农产品日报：油脂弱势不宜追空
2016年6月16日 1 / 13 华泰期货研究所 陈玮 021-68755980 chenwei@htgwf.com 范红军 020-37595315 fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍 021-68753967 huangyuping@htgwf.com 徐原媛 021-68757995 xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 油脂弱势不宜追空 市场分析与交易建议 白糖：原糖继续维持强势震荡，多单滚动操作 昨日ICE延续强势震荡走势。根据外电消息，印度计划对国内出口白糖征收25%的关税，这将减少印度糖，特别是低品质糖的出口，使得全球白糖供应收紧；另外我们观察到印度季风雨的到达速度依然偏慢，前锋尚未达到主产区马哈拉斯塔拉邦。7月合约盘中一度达到19.8美分，最终收盘大涨2.22%至19.77每磅美分。在原糖长期供需缺口的格局不变的情况下，多重因素影响使得原糖继续维持强势震荡；而昨日国内白糖也是跟随原糖维持强势态势。我们注意到柳州的暴雨已经持续3天，而对甘蔗而言超过5日以上蔗田浸水将会对产量开始产生不利的影响，后期我们将更多关注柳州洪涝以及广西其他地区降水情况。总体而言，前期底部多单依然可以持有，同时维持逢回调增买，上涨时部分止盈的滚动操作。 棉花：震荡调整 外盘方面，美棉新作长势良好，ICE期棉延续下行态势，交投最活跃的ICE 12月期棉跌0.11美分，报每磅63.8美分。国内方面，郑棉偏弱震荡，主力1609合约收盘报12780元/吨，结算价下跌65元。现货价格微幅上行，CC Index 3128B报12669元/吨，较前一交易日涨1元。下游纱线价格小幅上行，32支普梳纱线价格指数19580元/吨，40支精梳纱线价格指数23395元/吨。储备棉轮出进入第七周，本周第三日轮出全为国产棉，成交率微降至88.6%，成交均价略有走低至11991元/吨。近日盘面冲高回落后，走势偏弱，但现货市场氛围较好，短期下行空间有限，维持震荡格局概率较大。 粕类：暂时震荡 CBOT大豆周三下跌，因天气模型显示大豆主产区将有一轮对作物生长有利的降雨，投资者获利回吐。随着大豆进入关键生长期，市场对天气的变化十分敏感，美国中西部高温曾引发市场担忧，但目前看来大豆生长状况良好，我们将密切跟踪天气变化。其它方面，NOPA公布月度压榨报告，美国5月压榨1.528亿蒲式耳，超过分析师预期，也是有史以来5月最大压榨量，显示美国旧作需求强劲，限制美豆下跌空间。未来走势，6月10日USDA月度供需报告利多，但当前价格已经部分反映南美减产及美豆需求增加的利好，预计美豆将暂时维持高位震荡甚至有所回调，未来关注焦点在6月30日美豆面积报告。国内，5月进口大豆766万吨，远月进口大豆量较充裕，由于端午节假期开机率小幅下降，但节后有望继续会升至高水平。需求端，农业部公布5月存栏数据，生猪存栏环比增0.4%，但能繁母猪较上月下降0.3%。猪价、猪粮比及自繁自养头均盈利持续走高，而市场也预期远期消费良好。走势上豆粕也将暂时高位调整。 油脂：油脂弱势 不宜追空 2016年6月16日 2016年6月16日 2 / 13 华泰期货研究所 陈玮 021-68755980 chenwei@htgwf.com 范红军 020-37595315 fanhongjun@htgwf.com 黄玉萍 021-68753967 huangyuping@htgwf.com 徐原媛 021-68757995 xuyuanyuan@htgwf.com 徐亚光 021-68758679 xuyaguang@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 华泰期货|农产品日报 美盘大豆昨日下跌。主要因产区天气良好，气象模型显示未来几周中西部地区降雨改善。伊利诺伊州和爱荷华州降雨量可能最佳。国内压榨行业需求旺盛，美豆一度缩小跌幅，NOPA报告称，协会成员5月压榨了1.528亿蒲式耳大豆，超过分析师预估，也是有史以来5月最大压榨量。原油走软，美豆油下跌。马棕油昨日继续下跌。主要因马来出口走弱。在斋月节已经开始的情况下，中东地区买家基本已经储备了充足供应，棕油出口呈现下滑态势，1-15日环比出口下降3.4%。另外马来7月再度上调关税，令市场对远期出口不敢乐观。国内方面，油脂依然没有起色，夜盘小跌。棕油库存47万吨，豆油库存86万吨。棕油库存虽低，但因走势跟随马来，相对来说近期表现最弱。追空目前不合适。基差目前仍过大，另外美豆类仍有上涨空间。单边上我们认为油脂继续下行空间也较有限。