油脂日报：资金扰动 油脂不宜追空

商品市场每日研究报告 银河期货油脂油料事业部您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2015年1月19日 银河期货油脂油料事业部：油脂日报 研究员：周玲玲电话：010-68569710/ QQ：395783451 / 邮箱：zhoulingling@chinastock.com.cn 北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层（100045）/www.yhqh.com.cn 资金扰动 油脂不宜追空 [主要观点] 油脂：今日油脂低开后震荡走高，尾盘受股指拖累大幅跳水后回抽，收于一根下影线较长的小阴线，豆、棕油伴有大幅减仓，成交放量；现货方面，多地油脂报价上调20-50元/吨。整体上，随着巴西及阿根廷大豆成熟及收割，全球买家逐渐将注意力转向价格更低的南美供应，美豆出口需求开始减弱，豆类市场压力或继续增加。1月份仍为马来西亚棕榈油的产量淡季，马棕油产量和库存的下滑预期或对市场继续构成支撑；不过气象局表示，马来西亚降雨较前期有所减弱。国内方面，由于近期我国进口大豆集中到港，油厂大豆供给充足，上周我国主要油厂开机率继续提高至57.22%，受油脂春节前备货需求提振，近期我国豆油消费情况良好，油厂豆油商业库存上周继续下滑至100.69万吨。上周我国棕油港口库存因进口减少，下滑至67.4万吨，低于去年同期的110万吨，棕油消费淡季库存或将增加。 操作上，油脂今日大幅下探或属资金所为，预计持续性不强，棕油主力关注4900附近支撑，豆油主力关注5550附近支撑，菜油主力关注5800附近支撑。 [压榨利润与期现基差] 注：现货报价选用的是交割库所在地的报价。 CBOT夜盘涨跌升贴水国际运费CNF价到岸成本豆粕豆油美分/蒲式耳美分/蒲式耳美分/蒲式耳美元/吨(美元/吨）元/吨元/吨元/吨美国大豆（2月船期）巴西大豆（3月船期）ICE收盘涨跌CNF价涨跌菜粕菜油（加元/吨）（加元/吨）（美元/吨）元/吨（元/吨）（元/吨）加拿大油菜籽2015年3月加拿大油菜籽2015年5月品种CBOT夜盘升贴水运费CNF报价到港完税成本套保利润期现基差美分/磅美元/吨美元/吨美元/吨元/吨地区元/吨合约期货报价元/吨元/吨毛豆油巴西2月毛豆油阿根廷5月24度棕榈油3月船期毛菜油温哥华3月张家港进口四菜612015055948-407-172488015054896-61416-821635515095666-214-134--317115510广东5584-946-21633.69-180657685880江苏四豆5800现货报价期货报价33.39240658546530江苏四豆58001505150920566056-241.84油脂内外基差与期现基差150521085948-296.74446.40.54796.29973717-450.6-0.84876.2623756-菜籽压榨利润船期汇率到港完税成本合约月份盘面利润（元/吨）3130150526815584-112.03991.750.7579254186.2626.2623183150526815584-165.72大豆压榨利润船期汇率合约月份盘面利润元/吨991.750.758032426 商品市场每日研究报告 银河期货油脂油料事业部您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 [套利机会分析] 豆、棕油价差：1月19日，豆、棕油主力1505合约结算价价差为674元/吨，上一交易日为682元/吨。油脂短期或继续维持区间震荡走势，近期豆棕价差趋势性不强。 豆油、豆粕比价关系：1月19日，豆油与豆粕1505合约结算价比值为2.07，上一交易日为2.06，连续7个交易日走强，目前受节日备货需求提振，豆油消费情况较好，豆粕供给压力大于豆油，油粕比或继续走强。 图1:豆棕油5月合约结算价价差走势图 图2: 豆油和豆粕5月合约结算价比值 资料来源:文华财经 银河期货油脂油料事业部 棕油内外价差：1月19日，广州地区24度棕榈油现货价格4900元/吨，马来西亚棕榈油进口成本价为5556元/吨，倒挂656元/吨，上一交易日倒挂695元/吨，目前内外倒挂幅度较大，或抑制进口后期价差或缩小。 油厂现货理论榨利：1月19日，今日进口大豆报价稳定，国产大豆及多地豆粕报价下调 ，多地豆油报价上调。其中，山东地区进口豆压榨利润为-76.6元/吨，上一交易日为-62.2元/吨；江苏地区进口豆压榨利润为-8.2元/吨，上一交易日为-1.6元/吨；哈尔滨地区国产大豆压榨利润为-18.75元/吨，上一交易日为-67元/吨。 图3:广州24度棕榈油与马来西亚进口棕榈油成本价价差 图4: 国内部分地区油厂现货榨利 资料来源:文华财经 银河期货油脂油料事业部 200400600800100012001400010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002009/01/052009/04/052009/07/052009/10/052010/01/052010/04/052010/07/052010/10/052011/01/052011/04/052011/07/052011/10/052012/01/052012/04/052012/07/052012/10/052013/01/052013/04/052013/07/052013/10/052014/01/052014/04/052014/07/052014/10/052015/01/05豆油持仓量棕油持仓量豆油-棕油1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20 3.40 