油市日日睇：汽油单独走弱,油市短期仍有回落空间

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 中证国际能源指数： 能源市场表现 品种 25/Jul D%D W%W WTI 105.49 0.09% -2.36% Brent 107.7 0.43% -0.97% RBOB 3.017 -1.24% -2.98% 取暖油 3.035 -0.39% -2.12% 柴油 914 -0.05% -1.62% 天然气 3.64 -1.46% -4.41% 燃料油 4640 0.00% -2.19% 我们的预期 28/Jun 观点 月末 1Q均价 WTI 看多 100 100 Brent 看多 10 8 106 RBOB 看平 2.85 2.9 HO 看平 2.9 2.9 柴油 看多 900 900 NG 看空 3.35 3.6 近期相关报告： 德国能源转型之困 2013-6-13 全球原油定价机制的困局 2013-5-22 美国成全球第一大产油国？ 2013-5-16 化工品整体偏弱，品种将现分化 2013-5-13 电力欺诈案背后的黑幕 2013-5-7 油市延续强势，有望重回100美元 2013-5-6 消费回升，二季度油价将维持上行 2013-4-25 复活的北海 2013-4-24 水力压裂与美国能源路线 2013-4-23 谨慎看多二季度行情 2013-3-29 油价二季度有望上探100美元 2013-3-28 定价机制改革助推油价上升 2013-3-27 伊战十年后的全球能源秩序 90 110 130 Aug-11Jan-12Jun-12Nov-12Apr-13CSFENCVIX中证能化|油市日日睇 2013-07-29 汽油单独走弱，油市短期仍有回落空间 油市概述 能源市场昨日小幅走强，来自于宏观层面的支撑主要走强因素，从近期油市与整体商品的相关性来看，已经触及年内高点，这与7月初油市的独立强势有着较大的差异，表明目前市场独立因素有明显上升。不过随着价格陷入高位盘整，油市历史波动率也随之降到了3个月低点，同期隐含波动率略有回升，暗示市场对后市振幅扩大的担忧较为明显。品种表现来看，除汽油出现较大幅度下跌之外，其他品种无明显异动，Brent相对强势，量仓小幅回落，下行意向并不强烈，两地价差亦略有扩大；取暖油和柴油在20日均线附近受支撑回升，均收出倒锤头线，暗示下方支撑略强。 汽油昨天的单独走弱，主要由于市场对美国会关于明年将实行10%的RINs添加标准（Blend Wall）听证会可能取消这一标准的预期。在过去半年时间内，由于市场担心新标准下美国目前乙醇产量不足以满足这一需求，乙醇RINs价格由年初0.07美元一路飙升至1.43美元，但由于炼厂以及汽车生产商对新标准可能伤害汽车马达的呼吁，以及养鸡场等玉米主要消费企业对于减少生物燃料使用量的反馈，目前这一标准施行日期可能向后推延，加之近期玉米价格再度大幅回落，RINs价格一周之内暴跌逾30%，这也对汽油价格形成了一定拖累。 其它信息方面，伊拉克将削减Kirkuk港口8月原油出口量6万桶，9月份预计全国原油出口量将下降25万桶，自年初以来，伊拉克原油产量已下降约25万桶，其油长在4月初时承认2013～2015年度的增产目标难以实现，国内局势动乱以及北库尔德地区独立情绪的升温将较大程度延缓未来一年其原油产量的继续增长。尼日利亚称将维持未来2个月原油产量，9月维持于194万桶。目前中东北非三个主要产油国伊拉克、尼日以来和利比亚国内局势动荡已经连续半年时间制约其产量回升，这对于西北欧地区的供应盈余状态将起到较明显缓解。 整体而言，目前市场多空信息无明显异动，昨天EIA数据虽整体仍利多，但幅度已较前两周明显下滑，消费缓慢回落，炼厂开工下滑，同期原油产量再现上升。我们预计短期市场回落压力仍存，但三季度整体仍有望继续反弹，WTI和Brent下行支撑分别为103和105美元，时间窗口约为2周。 市场走势： WTI原油走势(USD/bbl) NYMEX天然气价格走势(USD/MMBtu) 异动跟踪 1、汽油价格触及2周低点，WTI原油历史波动率创3个月新低。 多空看点 瑞信：两地价差“很快”将升至6美元 虽然目前库存难以快速回升，但两地价差仍“快速”重回6美元。三季度至年底炼厂利润率呈现逆季节负值，下半年全球炼厂新增产能可能出现延缓，以及美国RINs（可再生燃料鉴定号）政策的不确定。 摩根士丹利：汽油价格将冲高，迫使政府修正RFS（可再生能源标准法案） 预计汽油价格升高迫使国会修正FRS将“快于预期”。RINs价格触及2美元/加仑将伤害经济运行，并戏剧性的影响汽油价格。预计炼厂将会削减RIN敞口以在汽油价格上升时获取更多利润。目前RINs价格为1.34美元，年初仅为7美分。家庭能源和商业协会主席，参议员Fred Upton此前在听证会上层表示RFS必须修改，“现有机制并不合理”，乙醇和生物燃料油商在会上要求推行这一法案，而炼厂和养鸡场则表示反对，称这一法案应当被废除。 Eurasia：利比亚原油减产将持续全年：7月产量100万桶，低于目标30%，下半年将减产25万桶 瑞银：6月全球原油库存下降700万桶至15亿桶，但仍高于5年均值4300万桶 859095100105110Mar/19Apr/10May/01May/22Jun/13Jul/05Jul/263.