套利方面，菜棕油，豆棕油远月扩大的套利操作可继续持有。另外买粕抛油套利受生猪存栏恢复影响，豆粕表现坚挺，后期美豆走势将对粕类有更大影响，买粕抛油套利可继续持有。 玉米及淀粉：期价高开低走 国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅上涨，汇易网数据显示玉米淀粉现货价格整体稳定，天下粮仓数据显示部分厂家继续上涨，玉米与淀粉期价高开低走，上午收盘前大幅下跌，各合约均收出乌云盖顶阴线，因市场传言称国家可能提前进行临储拍卖，即定向拍卖和临储拍卖同时推进，这有望增加市场供应，市场消息方面，6月15日计划拍卖超期玉米235.6798万吨，实际成交156.9万吨，成交率66.57%，天下粮仓重点跟踪的23家玉米深加工企业淀粉库存从上周的59700吨继续下降至46800吨，30家企业库存从上周的141600吨继续下降至118300吨。展望后期，对于玉米而言，预计旧作9月期价在1670-1790元之间震荡运行的可能性较大，考虑到新作种植面积下降幅度不足以改变玉米供需过剩格局，根据现有信息预计潜在可能的托底价大致在1500元左右，1月期价大概率存在高估；对于淀粉而言，华北地区深加工企业对于后期原料供应的担忧，带动深加工企业继续上调玉米收购价进行原料补库，淀粉行业开机率上升但库存显著下降，或表明下游需求企业在进行补库，在这种情况下，淀粉现货价格或有继续上涨动能，但根据我们测算，目前盘面淀粉期价已经反映华北地区趋东北地区玉米采购的原料上涨预期，且后期供需担忧有望缓解，玉米淀粉定价或从当前的华北地区转向东北，淀粉生产利润高位或难以延续，因此，我们建议投资者可以考虑在淀粉玉米价差500以上轻仓布局做空淀粉9月盘面生产利润。 鸡蛋：现货价格继续下跌 芝华数据显示鸡蛋现货价格继续下行，主产区均价下跌0.04元/斤，多数地区跌破3元，主销区均价下跌0.02元/斤，贸易监控评分显示，收货较为容易，走货继续偏慢，贸易状况整体继续小幅恶化，库存较前一日小幅回升，贸易商看跌预期加大，其中中南与西北地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价震荡大幅下跌，1月合约下跌103元，5月合约下跌65元，9月合约下跌152元，主产区均价对近月合约贴水939元，湖北浠水贴水977元。分析市场可以看出，昨日主产区与湖北浠水现货价格对9月基差逼近过去两年端午节前后-1300左右的水平，而现货价格继续偏弱下行，这导致期价大幅下跌来修复基差水平，在这种情况下，我们建议投资者观望为宜，重点关注现货价格走势，一旦现货价格企稳回升，则可以考虑入场做多。 华泰期货|农产品日报 2016年6月16日 3 / 13 农产品供需概况 全球白糖供求格局 全球棉花库销比（%） 040801201602002001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162015/17全球中国美国印度 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球大豆库存消费比 全球玉米库销比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 全球油脂库存消费比 资料来源：USDA 华泰期货研究所 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%1964/19651966/19671968/19691970/19711972/19731974/19751976/19771978/19791980/19811982/19831984/19851986/19871988/19891990/19911992/19931994/19951996/19971998/19992000/20012002/20032004/20052006/20072008/20092010/20112012/20132014/20152016/2017库存消费比0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States World 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 2002/2003 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 豆油库销比 菜油库销比 大豆库销比 棕油库销比 华泰期货|农产品日报 2016年6月16日 4 / 13 现货库存及养殖存栏 港口进口大豆库存 油厂大豆库
