环保公用行业周报（2019.1.28-2019.2.3）：板块2018年业绩承压，监测维持高景气

板块2018年业绩承压，监测维持高景气 2019年2月13日 分析师 王剑辉 电话 010-56511920 邮箱 wangjianhui1@sczq.com.cn 执业证书 S0110512070001 研究助理 万 莉 电话 010-56511909 邮箱 wanli@sczq.com.cn 行业数据： 环保公用行业 股票家数（家） 109 总市值（亿元） 7083 流通市值（亿元） 3017 年初至今涨跌幅（%） 0.98 行业一周表现 一年内走势图 环保公用行业证券研究报告 评级：看好 ——环保公用行业周报（2019.1.28-2019.2.3） 一周投资观点： 板块2018年业绩承压，归母净利润大幅下滑。截至2月1日，首创环保公用板块109家公司中，共有78家公司发布了2018年业绩相关公告，披露率约71.6%，归母净利润中位数合计约28.91亿元，与同口径去年归母净利润相比下降了84.36%，其中环保板块归母净利润合计12.11亿元，同比下降91.71%，燃气板块归母净利润合计16.80亿元，同比下降56.65%。环保公用板块业绩下滑明显，主要受融资偏紧、PPP项目整顿、燃气上下游顺价不畅、商誉减值等因素影响。 业绩分化明显，监测维持高景气。子板块中仅监测业绩维持高增速，业绩同比增长了60.88%，其次是再生资源，业绩同比微增0.01%，水务与水处理板块归母净利润同比下降48.04%，固废、节能和大气板块分别亏损了50.03亿元，13.15亿元，8.64亿元。固废板块业绩大幅亏损主要受*ST凯迪和盛运环保拖累，若剔除这两家公司，固废板块业绩同比增长20.75%；节能板块主要受神雾节能与神雾环保流动性困难影响。大气板块业绩不佳主要受火电超净排放改造饱和、非电治理空间未充分释放等因素影响。 从个股来看，78家公司中有15家业绩亏损（19.2%），27家同比业绩下降（34.6%），36家同比业绩上升（46.2%）。其中有12家公司归母净利润增长率超过50%，业绩表现抢眼，主要是水务与水处理公司，如清水源、博世科、国祯环保等，业绩主要的增长区间仍在0~20%之间。 环保投资建议：全国生态环境保护工作会议作出重要部署，我们认为19年污染攻坚战的力度将会维持。同时，支持企业融资、基建，帮助上市公司纾解股权质押风险、清欠账款行动等一系列利好政策出台，有助于行业走出低谷。建议关注瀚蓝环境、龙净环保、聚光科技。 燃气投资建议：2018年中央经济工作会议要求聚焦打赢蓝天保卫战，2019年天然气需求端有望继续发力，供给端上游资源开发潜力不断释放，中游基础设施持续完善，天然气价改逐步落地，向上游延伸的公司更具议价能力，建议关注新天然气和深圳燃气。 行情回顾：上 周 ， 环 保 公 用 板 块 整 体 下 跌3.03%， 跑 输 上 证 综 指（+0.63%），深证成指（+1.17%）和创业板指数（+0.46%）。子板块涨幅分别为：监测+0.24%，固废-1.35%，再生资源-1.93%，水务与水处理-2.66%，燃气-4.36%，大气-5.55%，节能-9.01%。涨幅居前的个股是：旺能环境+8.21%，博天环境+5.29%，瀚蓝环境+4.42%，聚光科技+3.31%，华测检测+3.30%。 风险提示：宏观风险，政策不及预期，煤改气不及预期。 环保行业研究报告 Page 2 目录 1 一周投资观点 .............................................................................. 3 1.1 环保公用板块业绩承压，监测维持高景气 .................................................... 3 1.2 投资建议 ................................................................................ 4 2 一周行情回顾 .............................................................................. 5 3 行业新闻回顾 .............................................................................. 7 4 公司公告回顾 .............................................................................. 8 5 风险提示 ................................................................................ 18 第3 页 3 环保行业研究报告 Page 3 1 一周投资观点 1.1 环保公用板块业绩承压，监测维持高景气 板块2018年业绩承压，归母净利润大幅下滑。截至2月1日，首创环保公用板块109家公司中，共有78家公司发布了2018年业绩相关公告（包括预告、快报），披露率约71.6%。已公告业绩公司的归母净利润中位数合计约28.91亿元，与同口径去年归母净利润相比下降了84.36%（同口径2017年业绩增长5.73%），其中环保板块归母净利润合计12.11亿元，同比下降91.71%，燃气板块归母净利润合计16.80亿元，同比下降56.65%。