公用事业及环保行业周报：2018年环保板块业绩承压，公用板块业绩小幅上扬，建议布局火电、煤层气及环保PPP板块

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年02月10日 公用事业行业 2018年环保板块业绩承压，公用板块业绩小幅上扬，建议布局火电、煤层气及环保PPP板块 ——公用事业及环保行业周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资策略： 截至2019年1月31日，公用事业及环保行业中共有116家公司公布了2018年业绩预告/快报（公用：65家；环保：51家），合计实现净利润537.40亿元，同比下降9.47%。其中，环保板块受到资金影响较大，部分公司业绩下滑明显，而优质的“运营+小而美”公司增速亮眼；公用板块表现了较强的逆周期属性，整体业绩小幅上扬，业绩增速受到重组、扩产等因素影响较大，而火电企业业绩受到“电量+煤价”双击后有所边际改善。 投资上可布局3条主线：（1）公用-电力板块：未来电能替代仍将提振电力需求，叠加煤炭供需偏向宽松，煤炭价格大概率缓慢震荡下行，火电企业业绩弹性有望持续改善。（2）公用-燃气板块：未来燃气的投资机会主要在“量”，建议关注产能即将放量的上游煤层气开采企业。（3）环保板块：未来财政政策或将更加积极，基建投资增速有望提升，货币政策将正常化，流动性望边际宽松，信贷政策向企业端有望加速传导，资金需求强烈的优质PPP民企将迎来估值及业绩的戴维斯双击机会。  本周核心推荐： 华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。  市场行情回顾： 本周公用事业（申万）指数下跌1.37%，沪深300指数上涨1.98%，公用事业板块跑输沪深300指数2.01个百分点。其中，电力II（申万）指数上涨0.18%，水务（申万）II指数下跌2.43%，燃气II（申万）指数下跌5.86%，环保工程及服务II（申万）指数下跌3.57%。  行业动态与最新政策： 【国家能源局发布2018年可再生能源并网运行情况】 【国家发改委发布2018年12月天然气情况】  风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-02-01 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 000968.SZ 蓝焰控股 10.88 0.51 0.7 0.83 21.33 15.54 13.11 推荐 300388.SZ 国祯环保 8.45 0.35 0.54 0.75 24.14 15.65 11.27 推荐 600011.SH 华能国际 6.45 0.11 0.15 0.37 58.64 43.0 17.43 推荐 600323.SH 瀚蓝环境 14.88 0.85 1.01 1.2 17.51 14.73 12.4 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《2018Q4公用事业持仓环比提升，市政环保及煤层气板块或触底反弹，火电板块仍具向上潜力》2019-01-27 《2018年全社会用电量同比增长8.5%，继 续 关 注 火 电 的 逆 周 期 配 臵 价 值 》2019-01-20 《进口气短期波动扰动国内LNG价格，“民企+国企”的股东背景或成为环保企业未来重要优势》2019-01-13 《降准促进环保融资环境边际改善，继续关注火电的逆周期配臵价值》2019-01-06 《动力煤价格仍在弱市，LNG价格高位震荡、回归理性，地方债发行节奏有望提速》2018-12-30 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2018/02 2018/05 2018/08 2018/11 2019/01 公用事业 沪深300 2019-02-10 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 2、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 7 3、 高频数据跟踪................................................................................................................................................................... 8 4、 重要行业新闻及政策梳理 ............................................................................................................................................. 10 5、 重要公司公告统计 ......................................................................................................................................................... 12 6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 14 图表目录 图1： 公用事业及环保行业净利润变化情况（亿元） ...................................................................................................... 3 图2： 公用事业及环保行业净利润同比变化情况（%） ................................................................................................... 3 图3： 环保板块净利润前10/后10（亿元） ....................................................................................................................... 3 图4： 环保板块净利润同比前10/后10（%） .................................................................................................................... 3 图5： 公用板块净利润前10/后10（亿元） ....................................................................................................................... 3 图6： 公用板块净利润同比前10/后10（%） .................................................................................................................... 3 图7： 公用事业板块行情回顾（%） ................................................................................................................................... 7 图8： 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................... 8 图9： 公用事业各板块周涨跌幅（%） ............................................................................................................................... 8 图10： 环保板块周涨/跌前5名（%）................................................................................................................................ 8 图11： 公用板块周涨/跌前5名（%） ................................................................................................................................ 8 图12： 全社会用电量累计值（亿千瓦时） ........................................................................................................................ 8 图13： 全社会用电量当月值（亿千瓦时） ........................................................................................................................ 8 图14： 秦皇岛港动力煤价格走势（元/吨） ....................................................................................................................... 9 图15： 秦皇岛山西产动力末煤（Q5500K）平仓价（元/吨） ......................................................................................... 9 图16： 环渤海动力煤价格（Q5500K）（元/吨） ..................