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5 Mar/19Apr/10May/01May/22Jun/13Jul/05Jul/26 中证能化|油市日日睇 2013年7月29日 2 / 7 数据观察：新兴市场引领全球能源需求增长——EIA 在EIA昨天公布的半年能源观察中，有部分重点内容： 1、以目前全球3.6%经济增速的中性预期之下，2010～2040年全球能源需求将增长56%，其中有一半来自于中国和印度，绝大部分来自于亚太新兴市场； 2、可再生和核能将是未来发展最快的能源，年增速均为2.5%，不过，即便如此，2040年全球能源消费中仍有80%是化石能源； 3、天然气将是增速最快的化石能源，供应端主要来自于页岩油产量的增长，尤其是美国； 4、煤炭消费增长在2030年之前都将快于原油，因中国煤炭消费的增长以及OECD国家原油消费增速的放缓； 5、以现有的政策和监管，全球能源相关的碳排放在2040年将增长46%，达到450亿吨。 经济和人口增长促进能源需求，能源紧张程度将增长（2010-2040年变化） 亚洲非OECD国家将贡献全球能源消费新增需求的60% （单位：兆Btu） 2040年中国能源需求将双倍于美国，印度经济增长迅速，但能源消费仅略高于美国一半（单位：Btu） OPEC国家将贡献新增液态燃料产量的一半（百万桶/天） 2040年中国能源需求将双倍于美国，印度经济增长迅速，但能源消费仅略高于美国一半（单位：Btu） 在全球经济增长稳定，且OPEC产量有序增长的中性预期之下，油价在2040年将上涨约60%（2011年不变价） 中证能化|油市日日睇 2013年7月29日 3 / 7 股票市场： 地区 国家 25/Jul D%D W%W M%M 市值 1Q表现 1M走势 美洲 美国 15556 0.09% 0.05% 6.11% 45727 加拿大 12669 -0.02% 0.32% 7.03% 16707 巴西 49067 1.43% 2.96% 6.75% 6505 欧非 欧洲 2740 -0.43% 0.82% 9.10% 27170 英国 6588 -0.49% -0.70% 9.27% 27860 德国 8299 -0.96% -0.46% 7.88% 10924 法国 3956 -0.17% 0.72% 10.02% 13891 瑞士 7865 -0.73% -0.80% 8.50% 10664 南非 36245 -0.35% -0.95% 7.25% 6696 俄罗斯 1402 -0.39% -1.04% 8.65% 5900 亚太 中国 2021 -0.60% -0.11% 2.95% 23325 日本 14563 -1.14% -1.66% 11.48% 28240 韩国 1910 -0.13% 1.82% 6.15% 9645 香港 21901 -0.31% 2.60% 10.53% 16842 澳大利亚 5036 0.01% 0.84% 7.85% 12752 外汇市场：（美元兑外币） 货币 权重 Jul-25 D%D W%W Q%Q 1Q表现 1M走势 美元 100% 81.97 -0.39% -1.03% -0.55% 欧元 57.6% 1.3277 0.58% 1.28% 1.20% 日元 13.6% 99.29 -0.98% -1.14% 1.60% 英镑 11.9% 1.539 0.49% 1.07% -0.29% 加元 9.1% 1.028 -0.35% -0.94% -2.10% 克朗 4.2% 6.4824 -0.36% -1.37% -4.17% 瑞郎 3.6% 0.9298 -0.81% -1.58% -0.38% 澳元 - 0.9246 0.91% 0.83% -0.03% 卢布 - 32.6917 0.73% 0.69% -0.73% 人民币 - 6.1348 -0.02% -0.10% -0.16% 中证能化|油市日日睇 2013年7月29日 4 / 7 期货市场： 分类 品种 Jul/25 D%D W%W Q%Q 1Q表现 近期走势 原油 美元/桶 WTI 105.49 0.1% -2.4% 10.8% Brent 1.08 0.4% -1.0% 6.4% Oman 1.05 0.7% -0.1% 7.0% Urals 日原油 103.68 0.0% 0.0% 0.0% 成品油 元/升 RBOB 4.889 -1.3% -3.1% 10.0% HO 4.919 -0.4% -2.2% 6.1% 英柴油 6.634 -0.1% -1.7% 6.5% 日汽油 4.813 -1.0% 0.0% 0.0% 日煤油 4.693 -0.6% 0.0% 0.0% 天然气 元/方 NYMEX 0.798 -1.5% -4.5% -2.7% ICE 2.223 0.3% 1.8% 4.5% 燃料油 元/吨 沪燃油 4640 0.0% -2.2% -6.9% 新燃油 3742 0.0% 0.0% -0.8% 注：上图三角表示一季度均值，红点表示目前水平 异动跟踪： WTI涨跌分布 油市