能源日报：油市弱势明显，短期仍有下行空间

2015年3月20日 1 / 9 华泰长城研究所 陈静怡 0755-82767160 更多资讯请关注：www.htgwf.com 相对指数表现： 能源市场表现 品种 19-Mar D%D W%W WTI 43.96 -1.57% -2.48% Brent 54.4 -2.65% -4.64% RBOB 1.774 -1.38% 0.06% 取暖油 1.722 -2.83% 0.40% 柴油 520.75 0.43% -6.59% 天然气 2.813 -3.66% 3.81% 燃料油 2892 0.00% 0.00% 近期相关文章： 天气影响难持续，油市高位风险加大 ——2014-2-21 索契冬奥背后的能源帝国梦 ——2014-2-20 安倍的能源经 ——2014-1-23 供应压力有限，油市仍有望反弹 ——2014-1-17 伊俄原油协议背后的玄机 ——2014-1-16 供需整体平衡，2014年油市震荡偏强 ——2014-1-3 QE收紧影响有限油市整体仍偏强 ——2013-12-20 油市整体强势地区价差将收敛 ——2013-12-12 供需格局好转，油市将现好转 ——2013-11-15 油市逐步探底，但欧美两地将现分歧 ——2013-11-8（经参报） 美国的中东危机 ——2013-11-7（期货日报 华泰长城|能源日报 2015-03-20 2015-03-20 油市弱势明显，短期仍有下行空间 油市概述 油价继前一日大幅反弹后，昨日电子盘开盘后一路下行，直到美国场内盘交易开始，油价拉升后回落，截至收盘，WTI 4月合约下跌1.57%至43.96美元/桶，主力5月合约下跌2.4%至45.53美元/桶；布伦特5月合约收于54.43美元/桶，跌幅2.65%。 基本面弱势仍未见改善，本次油市供需失衡主要是因供给端过剩导致，而非2008年因需求缺失引起的，因此我们可以看到，低油价对石油的需求和消费有一定的刺激作用，无论是中国和印度的战略石油库存还是成品油的消费，特别在美国市场，经济状况的好转、寒冬取暖需求以及出行的汽油需求都有所增加。但是因石油供给相对需求来说弹性较高，油价能否出现拐点企稳回升，仍取决于供给方。周三EIA公布的数据显示，美国原油产量增速依旧，上周产量增加5.3万桶/天至941.9万桶/天，库存继续累积刷新纪录新高，昨天Genscape数据显示，库欣库存在本周二较上周五继续增加131万桶，库容使用率达到70%，短期来看，美国库存压力不容忽视。 国际方面，未能提供支撑，除了伊朗继续喊话若制裁解除将能在数个月内增加100万桶/天的出口外，科威特也称OPEC除了增产别无选择，另一方面，利比亚也如预期地努力恢复石油生产及出口，目前产量月为49万桶/天，根据彭博跟踪的船运数据，港口逐步恢复运营之后，利比亚本月出口量平均增加至50万桶/天。综合来看，油市弱势明显，短期仍有下行空间。 市场走势 WTI原油走势(USD/bbl) NYMEX天然气价格走势(USD/MMBtu) 40 50 60 70 80 90 100 110 Oct/24 Dec/01 Jan/07 Feb/12 Mar/20 2.5 3 3.5 4 4.5 5 Oct/24 Dec/01 Jan/07 Feb/12 Mar/20 华泰长城|能源日报 2015年3月20日 2 / 9 期货市场： 交易所 品种 2015/3/19 D%D W%W M%M YTD 一季度走势 NYMEX WTI 43.96 -1.6% -6.6% -17.9% -17.9% RBOB 74.5 -1.4% -1.9% 11.6% 22.9% 超低柴油 72.3 -2.8% -3.2% -12.9% -6.9% 天然气 2.813 -3.7% 2.9% 2.0% -2.0% 煤炭 53 0.0% -0.3% 3.7% 0.0% ICE Brent 54.4 -2.6% -4.6% -13.0% -5.1% 轻柴油 69.9 0.4% -6.6% -9.7% 1.7% 天然气 6.8251 -0.9% -2.6% -12.8% -6.9% DME Oman 52.6 -2.8% -5.1% -12.8% -2.2% TOCOM 中东高硫 54.3 0.8% -3.6% -3.5% -9.4% 柴油 73.9 2.8% -3.6% -3.6% -2.2% 煤油 70.1 2.5% -4.0% -8.3% -9.5% （油品单位：美元/桶，煤炭单位：美元/吨，天然气单位：美元/百万英热） WTI涨跌分布 油市表现（横：增减仓，纵：涨跌，气泡：波动率） 油市成交（单位:万手） 油市成交金额（单位:亿美元） CRB指数驱动 主要商品指数表现 0% 2% 4% 6% 8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% Mar/19 2STD 1STD WTI RBOB 取暖油 天然气 Brent 柴油 英天然气 -10% -5% 0% 5% 10% -5% -3% -1% 1% 3% 5% 7% 9% 380 430 480 530 100 150 200 250 300 350 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 成交量 持仓量（RHS) 2000 2500 3000 3500 4000 1000 1200 1400 1600 1800 2000 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 