环保公用板块业绩下滑明显，主要受融资偏紧、PPP项目整顿、燃气上下游顺价不畅、商誉减值等因素影响。 子板块业绩分化明显，监测维持高景气。子板块中仅监测业绩维持高增速，监测板块业绩同比增长60.88%，其次是再生资源板块，业绩同比微增0.01%，水务与水处理板块归母净利润合计42.95亿元，同比下降48.04%，固废、节能和大气板块分别亏损了50.03亿元，13.15亿元，8.64亿元。固废板块业绩大幅亏损主要受*ST凯迪和盛运环保拖累，若剔除这两家公司，固废板块业绩同比增长20.75%；节能板块主要受神雾节能与神雾环保流动性困难影响，除这两家外，节能板块业绩仍下滑74.26%。大气板块业绩不佳主要受火电超净排放改造饱和、非电治理空间未充分释放、融资环境变化等因素影响。 从个股来看，78家公司中有15家业绩亏损（19.2%），27家同比业绩下降（34.6%），36家同比业绩上升（46.2%）。其中有12家公司归母净利润增长率超过50%，业绩表现抢眼，主要是水务与水处理公司，如清水源、博世科、国祯环保等，业绩主要的增长区间仍在0~20%之间。 图1：个股归母净利润增速情况分布 增速范围 所属领域 相关公司 ＞100% 水务与水处理 清水源（95%~125%），开能健康（477%~503%） 节能 隆华科技（162%~183%） 燃气 国新能源（147%~195%） 50%~100% 水务与水处理 博世科（45%~73%），国祯环保（40%~70%），环能科技（48%~68%） 固废 长青集团（85%~100%），高能环境（60%~80%），维尔利（50%~80%） 监测 华测检测（80%~110%） 燃气 胜利股份（50%~100%） 环保行业研究报告 Page 4 20%~50% 水务与水处理 久吾高科（18%~32%），中持股份（40%~60%），中原环保（24%~43%） 固废 伟明环保（35%~55%），旺能环境（24%~36%） 监测 先河环保（30%~50%），聚光科技（34%~48%） 再生资源 中再资环（20%~40%） 燃气 皖天然气（34%~54%），蓝焰控股（27%~41%） 0~20% 水务与水处理 大禹节水（5%~35%），海峡环保（13%~24%），联泰环保（13%），新界泵业（-10%~20%），中持股份（3%），中金环境（-10%~10%），中环环保（10%~30%）， 固废 上海环境（14%） 大气 远达环保（15%） 监测 盈峰环境（5%~21%），理工环科（-15%~15%） 再生资源 格林美（5%~35%） 燃气 深圳燃气（7%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 1.2 投资建议 环保行业投资建议：全国生态环境保护工作会议指出，生态环保工作首先是要推动经济高质量发展，要坚决打赢蓝天保卫战、全力打好碧水保卫战、扎实推进净土保卫战，我们认为19年污染攻坚战的力度将会维持。同时，支持企业融资、基建，帮助上市公司纾解股权质押风险、清欠账款行动等一系列利好政策出台，政策持续推动以及信用逐步缓和，有助于行业走出低谷。建议关注（1）拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境; （2）聚焦打赢蓝天保卫战，非电烟气治理市场将进一步开启，建议关注大气治理龙头龙净环保；（3）监测领域杠杆较低、景气度较高，建议关注龙头聚光科技。 燃气行业投资建议：2018年中央经济工作会议要求聚焦打赢蓝天保卫战，2019年天然气需求端有望继续发力，供给端上游资源开发潜力不断释放，中游基础设施持续完善，天然气价改逐步落地，布局上游气源的公司更具议价能力，建议关注向上游煤层气生产延伸的新天然气和拥有LNG接收站的深圳燃气。 第5 页 5 环保行业研究报告 Page 5 2 一周行情回顾 上周，环保公用板块整体下跌3.03%，跑输上证综指（+0.63%），深证成指（+1.17%）和创业板指数（+0.46%）。子板块中，监测板块涨幅居前，子板块涨幅分别为：监测+0.24%，固废-1.35%，再生资源-1.93%，水务与水处理-2.66%，燃气-4.36%，大气-5.55%，节能-9.01%。 图2：环保板块市场走势 图3：总体及子版块周涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wind、首创证券研发部 从个股来看，涨幅前5名分别是：旺能环境+8.21%，博天环境+5.29%，瀚蓝环境+4.42%，聚光科技+3.31%，华测检测+3.30%；涨跌幅后5名分别是：菲达环保-24.89%，京蓝科技-18.72%，盛运环保-16.67%，南方汇通-15.42%，东方环宇-15.06%。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%环保及公用事业(中信) 上证指数 创业板指 -10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0 环保行业研究报告 Page 6 图4： 周涨幅前5的个股（%） 图5：周涨跌幅后5的个股 （%） 资料来源：Wind、首创证券研发部 资料来源：Wi