红星汽车 猛狮科技 2亿元 智能能源管理、节能技术等 冠城大通 20亿元 动力电池、电池组及充电技术等 科陆电子 5.76亿元 充电网络智慧云平台综合体解决方案 双环传动 1.6亿元 新能源汽车传动齿轮 斯太尔 1.53亿元 新能源电池碳酸锂原料 来源：第一电动车网，齐鲁证券研究所 图表1：比亚迪新能源汽车销量（单位：辆） 来源：第一电动车网，齐鲁证券研究所 图表3：2014-2015年中国主要动力电池企业产能（GWh） 此报告专供民生加银基金管理有限公司研究报告公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告  新能源汽车板块跟随跌幅也较大，目前市场企稳反弹，迎来极佳买点，率先抢筹超跌优质龙头：在市场与正常的双重驱动下，新能源汽车迎来了产销两旺，基本面积极向好。整个板块经过一轮泥石俱下的暴跌之后，诸多优质标的已显示出极具吸引力的投资价值；目前市场企稳反弹，新能源汽车与锂电池板块迎来黄金买点。在基本面给予足够支撑且超跌的背景下，我们强烈建议率先抄底板块优质细分龙头标的：  动力电池企业：比亚迪、东源电器、长园集团  基础材料企业：新宙邦、沧州明珠、天赐材料  电机企业：大洋电机、信质电机、正海磁材、宁波韵升  电机控制器：汇川技术 ； 继电器：宏发股份；车用空调：松芝股份  整车企业：比亚迪、宇通客车、金龙客车、江淮汽车  电控企业：均胜电子、欣旺达  锂矿：ST路翔、天齐锂业、赣锋锂业  充电桩：国电南瑞、奥特讯、许继电器、科士达 来源：第一电动车网，齐鲁证券研究所 图表2：重点推荐相关公司估值一览表（对应2015.07.10收盘价） 名称 代码 股价 股本 市值 EPS(元) PE (元) (亿) (亿元)2014 2015E2016E2014 2015E 2016E比亚迪 002594 54.07 24.76 1,119 0.18 0.79 1.25 1.92 300 69 东源电器 002074 16.29 8.62 140 0.15 0.42 0.60 0.84 109 39 长园集团 600525 18.90 8.85 167 0.42 0.58 0.81 1.03 45 33 新宙邦 300037 33.13 1.84 61 0.78 0.94 1.20 1.44 42 35 沧州明珠 002108 10.68 6.18 66 0.49 0.37 0.47 0.58 22 29 天赐材料 002709 34.39 1.20 41 0.52 0.85 1.18 1.52 66 40 宇通客车 600066 21.38 22.14 473 1.77 1.45 1.70 1.85 12 15 金龙汽车 600686 17.45 6.07 106 0.56 0.72 1.10 1.65 31 24 江淮汽车 600418 10.36 14.63 152 0.41 0.82 1.12 1.60 25 13 汇川技术 300124 48.40 7.91 383 0.85 1.08 1.39 1.72 57 45 宏发股份 600885 32.05 5.32 170 0.81 1.08 1.40 1.80 40 30 松芝股份 002454 16.35 4.06 66 0.68 0.91 1.14 1.34 24 18 均胜电子 600699 31.03 6.36