成交额 持仓(RHS) -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 WTI 柴油 汽油 NG ⽟玉⽶米 ⾖豆 活⽜牛 ⾦金 铝 铜 糖 棉 可可 咖啡 镍 ⻨麦 ⽣生猪 橙汁 银 CRB 指数驱动 D%D -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% SP-GSCI DJ-UBS MLCX DBLCI UBS-BBG 能源 ⾦金属 农业 华泰长城|能源日报 2015年3月20日 3 / 9 现货市场： 基准原油: 地区 品种 API 含硫量 2015/3/19 D%D W%W M%M 地区价差 北美 WTI Cushing 38.7 0.45 43.96 -1.6% -6.6% -17.9% WTI Midland 44.26 -0.2% -4.3% -15.9% WTS Midland 33 1.7 44.66 -0.6% -4.6% -15.4% 美湾LLS 38.7 0.13 52.46 -0.4% -1.1% -10.4% 美湾HLS 33.7 0.39 51.46 -0.9% -1.6% -11.6% Bakken UHC 39 0.18 38.46 -1.8% -7.1% -21.2% 加拿大WCS 20.3 3.43 32.33 -3.1% -2.0% -20.4% 欧洲 BFOE 38.1 0.39 52.44 -3.4% -6.9% -14.4% ICE EFP -0.4 14.3% 300.0% 300.0% ICE CFD -1.82 7.1% 130.4% 102.2% ESPO 34.5 0.61 54.69 3.9% -7.1% -12.1% 非洲 安哥拉混合 52.56 -3.4% -6.0% -14.2% 西非组合 52.58 -3.6% -5.9% -14.2% 中东 Dubai 30.4 2.13 52.69 4.1% -5.2% -10.6% Basrah 49.09 4.4% -5.5% -12.6% OPEC篮子 32.4 1.77 49.17 0.0% -7.5% -13.3% 亚太 Tapis 45.2 0.03 55.63 4.2% -6.9% -12.7% Cinta 32.5 0.1 49.84 4.7% -5.8% -13.8% Daqing 32.2 0.11 50.05 4.7% -5.7% -13.3% （北美基准WTI Cushing，欧洲和非洲基准DTD Brent，中东亚太基准Dubai） 成品油掉期基准: 地区 品种 单位 2015/3/19 元/升 D%D W%W M%M 北美 纽约87#汽油 USD/GL 159.68 2.61 -0.5% -2.9% #N/A 美湾87#汽油 USD/GL 166.43 2.72 -1.9% 0.6% -1.1% 纽约ULSD USD/GL 175.23 2.87 -3.7% -3.7% 3.9% 美湾ULSD USD/GL 164.3 2.69 -2.9% -3.9% -13.7% 纽约2#取暖油 USD/GL 153.73 2.52 -3.2% -4.6% -9.9% 美湾54#航油 USD/GL 155.1 2.54 -4.1% -4.8% -20.5% 亚太 新加坡航油 USD/B 67.39 2.63 3.9% -3.9% -10.7% 0.5%柴油 USD/B 72.07 2.81 3.6% -3.4% -9.4% 180燃油 USD/MT 309.86 1.85 3.5% -4.4% -5.7% 380燃油 USD/MT 303.69 1.83 3.3% -4.8% -15.7% 日本石脑油 USD/MT 502.5 2.40 3.3% -5.4% -15.6% 欧洲 ARA MTBE USD/MT 763 3.58 1.1% -5.3% -8.2% ARA 95RON USD/MT 585 2.80 1.2% -5.8% 3.4% 西北欧轻柴 USD/MT 508 2.68 0.0% -3.9% 3.8% ARA 生物柴油 USD/MT 291 1.55 3.9% -2.0% -9.1% ARA 3.5%燃油 USD/MT 281.5 1.68 2.0% -4.3% -5.6% 华泰长城|能源日报 2015年3月20日 4 / 9 价差跟踪： 地区基准价差（VS Brent） 北美价差（VS WTI） WTI隔月价差 Brent隔月价差 原油裂解价差 NGL分馏和天然气点火价差 欧亚炼油毛利（美元/桶） 北美炼油毛利（美元/桶） -5 0 5 10 15 -10 -5 0 5 10 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Tapis Dubai WTI(RHS) 0 2 4 6 8 10 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Midland LLS(RHS) -15 -10 -5 0 5 10 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 1-2 1-6 1-12 -15 -10 -5 0 5 10 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 1-12 1-2 1-6 13 18 23 28 33 38 8 13