中投天琪期货：港口去库存压力仍存,检修提振有限

请务必阅读正文之后的免责条款部分港口去库存压力仍存，检修提振有限（2015.4.7-4.12）本周动力煤主力合约TC1509整体维持弱势下跌，再创上市新低。本周收于398.4元/吨，周跌17.2元/吨，跌幅4.14%；周成交量79978手，环比减少10360手；持仓38086手，增加10174手，成交量减少持仓增加。本报告期内，部分大型煤炭企业进一步加大了降价促销的力度，给环渤海地区动力煤市场带来负面影响。由于电厂库存水平较高，对于现货价格未来下行预期较强，采购积极性不高，大多采取观望态度，港口交投清淡。同时煤电联动首次开启，下调燃煤发电上网电价和工商业用电价格，电企主观上还是打压煤炭价格，但实质上煤炭价格还是供求关系主导的。从盘面上看，仍是空头趋势，并且本周下跌幅度加大，价格有望进一步下探，仍采取逢高抛空的操作为主，谨防超跌反弹的风险。核心要点消息面：(1)国务院总理李克强4月8日主持召开国务院常务会议，决定在全国范围清理规范涉企收费、下调燃煤发电上网电价每千瓦时2分钱、下调工商业用电价格每千瓦时1.8分钱。(2)日澳新财年动力煤合同价格67.8美元/吨（420.05元/吨），同比下跌17%（3）印尼能源与矿业部将4月份动力煤参考价定在离岸价64.48美元/吨（399.91元/吨），同比下跌13.8%。供需层面：目前电厂库存维持在1250万吨上下，平均库存可用天数在21天左右，波动不大，电厂以刚性需求为主，采购力度较弱；此外，港口库存压力较大，大秦线路春季检修恐难大幅去库存。但沿海航运价格指数报告期内止跌小幅反弹，可见沿海煤炭形势稍有好转，但持续性恐难以为继。市场层面：TC1509资金流入明显，成交量略有增加。投资观点：操作上，建议前期空单继续持有，逢低逐步离场。动力煤2015年4月12日期货研究·周度报告动力煤研究员孟令琳☎:0411-84800710-800:menglinglin@tqfutures.com:期货从业资格号F3000314相关报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分投资标的当期持仓上期持仓变化动力煤1505空单空单维持动力煤1509空单空单维持动力煤1601观望观望观望资料来源：中投期货研究所 期货研究·动力煤3请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1、期货行情回顾............................................................................................................................................................42、基本面回顾.................................................................................................................................................................42.1现货价格.................................................................................................................................................................42.2库存变化.................................................................................................................................................................53、市场展望及投资建议..............................................................................................................................................6图目录图1：动力煤1505日线图.........................................................................................................................................4图2：秦皇岛港动力沫煤平仓价（Q5500,山西产）.............................................................................................4图3：图3：环渤海动力煤价格指数（Q5500).........................................................................................................4图4：动力煤北方港口库存（万吨）........................................................................................................................5图5：6大电厂煤炭库存（万吨）及可用天数（天）............................................................................................5图6：6大电厂日均耗煤量（万吨）.........................................................................................................................5表目录表1-1：北方各大港口现货价格（元/吨）..............................................................................................................4表1-2：北方各大港口现货价格（元/吨）..............................................................................................................4 期货研究·动力煤4请务必阅读正文之后的免责条款部分1、期货行情回顾本周动力煤主力合约TC1509整体维持弱势下跌，再创上市新低。本周收于398.4元/吨，周跌17.2元/吨，跌幅4.14%；周成交量79978手，环比减少10360手；持仓38086手，增加10174手，成交量减少持仓增加。图1：动力煤1509日线图数据来源：文华财经，中投期货研究所2、基本面回顾2.1现货价格表1-1：北方各大港口现货价格（元/吨）低位发热量秦皇岛港本期价格涨跌幅去年同期曹妃甸港本期价格涨跌幅去年同期京唐港本期价格涨跌幅去年同期4500340-350-15400-410335-345-15400-410335-345-15390-4005000380-390-15450-460380-390-10450-460380-390-10445-4555500450-460-10525-535445-455-10520-530445-4550535-5455800495-505-10565-575495-505-5570-580495-505-10575-585数据来源：秦皇岛煤炭网，中投期货研究所表1-2：北方各大港口现货价格（元/吨）低位发热量天津港本期价格涨跌幅去年同期黄骅港本期价格涨跌幅去年同期国投京唐港本期价格涨跌幅去年同期4500350-360-10400-410365-375-5405-415335-345-20395-4055000390-400-10445-455410-4200450-460380-390-20455-4655500450-460-10525-535470-480-5535-545445-455-15530-5405800495-505-10570-580525-535-5590-600495-505-15575-585数据来源：秦皇岛煤炭网，中投期货研究所图2：秦皇岛港动力沫煤平仓价（Q5500,山西产）图3：环渤海动力煤价格指数（Q5500) 期货研究·动力煤5请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：wind，中投期货研究所数据来源：wind，中投期货研究所4月8日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于459元/吨，本报告期（2015年4月7日至4月10日）比前一报告期下降了10元/吨，连续第13周下滑。秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、天津港和黄骅港和国投京唐港主流成交价格分别报收450-460元/吨、445-455元/吨、445-455元/吨、450-460元/吨、470-480元/吨和445-455元/吨，其中，京唐港前一个报告期持平；其他港口均下跌5到15元不等。2.2库存变化图4：动力煤北方港口库存（万吨）数据来源：wind，中投期货研究所本周，环渤海煤炭库存量由上周的2324吨增加至2287万吨，环比下跌71万吨。截止4月10日（周五），环渤海四大港口煤炭库存量分别为：秦皇岛港777万吨、曹妃甸港785万吨、京唐港区259万吨、天津港煤炭库存量498万吨。各港口库存本周基本没有太大变化，压力仍然较大。从锚地待装船舶看，截止4月10日，秦皇岛港锚地下锚船舶21艘，预到船舶数12艘，变化也不大，下游拉货船舶不多。图5：6大电厂煤炭库存（万吨）及可用天数（天）图6:6大电厂日均耗煤量（万吨） 期货研究·动力煤6请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：wind，中投期货研究所数据来源：wind，中投期货研究所截止4月10日，下游六大电厂库存量仍保持高位，因日耗煤量迅速攀升，库存可用天数21.11天，基本稳定。3、下周展望及投资建议电厂的日耗煤量不会有太大变化，电厂库存仍然维持在1250万吨上下。港口库存依然压力较大，尽管个别煤企已经抛出直接降价或量大从优等促销政策，但受制于下游低迷，电力集团采购补库积极性并未出现明显回升，从锚地船舶数量来看，后续拉运情况仍不乐观，现阶段基本以刚性需求为主。从盘面上看，仍是空头趋势，并且本周下跌幅度加大，价格有望进一步下探，仍采取逢高抛空的操作为主，谨防超跌反弹的风险。 期货研究·动力煤7请务必阅读正文之后的免责条款部分研究员简介孟令琳，中投期货研究所动力煤研究员，经济学硕士。免责条款本报告由中投天琪期货有限公司（以下简称“中投期货”）提供，旨为派发给本公司客户及特定对象使用。未经中投期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。本报告基于中投期货认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。中投期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券、期货的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。该研究报告谢绝一切媒体转载。中投天琪期货有限公司公司网站:http://ww