020000040000060000080000010000001200000140000016000002009/01/052009/04/052009/07/052009/10/052010/01/052010/04/052010/07/052010/10/052011/01/052011/04/052011/07/052011/10/052012/01/052012/04/052012/07/052012/10/052013/01/052013/04/052013/07/052013/10/052014/01/052014/04/052014/07/052014/10/052015/01/05豆粕5月持仓量豆油5月持仓量油粕比-1400-900-4001004,5005,5006,5007,5008,5009,50010,50011,5002012-01-042012-02-042012-03-042012-04-042012-05-042012-06-042012-07-042012-08-042012-09-042012-10-042012-11-042012-12-042013-01-042013-02-042013-03-042013-04-042013-05-042013-06-042013-07-042013-08-042013-09-042013-10-042013-11-042013-12-042014-01-042014-02-042014-03-042014-04-042014-05-042014-06-042014-07-042014-08-042014-09-042014-10-042014-11-042014-12-042015-01-04棕油内外基差（右轴）广东24度棕榈油马棕油进口成本价-500-400-300-200-1000100200300400-400-300-200-10001002003004002012/01/042012/02/042012/03/042012/04/042012/05/042012/06/042012/07/042012/08/042012/09/042012/10/042012/11/042012/12/042013/01/042013/02/042013/03/042013/04/042013/05/042013/06/042013/07/042013/08/042013/09/042013/10/042013/11/042013/12/042014/01/042014/02/042014/03/042014/04/042014/05/042014/06/042014/07/042014/08/042014/09/042014/10/042014/11/042014/12/04山东哈尔滨江苏 商品市场每日研究报告 银河期货油脂油料事业部您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 [今日资讯] 新闻摘要 对油脂影响 影响周期 重要程度 美国农业部上周五发布报告称，私人出口商取消向中国售出的28.5万吨大豆，这批大豆原计划在始于9月1日的2014/15年度交货。 Informa公司上周五发布的报告称，中国买家每周都在取消美国大豆订单。从2014年12月18日-2015年1月8日期间，出口商报告中国取消采购27万吨大豆，同期中国也在稳定买入大豆，且采购的数量远远超过了取消的数量。因此取消订单对市场影响有限。 中性 短期 ★★ 国际 美国商品期货交易委员会发布的报告显示，投机基金大幅减持大豆期货净多单，结束了此前连续4周增持净多单的趋势。当前净多单创下了去年10月底以来的最低值。截至1月13日的一周，投机基金在CBOT大豆期货和期权市场持有净多单1.45万手，比一周前减少了2.81万手。 空 中长期 ★★ 罗萨里奥谷物交易所上周发布报告，将阿根廷2014/15年度大豆产量下调至5450万吨，低于早先预测的5500万吨，因为播种面积低于最初预期。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布周度报告显示，截至1月15日，阿根廷2014/15年度大豆播种完成96.5%，比上周推进了3个百分点。交易所目前预测2014/15年度大豆播种面积将达到2040万公顷，比前一周下调20万公顷，但比上年播种面积2000万公顷提高2%。 多 中长期 ★★ 路透社上周五发布的一项调查显示，行业官员预期2014年12月印尼毛棕榈油产量将比11月减少6%，主要因为季节性下滑。12月印尼棕榈油产量将达到216.5万吨，低于11月的230.6万吨。12月印尼毛棕榈油出口将达到183.7万吨，低于11月的210万吨。库存预期为232.5万吨，高于11月的222.5万吨。 空 中期 ★★ 国内 上周，受库存持续下降的支撑，国内豆油价格低位震荡。部分贸易商逢低补库，豆油成交继续提高。上周全国豆油日均成交9万吨，较此前一周的6.1万吨/日显著增加，1月以来日均成交7.8万吨。 多 中期 ★★★ 气象数据显示，1月以来西马地区降水量减少，洪涝影响减弱。加之棕榈油出口下降，马来西亚棕油价格上涨动力不足。国内棕油进口收益处于2014年8月初以来的最低水平，贸易商采购意愿下降，后期进口量及棕油库存或将逐渐下降。加之国内油脂价格整体出现触底反弹迹象，后期国内棕油价格可能企稳回升。预计后期棕油进口亏损幅度或将缩小。 多 中期 ★★ 由于进口亏损幅度较大，12月以来我国棕榈油进口有所放缓。加之棕榈油价格持续下跌，成交有所好转，港口库存小幅下降。截至上周五，棕榈油港口库存为62万吨，较此前一周的63万吨下降1万吨。去年同期港口库存为96万吨。 多 中期 ★★ 商品市场每日研究报告 银河期货油脂油料事业部您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 [持仓排名] 豆油1505合约持仓量龙虎榜 棕榈