畜产品周度报告：猪价逆势上涨 饲料需求低迷

2015/7/6执笔：陈建业 电话：010-59137063 邮箱：chenjianye@cofco.com 猪价逆势上涨 饲料需求低迷 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 谷物畜产品板块 报告要点 畜产品：生猪市场牛市依旧，而且东北地区涨幅扩大，东北三省均价已将超过广东等销区；鸡蛋现货价格继续探底，7月份高校陆续放假，集中消费减弱，现货价格疲软；白羽肉鸡价格小幅回升，肉禽价格主要受猪价提振，补苗积极性也有所增加。 成本分析：本周二USDA季度库存数据低于预期0.5亿蒲，CBOT近月合约强劲反弹，国内大豆压榨企业由于进口大豆成本上涨，榨利迅速下降，受此影响，国内油粕价格均出现反弹，豆粕现货价格连续三天出现上涨，涨幅达到150元/吨左右，但是6-7月大豆到港量和压榨量都将保持高位，豆粕供给充足将继续压制豆粕价格；东北地区玉米价格保持稳定，局部略降，华北地区玉米价格总体平稳，山东深加工企业本周下调10-20元/吨，南方港口玉米价格全面回落，较一周前回落40-50元/吨，进口外贸粮仍是压制玉米价格的主要因素。 本周鸡蛋主力合约1509宽幅震荡，周末报收于4037元/500千克，较上周下跌48元/500千克，环比下跌1.18%，鸡蛋现货价格本周环比下跌5.38%，同比下跌33.11%，期价维持较高升水，在现货价格低迷时，期价仍有回落可能，操作上以观望为宜。 畜产品 研究院 周度报告 第一部分 市场回顾图1. 农产品批发价格指数及季节性走势表1. 全国主产区畜产品价格详表（元/kg，元/500g，%）项目27周2015年2014年26周环比（%）27周同比（%）育肥猪出栏均价16.3715.694.35%12.9626.35%外购仔猪盈利437.06375.2816.46%-16.34 -2774.08%自繁自养盈利444.81379.3617.25%92.85379.06%鲜蛋棚前交易价2.953.11-5.38%4.40-33.11%淘汰鸡均价3.933.96-0.82%4.98-21.11%蛋鸡盈利-29.49 -22.49 -31.10%13.91-312.04%白羽肉鸡棚前交易价3.723.593.41%4.49-17.21%肉雏鸡均价2.071.4642.02%0.66212.45%肉鸡养殖效益-2.12 -2.54 16.72%-0.30 -594.26%肉鸭棚前交易价3.653.69-0.86%4.01-8.95%肉雏鸭均价1.121.47-23.70%1.41-20.36%肉鸭养殖效益0.380.64-39.91%3.20-88.03%94 96 98 100 102 104 106 180 185 190 195 200 205 210 215 220 12月第4周 2月第4周 4月第4周 6月第4周 8月第3周 10月第3周 12月第2周 2014 2015 季节性指数 本周，全国农产品批发价格指数204.9，较上周上涨1.8，从农产品批发价格指数季节性走势来看，进入端午节前夕，生产企业集中备货，城乡居民采购活跃，需求旺盛，农产品价格受此提振进入上行通道。 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图2. 全国主产区生猪均价走势（元/kg）图3. 全国主产区外购仔猪盈利（元/头）图4. 全国主产区生猪自繁自养盈利（元/头）8 10 12 14 16 18 20 22 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 截至7月3日，全国外三元生猪均价16.37元/千克，环比上涨4.35%，同比上涨26.35%，外购仔猪育肥型养殖户头均盈利环比上涨16.46%，同比大幅上涨，自繁自养型养殖户头均盈利环比上涨17.25%，同比大幅上涨。本周猪价涨势依旧，而且在周末迎来了一波大涨行情，本轮上涨从东北主产区率先开始启动，当地屠宰企业收猪艰难，纷纷上调收购价格。目前南北生猪价格倒挂主要有两方面因素影响，一是前期南方猪价偏高，北猪南运造成北方地区生猪存栏迅速下降，由于猪源紧张，北方猪价开始上涨，二是由于南方销区进口杂粮使用较为普遍，港口玉米价格开始出现倒挂，主要原料价格的下降也造成南方生猪养殖成本下降。 数据源：中粮期货 图5. 全国主产区鸡蛋棚前交易价（元/500g）图6. 全国主产区淘汰蛋鸡均价（元/500g）图7. 全国主产区蛋鸡养殖效益走势（元/羽）2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 数据源：中粮期货 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 截至7月3日，全国鸡蛋棚前交易均价5.90元/千克，环比下跌5.38%，同比下跌33.11%，淘汰鸡均价7.86元/千克，环比下降0.82%，同比下降21.11%，蛋鸡全程养殖利润-29.49元，环比下跌31.10%，同比大幅回落。本周全国主产区蛋价继续寻底，学校放假对鸡蛋需求回落的短期影响接近尾声；前期的持续淘汰以及高温高湿季节的来临，蛋鸡产蛋性能受限，鸡蛋产量较前期有所降低，因而蛋价低位持稳。后市随着蛋鸡产蛋性能的继续回落，蛋价或有望小幅回升。 图8. 全国主产区肉毛鸡均价（元/500g）图9. 全国主产区肉雏鸡均价（元/羽）图10. 全国主产区肉鸡养殖效益走势（元/羽）图11. 全国主产区肉毛鸭均价（元/500g）图12. 全国主产区肉雏鸭均价（元/羽）3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图13. 全国主产区肉鸭养殖效益走势（元/羽）第二部分 畜禽养殖成本分析-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 原料方面：本周二USDA季度库存数据低于预期0.5亿蒲，CBOT近月合约强劲反弹，国内大豆压榨企业由于进口大豆成本上涨，榨利迅速下降，受此影响，国内油粕价格均出现反弹，豆粕现货价格连续三天出现上涨，涨幅达到150元/吨左右，但是6-7月大豆到港量和压榨量都将保持高位，豆粕供给充足将继续压制豆粕价格；东北地区玉米价格保持稳定，局部略降，华北地区玉米价格总体平稳，山东深加工企业本周下调10-20元/吨，南方港口玉米价格全面回落，较一周前回落40-50元/吨，进口外贸粮仍是压制玉米价格的主要因素。 另外，从原料替代角度来看，本周豆粕价格反弹过快，与其他杂粕价差迅速拉开，而且新小麦陆续上市，玉米价差逐渐收窄，可适当增加杂粕以及小麦配方用量，以降低成本！ 截至7月3日，全国白羽肉鸡批发价7.44元/千克，环比上涨3.41%，同比下降17.21%，肉鸡养殖利润-2.12元，环比上涨16.72%，同比大幅下跌，肉鸭批发价7.30元/千克，环比下跌0.86%，同比下跌8.95%，肉鸭养殖利润0.38元，环比下跌39.91%，同比下降88.03%。本周毛鸡价格小幅回升，前期行情低迷，近日毛鸡出栏量较前两周下降，屠宰场提价收购，另外在猪价上涨的提振下，禽肉产品走货加快，售价上涨。 数据源：中粮期货 图14. 全国主产区蛋白原料价格走势（元/吨）图15. 全国主产区蛋白原料比价走势5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕 菜粕 棉粕 鱼粉 数据源：中粮期货 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕/菜粕比价 豆粕/棉粕比价 鱼粉/豆粕比价 数据源：中粮期货 图16. 全国主产区小麦、玉米价差及比价走势（元/吨）图17. 常规饲料配方与小麦替代配方价差关系走势（元/吨）图18. DDGS与豆粕蛋白蛋价走势（元/单个蛋白）0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 600 450 300 150 0 150 300 450 600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 小麦/玉米价差 小麦/玉米比价 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 配方成本价差 常规配方成本价 小麦替代配方成本价 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 40 60 80 100 120 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 蛋白价差 DDGS 蛋白价格 豆粕蛋白价格 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图19. JD1509期价走势第三部分 市场预估及操作建议 本周鸡蛋主力合约1509宽幅震荡，周末报收于4037元/500千克，较上周下跌4